e海通财指数节圆桌回放：长期投资是不是只买不卖？震荡市ETF投资如何更好赚钱？

　　ETF产品凭借其交易和金融属性，成为财富管理客户资产配置的重要工具，也成为权益市场中的增量担当，因此，当下券商、基金公司尤为重视ETF的发展。

　　7月12日，在海通证券和财联社联合举办的第二届e海通财指数节暨ETF精英挑战赛发布仪式上，海通证券私人金融部总经理助理王婧与嘉实基金指数投资部负责人刘珈吟、国联安基金量化投资部总经理章椹元、海富通基金指数专家成钧，共同探讨指数投资如何为财富管理客户提供资产配置服务。

　　支招ETF交易策略：波段操作、多资产配置

　　章椹元表示，在高波动市场环境下，ETF整体交易费用比股票低，使用好ETF工具交易属性投资更具优势。

　　具体操作上，首先，建议长期持有再加上波段操作。投资者可以在各类权益类ETF中选出自己长期看好的赛道进行投资，比如符合经济发展趋势的“硬科技”，可以将资产的50%配置在具有长期投资价值的产品上，在长期持有配置的基础上进行波段操作，即根据市场行情进行动态调整。

　　“动态调整并不是在市场上某个主题涨得特别好的时候冲进入，而是进行逆向操作。”章椹元介绍，当投资者持有的产品在短期有20%到30%的涨幅时候，建议投资者将原有的持仓进行部分止盈，等待到合适的买点时再恢复至原来的仓位。

　　诚然，“高抛低吸”是理想状态，如果市场处于下行通道，买入后指数依然下跌，该怎么办？章椹元表示，如果是坚定长期看好所投赛道的话，建议投资者可以把空余资金再做20%的加仓，当有一波反弹，或者反弹至初始点位的时候进行止盈了结。在目标设置上，三年积累20%的超额收益是比较合理的。

　　刘珈吟介绍了ETF交易方法和策略应用。她表示，ETF在资产配置中的应用非常广泛，多资产配置在过去几年的市场中较为有效，原因在于市场复杂多变，投资者很难追上热点，境内外ETF表现有差异，国内ETF类型也没有永远的“男神”，这就需要引导投资者进行组合构建，通过多资产配置分散风险，从而提高投资者体验。

　　基金公司挑选指数三要素：容量、业绩与清晰的投资逻辑

　　国内A股指数越来越多。即使是最简单的宽基值数，除了原来的上证指数、沪深300，中证100还有今年推出的中证A50，指数之间的竞争是在竞争什么？我们能从指数的竞争升级中得到什么启示，相信投资者也很好奇基金公司如何选指数。

　　本次圆桌交流上，成钧分享了作为管理人评价与选择指数的不同维度与考虑。他表示，指数的可投资性是核心竞争点，一个优秀的指数应该具备大的容量、良好的业绩和清晰的投资逻辑。

　　首先，指数的容量要大，可以买得到，指数的成分股的流动性好。如果一个ETF产品本身容量不足，持续处于限购状态，业绩再好也不能给投资者转化成收益，这种指数的并不适合发行产品。

　　其次，指数的过往业绩要好。资金都是逐利的，如果过去业绩都不好，很难让人相信未来会好。

　　第三，投资逻辑是否清晰。要能回答为什么按照这个规则选出来的股票能够赚钱。过去表现很重要，能够说明背后逻辑也很重要。

　　深入研究国际指数如标普500和MSCI全球指数的编制方法，发现它们背后的深思熟虑和精细的策略。比如标普500指数在指数调整时采用的是专家委员会模式，会考虑指数行业和整个美股市场行业权重的匹配，调出超配行业，纳入不足的行业。此外还会考虑公司基本面情况。MSCI公司的纳入因子具有独特优势。纳入因子会考虑到跨境资金的投资限制，成份股的流动性和公司治理结构等多重因素。即使是我们通常认为的市值指数，也不是简单的选市值最大的公司，而是包含了一些独特的投资技巧在其中。

　　成钧从国内指数发展背景出发，介绍了国内指数编制方法的优化进程。“2020年后对上证指数和沪深300做的修正，以及2022年的中证100和今年的A50指数反映出指数正在沿着可投资性更强的方向上发展。海富通基金会投入更多精力在开发更好的指数上。”成钧表示。

　　兼顾规模与投资者体验，快、新成为ETF下一程要求

　　截至今年5月底，沪深两市ETF规模达到2.5万亿，ETF在市场波动前行，对于基金公司而言，做大规模与提高投资的体验同等重要。以今年的红利ETF为例，基金公司顺势新发与持营，在板块业绩提升的同时，基金公司也在不断创新红利产品的模式，比如持续分红，努力提升投资者的获得感。

　　在兼顾投资者收益的同时把规模做大，国联安基金在半导体ETF上颇有章法，该ETF在2019年成立之时仅2亿，短短5年时间发展，最高规模已经超过250亿。章椹元表示，公司在持营过程中，侧重在持有人的分析上，机构客户与零售客户有不同需求，国联安基金聚焦在零售客户上，从产品设计、推广宣传都将投资者的持有体验作为第一标准。

　　尽管半导体板块波动较大，但是这一板块作为硬科技的代表，应该是处于长期看好的领域。因此，在营销推荐时，国联安将其定义为可长期持有的底仓头寸，当市场上涨时懂得止盈，在下跌时保持定投。

　　刘珈吟则分享了如何应对ETF同质化，比如跟踪沪深300指数的ETF有十几只产品，这类产品的规模扩容离不开基金公司整体的努力，从基金成立的时间节点、先发优势、甚至费率优势都可能带来发展的不同。ETF是一个非常综合的业务，天时地利之外，还需要产品端、投资运营端以及后期的陪伴上全方面的配合与努力。

　　对于ETF产品的未来发展，刘珈吟认为，创新和多元化将是关键。

　　首先，主动ETF和跨境细分行业ETF可能会成为未来的发展趋势。国内ETF市场已经形成了宽基ETF为基石，行业主题策略多点开花，跨境产品越来越火的局面。未来可以围绕着投资者需求进行产品进一步创新，主动ETF和跨境细分行业ETF值得关注和布局。

　　其次，也应关注因子投资策略，如红利+低波等，为投资者提供更多样化的选择。

　　章椹元则用“快”和“新”来概括未来ETF的前景。

　　天下武功，唯快不破。快，指的是能够及时把握市场热度，及时地给出市场的需求，要做到上报产品快，有前瞻性布局，要比竞争对手更快一步。

　　新，即产品标的创新，一是下沉到更加细分的行业、更加细分表现的板块，进行深度挖掘；二是产品制度上的创新，比如红利产品可以通过分红给个人投资者带来稳定的现金流的预期。

　　科技板块的春天是否即将到来？

　　在ETF的布局上，除了宽基，主题行业ETF更加考验基金公司的前瞻性，对标美股，国内市场对科技股同样抱有期待，但是市场表现似乎并不乐观，在当下的时间节点，科技股的春天何时到来成为关注的焦点。

　　对此，成钧表示，很多投资者对科技股感兴趣，海富通基金有一只港股通科技ETF，因此在科技板块有较紧密的跟踪和研究。成钧分析了6月科技股表现不尽如人意，主要受到经济数据不及预期和人民币汇率波动的影响。

　　对于未来科技股的表现，成钧认为存在机会，一方面是半年来看科技股的性价比在提升，尤其是红利估值抬升后，科技股的性价比相对更好；另一方面，科技股当前估值偏低。以港股通科技指数为例，其和纳斯达克指数估值差处在历史较高水平附近。

　　他指出，恒生科技指数彭博盈利一致预期自从今年3月大幅上调以来，目前相对于年初已经上调了20%。此外，随着港股腾讯、小米、美团等科技企业回购，有利于释放对科技股的信心，如果回购并注销的话，更有利于提升净资产收益率。未来，随着全球降息周期的开启，流动性改善有利于港股整个估值的提升。

（文章来源：财联社）

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