跨界并购再现！杀菌剂龙头溢价391%收购半导体企业 股价涨幅达到214%

　　杀菌剂龙头百傲化学（603360.SH）跨界半导体又有了新进展。

　　日前，百傲化学发布公告称，公司全资子公司芯傲华拟以7亿元增资苏州芯慧联，增资后直接持有其46.67%股权，并接受了芯慧联7.97%股权的表决权委托，合计控制其54.63%股权的表决权。

　　从化工跨界到半导体，百傲化学能否实现协同发展？《华夏时报》记者就此致电百傲化学，截至发稿电话未能接通。国内某头部券商投资顾问在接受记者采访时表示，半导体是一个壁垒非常高的行业，化工企业做半导体材料还是有一定优势的，但是百傲化学收购的是半导体设备企业，经营方面会存在一些挑战。

　　收购半导体企业

　　公告显示，对于标的公司资产定价，本次评估分别采用资产基础法和收益法进行评估，资产基础法评估结果为6.04亿元，收益法评估结果为8.29亿元，百傲化学最终采用了收益法的评估结果作为本次标的公司的评估结论。

　　在收益法评估下，截至2024年6月30日，芯慧联合并报表归属母公司所有者权益为1.69亿元，评估结果为8.29亿元，评估增值6.6亿元，增值率为391.25%。

　　因此7亿增资对应的增资完成后股权比例为46.67%，其中对应增资形成的商誉达到2.4亿元。

　　据悉，本次百傲化学计划增资芯慧联的7亿元和芯慧联新的1亿元来自自有和自筹资金。财报显示，截至2024年6月底，百傲化学货币资金为4.55亿元。《华夏时报》记者就公司此次并购相关问题致电百傲化学董秘办，截至发稿电话未能接通。

　　在跨界半导体之前，百傲化学主要从事异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂的研发、生产和销售，拥有原药剂产能超过4万吨/年，是亚洲最大的异噻唑啉酮类工业杀菌剂企业。公司于2003年9月成立，2017年成功在上交所发行上市。

　　近两年，由于化工行业整体下行压力较大，市场需求下降，部分产品价格同比下降，百傲化学业绩表现不佳。2023年公司实现营业收入10.66亿元，同比下降15.20%，净利润3.28亿元，同比下降18.43%。2024年上半年，公司实现营业收入5.83亿元，同比增长1.72%，净利润1.65亿元，同比下降13.33%。

　　今年年初，百傲化学开始涉足半导体领域。2024年2月7日，公司与苏州芯慧联半导体有限公司签订《战略合作协议》，双方计划在半导体设备业务开展深度战略合作。由百傲化学充分发挥上市公司优势，运用上市公司在融资、管理等方面优势推进芯慧联现有业务进一步扩大与发展。

　　为此，百傲化学与芯慧联签订《半导体设备业务合作协议》，百傲化学委托芯慧联购买半导体设备，合同价款合计不超过1.4亿元，由芯慧联负责对其进行制造、升级改造和技术服务及对外销售。

　　今年4月，百傲化学公告称，拟以自有或自筹资金5亿元出资设立全资子公司，并将其作为公司开展半导体业务的运营平台。

　　公开资料显示，芯慧联2019年1月份于常熟高新区成立，是半导体设备领域的企业，其设备产品包括涂胶显影机、高端型电镀设备、创新的自动化设备及高精尖晶圆键合设备等。

　　证监会曾发文支持

　　百傲化学本次跨界并购进展，或与9月底证监会表态有关。9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”），重大变化在于进一步提高监管包容度，打开跨行业并购空间，支持“开展基于转型升级的跨行业并购”为突破性安排。

　　根据“并购六条”的精神，上市公司的并购优先以服务新质生产力发展、鼓励产业整合、提高监管包容度、提升交易效率等内容为主。

　　其中，并购优先以服务新质生产力发展为主的陈述，明确了并购重组行为以提升新质生产力在资本市场的落脚点为主要目标，通过提升并购重组的广度，给予了跨界并购生存空间。

　　业内人士指出，跨界并购具有较大的想象空间，其股价弹性最大。2013—2015年A股传媒板块的并购热潮中，手游作为当时移动互联网最先有商业变现潜力的赛道，大量相关公司借壳上市，极大提振了相关A股板块的风险偏好。

　　记者注意到，自发布并购半导体公司公告后，百傲化学股价一路上涨。从2月8日到10月11日，公司股价涨幅214.3%。上述券商投顾告诉记者，化工板块估值都比较低，半导体行业作为高成长赛道，市场自然会给与高估值，尽管目前并购还未能最终实现，但是资本市场会提前表现。

　　虽然监管给予了政策利好，但是企业能否做好协同发展仍有待观察。

　　上述券商投顾告诉记者，化工企业做半导体材料有一定的技术优势，此前全球最大的轮胎橡胶用特种酚醛树脂供应商彤程新材，基于既有技术基础，拓展电子材料业务，收购光刻胶企业，扩大了业务规模。“但是百傲化学收购的是半导体设备公司，经营方面会存在挑战。”

　　对此，百傲化学也在公告中提示，半导体设备行业属于技术密集型行业，如果不能紧跟国内外半导体设备制造技术的发展趋势，充分关注客户多样化的个性需求，或者后续研发投入不足，标的公司将面临因无法保持持续创新能力而导致市场竞争力下降的风险。

　　需要指出的是，芯慧联管理层股东及原实际控制人也在投资协议中承诺，2024—2026年，芯慧联净利润将分别不低于人民币1亿元、1.5亿元和2.5亿元，且其合计净利润不低于人民币5亿元。

　　财务数据显示，芯慧联2022年、2023年分别亏损991.19万元、3372.08万元，2024年上半年扭亏实现净利润8598.51万元。芯慧联资产总额由2023年年底的4.42亿元增加至2024年上半年底的9.23亿元。

（文章来源：华夏时报）

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