曾跌幅超3%的中长期纯债基“回血” 增量政策预期仍起伏不定

　　长假后，债市企稳，此前下跌的纯债基普遍迎来了净值的反弹。而权益市场震荡加剧，混合二级债基走势分化。部分节前净值涨逾10%的混合二级债基迎回调，但节后表现最好的债基也依然是混合二级债基。短期来看，增量政策信息以及权益市场的起伏仍有可能影响债市，但多数公募机构都看好债券市场的趋势没有扭转。

　　此前，纯债基特别是中长期纯债基在这波债市调整中的“失血”最严重，部分纯债基在9月最后一周净值跌幅超过3%。而长假后，节前净值折损相对严重的中长期纯债基普遍“回血”。如华泰保兴安悦债券D在9月最后一周净值下跌2.36%，节后反弹了1.15%；太平恒泰三个月定开节前下跌了2.01%，节后反弹0.20%。

　　30年国债ETF、30年国债指数ETF在9月最后一周净值下跌了3.72%、3.44%，节后分别反弹了0.99%、1.70%。

　　图：节前跌幅较大的纯债基节后普遍反弹

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　（注：此处为累计净值增长率）

　　由于风险偏好逆转，股市突然走牛，节前部分混合二级债基崛起。而随着节后权益市场宽幅震荡，混合二级债基的净值表现迎来了分化。

　　部分混合二级债基在9月最后一周净值增长率超过10%，工银可转债债券、天弘多元收益A/C、交银可转债债券A/C超过了11%，但节后净值均呈下跌。

　　图：节前涨幅较大的混合二级债基节后普遍下跌

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　不过，节后表现最好的债基仍然是混合二级债基。湘财鑫享债券A/C节后净值增长了2.64%，汇安稳裕债券、景顺长城景颐丰利债券A/C、华商安恒债券A/C等混合二级债基节后涨幅均居前。此外，银河中债0-3年政金债指数A/C节后净值增长了2.47%。

　　图：节后表现更好的债基仍是混合二级债基

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　“节后权益市场的巨幅波动主导了混合二级债基的分化。”有基金经理表示，但对于纯债基，权益市场的情绪起伏仅能影响债市的波动，较难根本上扭转趋势。多数公募机构都认为债券市场短期有可能受到增量政策信息的影响，但趋势没有改变。

　　汇添富基金在其“添富会”的公众号上表示，债市或将在震荡中逐步企稳。由于接下来是政策出台密集期，短期债市仍面临扰动风险。但政策落地后，债市的交易主线将转为对政策落地效果以及对经济基本面的改善来定价。

　　平安基金在四季度展望中指出，往后看，政策密集推出有助于提振市场风险偏好，但对经济基本面的实质提振效果短期难以快速显现，基本面显著好转驱动债市彻底转熊的客观条件尚不具备，货币政策宽松先行助力稳定资金面，利率债市场仍可相对积极。

　　东兴基金微固收公众号认为，债市趋势难言彻底扭转，中短期内或频繁受到信息冲击，波动加大，但最终仍需回归基本面。后期博弈点或在于增量政策对经济的实质性效果，证实与证伪或将引领新的趋势。目前来看较为合理的策略在于根据负债端情况，维持一定久期，踩踏所导致的超调企稳后利率也会以相当的幅度下行修复。

　　海富通基金继续看好城投债。尽管即将出台的化债政策规模仍有待进一步明确，但每年继续安排地方政府新增专项债限额用于化债、一次性增加较大规模债务限额置换隐债，均属增量政策，将大大减轻地方化债压力。

（文章来源：财联社）

(原标题：曾跌幅超3%的中长期纯债基“回血”，增量政策预期仍起伏不定)

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