农产品 | 油脂：外部影响持续 油脂持续偏弱

　　油脂：外部影响持续，油脂持续偏弱

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约9270元/吨，环比持平；昨日收盘豆油2501合约8378元/吨，环比下跌50元，跌幅0.59%；昨日收盘菜油2501合约9537元/吨，环比下跌121元，跌幅1.25%。现货方面，广东地区棕榈油现货价9450元/吨，环比上涨20元，涨幅0.21%，现货基差P01+180，环比上涨20元；天津地区一级豆油现货价格8380元/吨，环比下跌60元/吨，跌幅0.71%，现货基差Y01+2，环比下跌10元；江苏地区四级菜油现货价格9570元/吨，环比下跌110元，跌幅1.14%，现货基差OI01+33，环比上涨11元。

　　近期市场资讯汇总：加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2024年09月，加拿大大豆压榨量为79465吨，环比升13.02%；豆油产量为14989吨，环比升18.07%；豆粕产量为62767吨，环比升12.91%。加拿大油籽压榨作物年度为8月次年7月。2024年09月，加拿大油菜籽压榨量为933065.0吨，环比升9.7%；菜籽油产量为394851.0吨，环比升8.72%；菜籽粕产量为544428.0吨，环比升10.2%。加拿大油籽压榨作物年度为8月次年7月。

　　昨日三大油脂价格震荡，受国际油价下跌影响油脂走弱，但棕榈油维持稳定，主要有来自供应和需求的双重利好，加上本周原油也录得上涨，给了棕榈油助力，棕榈油和豆油高价差下维持刚需，但价格驱动在产地，国内价格被动跟随产地价格上涨，回调买多依旧是近期主要策略。

　　■ 策略

　　谨慎看涨

　　■ 风险

　　无

　　油料：大豆供应偏宽松，价格持续震荡运行

　　大豆观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆一2501合约3954元/吨，较前日上涨10元/吨，涨幅0.25%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A01-94，较前日下降10，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A01-134，较前日下降10；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A01-134，较前日下降10；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A01-94，较前日下降10。

　　市场资讯汇总：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货大跌，因供应庞大，以及周一原油重挫带来的外溢疲软。CBOT交投最活跃的11月大豆期货收跌13-3/4美分，结算价报每蒲式耳9.74美元。美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)出口的大豆数量减少11%，比去年同期减少4%。截至2024年10月24日的一周，美国对中国(大陆地区)装运1,493,661吨大豆，作为对比，前一周装运1,687,127吨大豆，2023年同期对华装运1,548,193吨大豆。咨询机构AgRural周一称，在几个州降雨改善的支持下，农户在一周内就播种了800万公顷大豆。上周四(10月24日)，巴西2024/25年度大豆播种进度为36%，高于一周前的18%，略低于去年同期的40%。过去一周增加的大豆面积有一半在马托格罗索州，因为该州降雨更为规律。但是播种进度最快的依然是帕拉纳，由于土壤水分良好，该州大豆播种进展保持强劲。乌克兰农业部第一副部长塔拉斯·维索茨基在一次简报会上表示，2024年乌克兰大豆产量特别高，达到创纪录的600万吨。

　　昨日豆一盘面震荡运行，现货方面，新季大豆货源增加，供应较为充足，但市场购销活跃度不高，基本面形势暂不乐观，价格或以低位调整为主，后续重点关注中储粮及其他收购主体收购动态。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　无

　　花生观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘花生2501合约8060元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅0.53%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK01+340，较前日上升60；河南南阳地区现货基差PK01-60，较前日上升60；山东临沂地区现货基差PK+140，较前日上升60。

　　市场资讯汇总：河南白沙通货米报价4.05-4.15元/斤，大花生通货米报价4.10元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23开始上市，通货米报价4.00元/斤，上货量有限。

　　昨日国内花生价格震荡运行。现货方面，受油厂入市提振，产区交易有所好转，中间环节以及小贩收购量有所增加，但贸易商追涨较为理性，高价采购谨慎。东北产区受天气影响，优质原料价格略显偏强。后市来看，未来仍需关注产区天气变化，若天气好转，产区上货量或将继续增加；油厂成交价格平稳，好货价格高，个别油厂收购标准放宽，整体收购积极，利好花生市场，成交以质论价。后续继续关注油厂的收购动态。预计后续花生价格延续稳中偏强运行。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　需求走弱

　　饲料：多空博弈剧烈，豆粕维持震荡

　　粕类观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆粕2501合约3012元/吨，较前日上涨27元/吨，涨幅0.90%；菜粕2501合约2390元/吨，较前日下跌16元/吨，跌幅0.67%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3020元/吨，较前日上涨30元/吨，现货基差M01+8，较前日上涨3；江苏地区豆粕现货2960元/吨，较前日上涨10，现货基差M01-52，较前日下跌17；广东地区豆粕现货价格2980元/吨，较前日上涨30元/吨，现货基差M01-32，较前日上涨3。福建地区菜粕现货价格2340元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差RM01-50，较前日下跌4。

　　近期市场资讯，马托格罗索州农业经济研究所数据显示，上周马托格罗索州的大豆种植进度大幅提升，10月25日，该州大豆播种进度达到55.7%，但由于前期播种较慢，播种进度仍落后于去年同期的70.1%，也低于历史同期均值62.3%。

　　昨日豆粕期价维持震荡，从整体上来看，美豆较为良好的收割情况和巴西逐渐恢复的新季生长情况给美豆价格带来了不小的压力。但是由于巴西旧作大豆在尾声出口能力的下滑，美豆的出口需求回升明显，因此市场博弈较为明显，美豆价格震荡运行。国内方面，当前供应仍略显宽松，但是未来买船进度偏慢，也需要等待明显的市场指引。未来仍需重点关注新季美豆的出口情况以及巴西方面的天气及生长情况，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　无

　　玉米观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘玉米2501合约2226元/吨，较前日下跌1元/吨，跌幅0.04%；玉米淀粉2501合约2644元/吨，较前日下跌9元/吨，跌幅0.34%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2070元/吨，较前日持平，现货基差为C01-156，较前日上涨1；吉林地区玉米淀粉现货价格2730元/吨，较前日持平，现货基差CS01+86，较前日上涨9。

　　近期市场资讯，美国农业部出口检验周报显示，截至2024年10月24日当周，美国玉米出口检验量为82.3万吨，比一周前减少18%，但比去年同期增长52%。迄今为止，2024/25年度美国玉米出口检验量为662万吨，同比增长33%。咨询机构AgRural公司表示，截至10月24日，巴西中南部的2024/25年度首季玉米播种面积达到预期面积的52%，高于一周前的48%，但低于去年同期的53%。AgRural预计2024/25年度巴西中南部首季玉米面积将比上年减少3.5%。

　　昨日玉米期价窄幅震荡，国内方面，供应端，东北地区新季玉米上量继续增加，市场供应充足，价格继续下跌。华北地区收割结束，农户惜售心理增强，市场流通不大，价格小幅提升。需求端，华北地区深加工企业库存略紧张，开机率局部下降，东北地区深加工企业到货量增加，开机率回升。近期中储粮在黑龙江等主产区启动新季玉米储备收购，后期还将增加收购网点以及扩大收购规模，提振了贸易商报价信心。近期重点关注新粮上市进度，后期国家相关收储政策。预计近期玉米价格维持震荡态势。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　无

　　养殖：需求缓慢增长，生猪期价维持震荡

　　生猪观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘生猪 2501合约15155元/吨，较前交易日上涨5元/吨，涨幅0.03%。现货方面，河南地区外三元生猪价格17.01元/公斤，较前交易日下跌0.47元/公斤，现货基差 LH01+1855，较前交易日下跌475；江苏地区外三元生猪价格 17.45元/公斤，较前交易日下跌0.1元/公斤，现货基差LH01+2295，较前交易日下跌105；四川地区外三元生猪价格17.27元/公斤，较前交易日下跌0.21，现货基差LH01+2115，较前交易日下跌215。

　　据农业农村部监测，10月29日“农产品批发价格200指数”为126.71，比昨天下降0.06个点，“菜篮子”产品批发价格指数为128.76，比昨天下降0.10个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.73元/公斤，比昨天上升0.5%；牛肉61.07元/公斤，比昨天下降0.6%；羊肉58.97元/公斤，比昨天下降0.7%；鸡蛋10.54元/公斤，比昨天下降0.8%；白条鸡17.97元/公斤，比昨天下降1.2%。

　　昨日生猪期价维持震荡。综合来看，近几月的能繁母猪存栏增长较为缓慢，本年度养户的补栏和二育选择均较为谨慎，因此虽然产能端有所回升，但是仍处于绿色区间的上沿。当前饲料成本偏低，因此猪价下滑之后也仍能给到不错的养殖利润，考虑到补栏进度偏慢，预计未来生猪养殖行业也仍将处于利润区间之中。值得注意的是，虽然本年度二育较为谨慎，但是滚动入场的二育仍将给到四季度一定的供应压力，需要持续关注。另一方面，随着气温的降低，非瘟的发生概率也将提升，需要重点关注近期各省市的疫病情况。长期来看，产能端目前较为合理，预计未来一段时间的生猪价格仍将处于震荡的态势之中。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　无

　　鸡蛋观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘鸡蛋 2501合约3494元/500 千克，较前交易日下跌37元，跌幅1.05%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.64元/斤，较前交易日上涨0.09元/斤，现货基差 JD01+1146，较前交易日上涨127；山东地区鸡蛋现货价格4.73元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+1236，较前交易日上涨37；河北地区鸡蛋现货价格4.59元/斤，较前交易日上涨0.05元/斤，现货基差 JD01+1096，较前交易日上涨87。

　　近期市场资讯，10月29日，全国生产环节库存为1.19天，较前交易日产品，流通环节库存为1.56天，较前交易日增加0.01天。

　　昨日鸡蛋期价偏弱震荡。综合来看，在消费淡季，需求较为稳定，蛋价上涨之后，各环节拿货更加谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，本周临近“双十一”商超、电商存在一定补库需求，但难以扭转需求弱势格局。在消费淡季背景下，蛋价上涨之后，市场恐慌情绪增加，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　无

　　软商品：新糖即将大量上市，糖价短期震荡整理

　　棉花观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约14000元/吨，较前一日下跌135元/吨，跌幅0.96%。持仓量482301手，仓单数3337张。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15181元/吨，较前一日下跌36元/吨，现货基差 CF01+1180，较前一日下跌100。全国均价15464元/吨，较前一日下跌23元/吨，现货基差 CF01+1460，较前一日下跌110。

　　近期市场资讯，据USDA，截止10月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为97%；去年同期水平为92%，较去年同期水平快5个百分点；近五年同期平均水平在94%，比近五年同期平均水平快3个百分点。截止10月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为33%，环比下降4个百分点；去年同期水平为29%，较去年同期高4个百分点。截止10月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为52%；去年同期水平为47%，较去年同期快5个百分点；近五年同期平均水平在46%，比近五年同期平均水平高6个百分点。

　　昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，市场缺乏消息刺激，近期美棉主力合约延续震荡态势。虽美棉周度出口数据环比有所提升，但装运进度仍滞后于往年同期水平。10月USDA供需报告下调24/25年度美棉产量及出口量，期末库存环比小幅下调，但中国进口量继续调降，美棉需求依旧偏弱。整体来看，新年度全球棉花供需格局预期仍偏宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价短期或继续承压。国内方面，供应端来看，新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度较前期提高。目前北疆新棉采收基本结束，南疆进程过半，新棉加工进度快于去年同期，盘面存在较大套保压力。需求端来看，下游新增订单不及预期，纺企补库积极性不高，需求端并无明显起色，实际利多驱动不足。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，棉价缺乏明显向上支撑。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　宏观及政策风险

　　纸浆观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5786元/吨，较前一日下跌32元/吨，跌幅0.55%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+410，较前一日上涨30。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+410，较前一日上涨30。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+410，较前一日上涨30。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+510，较前一日上涨30。

　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格以稳为主，局部地区现货市场价格窄幅松动。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡下行，木浆业者随行就市，东北、山东、江浙沪、河南、河北地区部分牌号现货市场价格下滑50元/吨；进口阔叶浆现货市场交投氛围寡淡，江浙沪地区由于高价成交受限部分牌号现货市场价格松动50元/吨；进口本色浆、进口化机浆现货市场交投延续刚需，现货市场价格稳定。

　　纸浆期价昨日偏弱震荡。供应端，今年海外新增阔叶浆产能较多，8月欧洲港口库存环比继续累库。国内下半年也有大量投产，整体供应压力较大。9月国内纸浆进口量环比有所下降，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在再度回升的可能性。需求端，国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。当前处于国内造纸行业传统旺季，但纸价提价并不顺畅，下游纸厂出货不顺导致原料采购量减少，但贸易商市场维持一口价，又不愿低价出售导致成交冷淡，目前多以询盘为主，成交比例较低。综合来看，近期纸浆期货价格波动多与宏观市场情绪变化有关，由于市场没有较为明显利好支持，多数业者保持观望态度，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注旺季国内需求改善的程度。若需求提振有限，浆价后市或仍存下行的压力。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　外盘报价超预期变动、汇率风险

　　白糖观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5853元/吨，环比下跌15元/吨，跌幅0.26%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6400元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+550，较前一日持平。云南昆明地区白糖现货成交价6280元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+430，较前一日持平。

　　近期市场资讯，随着2024-25榨季的开始，印度糖业呼吁政府提高新榨季的最低销售价格(MSP)，并表示此举将有助于糖厂在2024年11月开始压榨作业，并确保及时向农民支付甘蔗款项。否则，糖厂将被迫不开榨。西印度糖厂协会(WISMA)致信联邦食品部长 Pralhad Joshi，要求提高糖的MSP。在信中，WISMA表示，“我们希望立即引起您对自2018-19榨季以来通知的每公斤31卢比的糖MSP价格进行上调的关注，自2019年2月14日以来，每年甘蔗原料的 FRP(公平报酬价格)都有所增加，从每公担275卢比增加到2024-25榨季的340卢比。基于全国范围内的糖生产成本大幅上升至每公斤41.66卢比。这一情况已由印度糖及生物能源制造商协会(ISMA)和国家合作糖厂有限公司(NCSF)于2024年9月4日联合提交给政府。”

　　昨日白糖期价震荡收跌。原糖方面，受制糖比不及预期及干旱影响，24/25榨季巴西食糖产量预估持续下修，巴西库存也降至历史低位。由于巴西出口存在回落预期，而泰国开榨初期出口有限，印度可能不出口，贸易流存在阶段性偏紧的可能性，支撑原糖价格重心抬升。不过10月以来巴西降雨有所改善，压制外盘整体上行空间。北半球来看，泰国食糖恢复性增产的确定性较高，印度实际产糖量及出口受到乙醇的压制，关注相关政策。郑糖方面，当前陈糖库存处于历史低位，新糖大量上市前预计对郑糖形成一定支撑。不过24/25榨季国产糖仍处于增产周期，不管是甘蔗糖还是甜菜糖，今年种植面积扩张趋势明显，供需格局预期较宽松。9月国内食糖进口量环比下降，从最新船报来看未来几个月到港预期有所减弱，进口压力较前期略有缓解。不过糖浆及预拌粉进口量再创新高，11月甘蔗糖也将大量上市，国内糖源供应较为充足。整体来看，国内郑糖价格中轴跟随原糖期价略有抬升，但增产预期使得整体上行空间受限。短期建议关注逢高卖出套保的机会，中长期关注巴西天气及糖产进度。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　宏观、天气及政策影响

　　果蔬品：苹果期价大幅收涨，果农挺价情绪较浓

　　苹果观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘苹果2501合约6980元/吨，较前一日上涨213元/吨，涨幅3.15%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.5元/斤，较前一日上涨0.2元/斤，现货基差AP01+20，较前一日上升190；陕西洛川地区70# 苹果现货价格3.05元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-880，较前一日下降210。

　　近期市场资讯，山东产区下树过半，市场持续上货，果农卖货积极性较高，晚富士好货上量有限，价格偏硬调整。山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇80#片红统货2.2-2.3元/斤左右，通货2.5-2.6元/斤，80#一二级条纹红3.5-4.0元/斤。招远毕郭镇苹果市场晚富，片红好统货2.2-2.4元/斤，一般通货1.7-2元/斤，电商货源1.5-1.7元/斤，三级1.2-1.5元/斤。陕西西部产区晚富士交易已进入收尾阶段，货源质量有所下滑，成交价格区间扩大，交易价格显乱。洛川产区目前70#以上半商品主流成交价格3.0-3.3元/斤，70#以上统货2.5-3.0元/斤。渭南澄城产区75#以上统货主流2.8-3.0元/斤，75#以上半商品主流价3.0-3.3元/斤甘肃静宁产区晚富士目前70#以上片红半商品参考价3.2-3.6元/斤，70#以上统货2.8-3.2元/斤。运城临猗80#以上纸加膜参考价2.0-2.5元/斤，次果1元/斤。

　　昨日苹果期价大幅上涨，产区地面交易进入末期，果农挺价情绪浓厚，但一般货源价格弱势运行，关注入库情况。上周山东产区新季晚富士因降雨上量略减。入库客商陆续开始收购，多数冷库入库量较去年偏低，果农卖货较为积极，果农尚未大面积开始入库。截至目前片红货源成交较快，后期条纹上色偏慢，整体下树进度缓慢。价格来看，随着质量下滑，一般通货价格略有走弱，好货价格偏硬。上周陕西产区晚富士地面货交易进入后期，货源质量略有下滑，好货量少价格坚挺，一般货价格维持弱稳整理。客商多倾向于压价收货，周内发市场交易较为积极，果农持续入库中。预计本周产地地面交易将进入收尾阶段，继续关注客商收购、入库及市场走货情况。广东三大市场周内整体到车环比减少。苹果整体成交氛围一般，二三级批发商维持按需拿货为主，日内到货略存消化困难。上周霜降过后，产地货源质量下滑，价格逐渐呈现两极分化的趋势，后期通货随着质量下降表现稳弱为主，好货因占比有限，价格预期偏硬。本周关注重点：产地入库量、入库结构、剩余地面货的成交情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围、现货价格等。

　　■ 策略

　　震荡偏弱

　　■ 风险

　　产区天气情况、货源质量问题

　　红枣观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘红枣2501合约9680元/吨，较前一日下跌70元/吨，跌幅0.72%。现货方面，据钢联数据，河北一级灰枣现货价格10元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ01+320，较前一日上升70。

　　近期市场资讯，昨日南疆灰枣主产区气温在2℃-19℃，霜降后逐渐进入集中下树期，若羌、且末、皮山地区下树进展较快，产区成交少量价格不主流，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低多为少量试探性采购，待集中下树后收购价格或明朗化，跟进下树进展及原料收购价格变化。河北崔尔庄红枣市场大小车到货近20车，市场到货较昨日减少价格弱稳运行，存在部分低价货，参考到货超特11.30-11.50元/公斤，特级9.90-10.80元/公斤，一级9.80-10.40元/公斤，二级8.70-9.00，客商按需拿货成交一般。广东如意坊市场共到货3车，以新疆到货为主，客商挑选拿货，成交一般。

　　红枣期价昨日收跌，新疆灰枣下树，销区货源持续供应，客商按需采购，关注走货情况。当前红枣处于新旧季交接阶段，现货方面新季红枣已开始下树，新季产量几乎不再有悬念，市场对红枣的基本面无明显分歧，供应偏宽松格局较难改变。枣商开始陆续前往产区订货，若羌且末红枣节也顺利召开庆祝丰收。由于新季货源供应充足，下树前期预计贸易商采购积极性不高，对新季收购价格会持观望态度，枣农对收购价格预期有所回升。若羌、且末、皮山等地区已有较多成交，需要持续跟进下树进展及红枣收购的价格。由于市场价格对供应偏宽松已定价，基本面变化不大，近期红枣期货价格受宏观情绪影响较大，近期宏观利好政策频发，为消费改善提供了边际改善的基础，秋冬季是红枣消费旺季，红枣消费或有复苏，真实需求数据需要持续关注。红枣期货本周震荡下跌，短期内仍可能受利好政策影响导致红枣期货价格继续上涨，但因红枣基本面改善有限，无上涨支撑，反弹力度预估有限，预计短期仍会低位宽幅震荡，关注后续反弹做空的机会。

　　■ 策略

　　宽幅震荡

　　■ 风险

　　产区天气扰动、市场到货及货源消化情况

（文章来源：华泰期货）

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