市场阶段性回调 红利风格要回归了吗？

　　受前期市场涨幅较大、美元走势强劲等因素影响，近期A股市场缩量调整，上周四、周五全A成交额回落至2万亿以下。前期表现强势的科创成长风格出现回调，军工、电子板块领跌，而银行、石油石化、煤炭等高股息板块逆势走强。中证红利、红利低波100等红利指数跌幅明显小于市场整体，彰显防御属性。（数据来源：Wind，数据区间：2024.11.14-2024.11.15）

　　市值管理政策正式发布

　　推动上市公司投资价值提升

　　11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确了市值管理的范围、目标及工具体系，对7只主要指数成份股和长期破净公司提出更高要求。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　《指引》鼓励上市公司制定并披露中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率，增强投资者获得感。预计将有更多优质上市公司加入分红行列，国内分红环境有望进一步优化和深化。

　　红利资产基本面改善

　　或支撑其中长期表现

　　924市场反弹以来，红利资产也积累了一定的涨幅，导致股息率下滑至年内较低位置。而近期在红利风格走势震荡、基本面改善影响之下，板块估值回落，股息率再度回升。目前红利低波100指数的股息率上升到5%以上，股息收益是红利资产收益的重要来源之一，股息率提升使得其吸引力相对增强。（数据来源：Wind，数据截至2024.11.15）

　　此外，根据上市公司三季报数据，红利相关公司的基本面已经开始触底回升。三季度，中证全指净利润增速为-0.83%，而红利低波100指数的净利润增速率先回正，基本面将支撑红利资产中长期表现。（数据来源：Wind，数据截至2024Q3）

　　红利低波100指数股息率走势

　　数据来源：Wind，数据区间：2024.1.4-2024.11.15

　　红利低波100指数归母净利润同比增速

　　数据来源：Wind，数据截至2024Q3

　　红利板块拥挤度降低，配置机会显现

　　近期红利资产交易拥挤度显著降低，红利低波100指数最新换手率0.38%，较年内最高换手率1.25%已经大幅降低，表明红利资产交易拥挤风险有所释放。（数据来源：Wind，数据截至2024.11.15）

　　红利低波100指数换手率、成交额占比走势

　　数据来源：Wind，数据区间：2024.1.2-2024.11.15

　　总体上，无论是从短期交易拥挤度降低、股息率提升，还是长期基本面改善、市值管理政策利好等维度，红利资产仍具备较高的中长期配置价值。

　　（文章来源：交银施罗德基金）

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