独门股频变地雷阵 基金经理反思抱团取暖投资模式

　　从双汇发展，到华兰生物，再到近期闹得沸沸扬扬的重庆啤酒，一些曾被部分基金公司引以为傲的“独门股”，却变成众人避之不及的“地雷阵”。这令基金业内人士反思，基金公司在A股近年来剧烈波动中逐渐形成的独门股投资模式，是否值得坚持？

　　对此，多位基金经理表示，在目前中国宏观经济走势和A股趋势均存在较大不确定性的背景下，“独门股”的不确定风险容易骤然放大，此时，应当寻找确定性投资品种，并有效分散投资风险。

　　激进者遭重创

　　“独门股”是指某家基金公司旗下多只基金集体重仓的单只股票，且这些基金合计持有该股流通股比例较高，对该股二级市场走势影响巨大。而自2008年A股大跌以来，在市场的反复剧烈震荡中，不少基金公司自发“抱团取暖”，扎堆“独门股”的现象十分普遍。

　　一位基金经理表示，基金公司敢于重仓的“独门股”，往往是经过投研团队精心挑选、长期跟踪调研的优质个股，在基金公司投研团队的心目中，属于较为放心的投资品种。而在A股近年的剧烈震荡中，“独门股”也确实给不少基金公司带来了不菲的超额收益，因此，其蕴含的投资风险往往被基金公司忽略。

　　事实上，尽管多数基金公司“独门股”在熊市里表现出较强的抗跌性，但其风险一旦爆发，杀伤力也令基金公司难以招架。近者，有重庆啤酒四个跌停后仍难言见底；远者，则有紫鑫药业连续三个跌停后一路下行，以及双汇发展、华兰生物等诸多“独门股”一度以数个跌停结束恐慌。而这些“独门股”每次的风险意外爆发，都给重仓的基金公司带来巨大的投资损失，最后买单者则是无奈的持有人。

　　一位中型基金公司的投资总监指出，对于基金投资而言，将过多的仓位配置在少数几只股票上，本身就意味着巨大的投资风险，而且风险来临时抵抗力也会变弱，这并不符合基金目前倡导的价值投资理念，也不符合多数持有人对基金投资可以分散风险的认知。因此，虽然“独门股”确实存在提高基金业绩的效果，但它也是一柄双刃剑，基金业不应过度迷恋这种投资策略。

　　明年投资“确定性”

　　面对“独门股”频频爆出的巨大风险，基金经理们对“确定性”投资的渴盼正日益加深。

　　前述基金经理认为，目前A股市场充满不确定性，这种不确定性不仅来自于市场对中国宏观经济下滑程度的判断分歧，还有市场对上市公司盈利水平下降及风险暴露的担忧，其中，创业板和中小板个股有可能成为这种不确定性风险的重灾区。因此，在明年的投资布局中，可以真正让基金经理放心的“确定性”因素显得至关重要。

　　“以张化机为例，之前有许多基金经理去调研，都认为这是个非常好的公司，无论从行业发展前景还是公司自身发展步伐看，都是不折不扣的成长股，所以，有许多基金扎堆其中。”该基金经理说，“但谁能想到，公司的业绩转眼就能翻脸，股价一下子就失去了业绩支撑，这就是缺乏确定性的结果。”

　　海富通基金指出，当前A股低价低量的市场特征表明，短期来看底部特征渐显，但当前观望情绪较浓，反弹动能或有限。中长期来看，今年国内经济的减速与政府的主动宏观调控息息相关。随着部分调控政策趋于放松，消费等成长较稳定、可预期性较强、收益较明确的板块可适当关注。天治基金秦海燕也表示，未来需要关注估值较低、已基本反映了悲观预期的行业，还有未来几年仍能享受行业增长、成长确定性仍然较高的个股。