市场低迷个股精彩 基金逆市淘金

　　A股投资机会的空前分化及不依赖于指数的表现或将使基金业绩分化进一步加剧，过多注重宏观形势和政策的研判使基金经理难以坚定持股信心，并出现频繁的短线交易，同时也使基金经理丧失了在悲观经济氛围内把握具体的微观投资机会，而今年二季度以来景气行业内部个股分化、低迷行业内部所出现的个股独立行情都意味着结构性行情愈演愈烈，这也迫使基金经理不得不面对精挑细选的个股机会。

　　微观层面创造价值

　　“基金经理今年上半年完全有机会赚个50%、60%的净值增长率。”广东一家中型券商资管投资总监这样向《上海证券报》表示，大家之所以没有做到是因为对当前的股市投资结构的变化无法适应，在个股把握上也没有足够的判断能力，同时还过多地依赖于对宏观的研判。

　　鹏华基金机构投资部总经理冀洪涛也曾有类似的说法，尽管谈论的时点不同。冀洪涛在一次评价2010年行情投资时坦言，如果基金经理在年初的时候选对了个股，完全不用考虑仓位问题，也不需要换手，更不用担心指数的短期涨跌，最终却可以获利丰厚。

　　上述结论虽然都是事后的完美假设，但却真实的反映了股市投资结构的微妙变化。当前股市真的处于熊市阶段吗？显而易见的是，宏观经济形势极其不乐观，楼市调控政策似乎还有继续加码的可能。

　　如果基金投资的全部就是依赖于对宏观和政策变化的分析，考虑到今年宏观形势悲观的市场氛围，那么投资本身自然就变得非常悲观，原有的行业配置事实上也很难取得实际效果。

　　国内一家超大型基金公司副总裁曾向《上海证券报》表示，投资越来越多的指向微观层面，宏观和政策的走势虽然在一定程度上对市场和个股作出干扰，但是从较长时间看，个股走势可能与宏观和政策出现背离。“我们的决策更多的是要求具体到个股层面。”这位人士认为，原来通过宏观研究作出的投资决策很大程度上并不适应当前市场结构的变化，未来投资更多要求基金经理能够对具体品种的增长潜力和长线价值作出判断。

　　“个股走势将空前分化。”博时策略混合基金经理王燕表示，投资过程本身已经发生了较大的变化。抱有通过宏观研判大市，通过购买风险资产来获取贝塔收益想法的投资人，在不断遭受打击。在流动性整体受到趋势性挑战的背景下，市场整体的估值水平将呈现系统性回落的特征。股市中的“二八”法则将开始发挥效力，企业间的分化将达到前所未有的程度，对具体标的判断的重要性远超对指数的判断。

　　王燕认为，从中期的角度看，根本的选股出发点仍然立足在消费品、服务业以及具有持续创新能力、回报率高且可持续的传统行业中的龙头企业。投资者将不得不逐步降低对股票成长速度的要求。目前我们选择的标的主要集中在消费服务以及部分挤掉估值泡沫、分红收益率有吸引力的蓝筹股上。

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