中小盘股流动性风险受重视 基金看基本面区别对待

　　流动性风险越来越受重视

　　近期市场持续地量运行，交投清淡现象在部分中小盘股票身上表现得尤为明显。不少基金经理颇为担忧所持个别中小板、创业板股票交投不畅问题。他们表示，眼下业内对股票流动性问题愈来愈重视，对于已重仓持有的一些中小盘股票，要视其基本面情况来决定是否减持。

　　根据基本面区别对待

　　11月底以来，创业板指数连续下跌。4日，创业板指数终于收出阳线，但从创业板个股成交量来看，除去停牌股票，尚有6只股票当日成交量小于1000手。其中，捷成股份、星辉车模是公募基金扎堆持有的股票，而在高盟新材公布三季度股东名单中，华夏大盘精选基金赫然在列。不仅是上述股票，据中国证券报记者了解，近期，每日总成交金额在一两百万元以下的股票在创业板中并不少见。

　　因为担忧经济增速下行而精选一些具有新兴产业概念或商业模式较为新颖的公司，是许多基金经理近两年买入创业板股票的初衷。从捷成股份、星辉车模等股票的走势来看，总体上，今年其股价表现也远好于一路下行的大盘形势。

　　然而，考虑到股价可能剧烈波动和股市整体低迷，基金经理会不会对成交清淡的股票“抽身而退”？对此，接受中国证券报记者采访的数位基金经理均表示，近期股票流动性问题已越来越引起其所在公司和投研部门的重视，今后在选择股票时，这方面所给予考虑的权重将会加大；而对于已持有的一些股票，若出现持续成交不畅的情况，则会慎重考虑，分不同情形来对待。

　　“100手左右的卖单就把股价直接打到跌停板的情况，我们也遇到过。但我觉得还是要看公司基本面如何，如果基本面仍然较好，没有出现恶化，今年业绩总体符合预期的话，就会继续持有。流动性变差，可能是受到大盘整体的拖累。如果有公司出现一些意外情况，比如业务变差或爆出‘黑天鹅’事件，就会尽快脱手。哪怕卖单砸出几个跌停板来也得尽快逃生。”一位基金经理表示。

　　高度重视流动性指标

　　多位基金经理表示，以前投资中小盘股票主要是看公司商业模式、成长性及业绩实现的概率等情况，在流动性方面，一般只考虑危机发生时，所持股票数量大约需要多长时间可以出清。有时，公司投研部门会建立模型进行预测，但总体而言，流动性因素在基金经理的心目中并不占很重要的位置，流通股本较小甚至会被看成有利因素，股价会表现得更有弹性。

　　基金经理普遍表示，在上证综指跌破2000点之后，市场信心极其脆弱，资金离场倾向较为明显，许多股本不大、成交不旺的股票呈现出流动性方面的问题，正引起他们的高度重视。

　　某基金公司投资总监认为，自2008年国际金融危机以来，全球市场对股票流动性的问题比以前更为关注。在这样的背景下，偏好于中小市值成长股的倾向有所弱化，因为这些股票在交投方面远不如传统大盘蓝筹股票活跃。量化策略、对冲套利等投资模式一方面依赖于股本较大、成交较为活跃的股票，另一方面利于把握股票交易及成交价格方面的变化，所以量化策略得以普遍采用。

　　不过，他指出，考虑到经济转型的背景，许多股本大的传统蓝筹企业，将面临严重的产能过剩问题，在转型过程中很难跑赢新兴产业企业。即使流动性较好，其投资收益也不会很高。中长期看，他更为看好中等市值且更符合产业转型方向的公司。