解读一季度基金投资路线图：十大公司九家减仓

　　2014年基金一季报今日全部披露完毕，基金在一季度内的布局调整路线图也就此明晰。

　　根据天相对72家基金和资产管理公司旗下基金季报的统计，公募偏股型基金一季度末合计持有股票9012亿元，相比前一期末大幅下降1236亿。与此同时，公募基金的整体基金仓位为77.90%，相比前一季末下跌了3个百分点。两者之间明显的差异，或显示了偏股基金在一季度遭遇了明显的赎回和净值下跌。

　　总体来看，基金经历了一个季度后，无论是掌控的股票资产数额还是持股信心都日益趋向保守。(点此查看>>>基金一季报)

　　仓位：前十大基金公司九家减仓

　　一季报的结论只有一个就是——基金在减仓，而且或许减仓的动作并没有结束。权益投资规模最大的前十大基金公司中有九家公司减仓，加仓的只有一家公司——易方达基金公司

　　对于判断基金持股的动向而言，基金整体仓位是最重要的指标。因为，它直接表明了基金经理的持股信心和后市的态度。

　　而一季报的结论只有一个就是——基金在减仓，而且或许减仓的动作并没有结束。

　　根据天相的统计，全部基金一季度末的平均仓位为77.9%，相比前一季度末下降了2.43个百分点。以可比基金论，基金仓位的下降幅度较小，仅有1.77%，但也不改变其仓位下降的判断。各分类基金中，封闭式基金的降仓最为明显达到5.08个百分点。主动的股票型基金仓位变动最少，仅1.66个百分点。总体上看，基金的仓位处于调整中。

　　但换一个角度看，基金公司的减仓信号则或许带有相当的普遍性。

　　根据我们对基金持股数额的统计，权益投资规模最大的前十大基金公司中有九家公司减仓，加仓的只有一家公司——易方达基金公司。

　　另九家公司中，业内股票规模最大的华夏基金，平均仓位从77.44%下降到72.94%，减仓4.53个百分点，持股金额从784亿元下降到662亿元。广发基金的平均仓位从82.76%的高位回落到80.89%。嘉实基金的仓位从79.94%下降到78.38%。降幅均在1%~2%之间。

　　此外，深圳的老牌基金公司博时基金减仓1.49%，去年业绩规模双丰收的景顺长城，股票仓位直落3.74个百分点到73.68%。汇添富基金少许减仓0.73个百分点。大成基金降仓0.83个点，南方基金大幅度减仓8.71个百分点。富国基金也减仓了3.48个百分点。

　　无论是通常信息灵通的北京基金公司，还是对市场体验颇深的深圳基金公司，或是执著于理念的上海大型基金公司都采取了减仓步骤，或许真的表明，基金这一次的态度比较谨慎。

　　行业：金融地产被抛弃 风格切换未见苗头

　　2014年一季度，基金最看好的行业是“信息传输、软件和信息技术服务业”，基金在2014年初持有市值达到846亿元，至一季度末上升到1027亿元，是各行业中唯一基金增持过100亿元的行业

　　从基金公司的整体行业配置看，今年年初被讨论的风格切换至今仍未发生。截至2014年一季度末，大盘价值风格的代表行业金融、地产、制造业等持续遭遇基金抛售，当季度减持再次超过1000亿元。而信息技术、卫生和社会工作、科学研究和技术、教育这样的新兴消费行业依然是少数被基金增持的行业

　　具体来说，2014年一季度，基金最看好的行业是“信息传输、软件和信息技术服务业”，基金在2014年初持有市值达到846亿元，至一季度末上升到1027亿元，是各行业中唯一基金增持过100亿元的行业。截至一季度末，基金持有信息服务和软件类公司的比例已经上升到8.88%，超过基金整体持股的十分之一。同时也是除大制造业之外，基金最看好的行业。

　　除此以外，基金在“卫生和社会工作”、“科学研究和技术服务业”、“教育”三个新兴产业中的增持合计有25亿元。上述四个行业构成了季度末，基金资金流入的主要行业。

　　而基金在大制造业上市值折损达到752亿元，在金融业上，持股减少了259亿元，在房地产业上，持股减少了74.6亿元，在批发和零售、建筑业、水利环境和公共设施管理等行业上有50~100亿元的资金外流，总计来说，在多数的行业上，基金都发生了减仓，规模超过1400亿元。

　　概括来说，基金手中的资金总盘子在2014年一季度减少了1000亿元，而基金从制造业、金融和地产产业链上总计减仓了1400多亿元，在应付赎回和净值下跌的资金需要后，把多余的资金重点配置在信息软件和服务、卫生和社会工作等新兴消费领域。

　　具体来而言，基金在“信息传输、软件和信息技术服务”行业上的大手笔增仓，相当程度上要归功于超大型基金公司的支持。业内最大的华夏基金在该行业上的配置比例达到8.60%，成为所有公司中最看好该行业的基金管理人。天相统计显示，华夏在该行业中重点布局了卫宁软件(300253)、省广股份(002400)等公司。

　　而在“卫生和社会工作”这个领域里，易方达基金的持股比例超过所有大型基金公司，达到22%(天相统计显示)。这不仅要归功于它有一个大型的医药基金，还要归功于其对医药类个股的热衷。

　　个股：“创新”和“消费”垄断基金组合

　　把眼光深入到基金的具体组合上，“创新”和“消费”两大主题更是进一步成为整个基金行业共同增持的重点行业

　　在基金增仓前50名榜单中，东华软件(002065)、益佰制药(600594)、贵州茅台(600519)、比亚迪(002594)和易华录(300212)分居前五名。上述五个股票恰好对应着信息、医药、食品、可选消费和政府开支等五大热门领域。基金持续增仓这些个股，恰好说明了他们对周期股的无视和对成长型个股的热衷。

　　另外，增仓靠前的个股还包括金风科技(002202)、汇川技术(300124)、宋城股份(300144)、香雪制药(300147)和信邦制药(002390)。除了金风科技对应风电这个领域的周期性复苏外。其他几个股票依然对应着机器人(300024)自动化、影视文娱、中药、民营医院等机构前期热门行业。

　　而在基金新增持股中，一些热门主题股则占据主要位置，基金新增持股第一名为新宙邦(300037)，第五名为天齐锂业(002466)，两者均对应一季度最热的主题之一“新能源汽车”。当季度大幅进场力捧新宙邦的是嘉实基金旗下的嘉实精选、嘉实泰和、嘉实价值。而在天齐锂业上施以重手的则是上海的几家基金富国宏观策略、富国天成(100029)和汇添富焦点(519068)，以及深圳的南方绩优。

　　上述持股变化，有着非常明显的倾向，即基金也开始明确的从投资主题的角度筛选优势品种。

　　而当季惨遭基金减持的上市公司则主要集中在家电、电子和金融股上。天相统计显示，格力电器(000651)成为一季度末基金减持比例最高的个股，中国平安(601318)位居第二，歌尔声学(002241)、大华股份(002236)、海康威视(002415)位居第三。

　　如果要归纳一个基金重仓个股的调仓逻辑的话，减持重仓股、金融股、电子股。配置创新和消费股，并适度参与主题投资。是基金在一季度的主要调仓作为。

　　观点：看好国企改革医疗服务投资机会

　　富国天益(100020)基金认为，随着改革的推进力度加大，政府主导的投资方向也会有结构性机会。国投创新基金也表示，优先股、个股期权等金融体系改革的推进，加上国企混合所有制改革，会催生投资机会

　　与此前几个季度观点有变化的是，部分基金认为在政府强力推进的情况下，国企改革、医疗服务等主题投资蕴含投资机会。稳健成长的蓝筹价值股也将迎来投资机会。

　　信诚机遇基金表示，随着国企改革的有力推进，市场对地方融资平台和房地产泡沫破灭风险的担忧有望逐步消除，股票市场将企稳反弹，优质蓝筹股和成长股都有投资机会，将呈现交替式盘升的局面，在看好的行业中，首先是医疗服务、医药和医疗器械在内的健康产业；其次是食品饮料、新能源汽车等。

　　富国天益基金认为，随着改革的推进力度加大，政府主导的投资方向也会有结构性机会。国投创新基金也表示，随着优先股、个股期权等金融体系改革的推进，加上国企混合所有制改革，不仅有助于缓和经济下行的风险，同时能够激发国有企业活力，其中会催生投资机会。

　　除了国企改革，基金经理最关注的投资机会是医疗服务。泰信蓝筹(290006)表示，医疗服务作为现代服务业的重要组成部分受到越来越多的关注，社会资本的热情打开了行业估值空间，我们看好医疗服务行业2014年的表现。泰信中小盘基金表示，随着改革进程的持续推进，地方和央企改革将是贯穿全年的投资主题；而在医疗改革背景下，医疗服务是最大的受益行业。

　　易方达科讯基金认为，随着人类社会的移动互联网化，几乎全部的社会要素将被重构、重估，随着全人类走进移动互联、云计算时代，机器人将在制造业中承担举足轻重的作用，而人类对于自身的需求必将更加重视，娱乐、医疗、环保、教育产业必将迎来黄金发展时期。长城双动力基金认为，传统行业仍然难有机会，政府在稳增长与转型之间会寻求平衡，新能源、节能环保、医药、国企改革仍然是大势所趋。银河创新基金表示，一季度大幅减持了环保、食品等板块，大幅度增持了医药和医疗服务板块个股。

　　另外，部分基金认为蓝筹股迎来投资机会。博时特许基金表示，由于部分行业股价受政策影响较大，在市场化的改革进程中，此前受到过度干预的行业就有表现机会，例如地产和银行等。

　　上投摩根行业基金表示，随着IPO重新启动，以及大小非减持，资本市场更加注重企业的质地，两极分化情况将继续，“以后将在合理评估行业未来空间和企业竞争力的基础上，深入研究严格挑选优质成长股，并适当积极关注处于转型的大盘蓝筹股。”光大行业基金认为，预计未来一段时间，市场的运行仍取决于存量资金的配置选择，而短期“跷跷板”可能会向低估值的大蓝筹倾斜。

　　年内业绩冠军兴全轻资产基金经理陈扬帆依然看好成长股的投资机会。他表示，目前宏观经济数据依然不乐观，各种违约风险点隐现，许多传统行业景气度依然低位徘徊，只有转型才是出路，“成长有价值并不意味着成长股只涨不跌，也不意味着其他板块风格毫无机会。重要的是做好自己能力圈和好标的的交集，不必企图捕捉每一个机会。”

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(责任编辑：DF058)

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