指数反弹难改观望情绪 基金紧盯A股三大支柱

　　在市场对短期调整的忧虑再起时，A股却在本周被激发出一股凶悍劲儿，连续两个交易日强拉长阳线，给人一种“牛市再来”的感觉。

　　但部分基金经理依旧态度谨慎。德邦基金指出，支撑7月以后A股市场上涨的三大支柱是经济回升、改革预期和沪港通。但从目前情况来看，这三大支柱正遭受考验，能否继续支撑A股向上尚需观察。而在这三大支柱中，最受基金关注的，仍然是经济基本面的变化。虽然在资金的汹涌入市推动下，A股走势貌似与经济基本面脱节，但在重视价值投资的基金经理眼里，这种短暂的飙涨最终还是要回归经济基本面的正常轨道。

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　　经济面PK资金面

　　在与记者的交流中，某基金经理表示，支持A股目前高位盘整的主要力量，是来自于资金面的宽松，而这种宽松的一个重要基础，在于投资渠道收窄后场外资金源源不断地入市。但与此同时，经济基本面的走软却成为压制A股市场继续上行的重要力量，四季度A股走势将取决于资金面与经济基本面的角力结果。

　　“从我个人的判断，资金面带来的炒作行情虽然痛快，但终究是短暂的。A股市场中期走势还是要与经济环境和政策环境相符。因此，在四季度，我们会更加关注经济基本面的变化，从中寻找结构性的机会。”该基金经理说。

　　而德邦基金认为，上周披露的第三季度GDP数据创下2009年以来新低，固定资产投资增速和消费品增速也略低于市场预期。总体来看，9月需求端弱于预期，10月的高频数据与先导指标显示短期经济也还没有进一步改善的迹象，这表明，中国经济的前景仍然不容乐观。德邦基金指出，虽然市场对此早有预期，但低迷的经济还是难免对市场构成压力，而种种迹象显示，经济增速还没有结束寻底过程，经济结构转型还在痛苦的调整期，此间股市难免因预期变化而剧烈波动。

　　此外，沪港通被延期推出，也在一定程度上影响了基金经理们的预期。万家基金表示，原计划于10月27日正式开通的沪港通已被推迟，市场对此传言不断，作为此前市场的一个支撑，沪港通预期正在减弱。

　　风险意识升温

　　需要指出的是，在A股7月份以来的反弹中，财富效应的不断扩大，正源源不断地吸引场外资金入市。而正是新增资金的迅猛增长，支撑着A股市场高位盘整。那么，在四季度，这些资金还会继续力挺A股市场么？

　　上海某基金经理认为，A股市场目前还看不到大牛市的迹象，因此，期望持续单边上涨并不现实，而在经济或将再下一个台阶的背景下，宽幅震荡的结构性牛市或仍将成为A股市场的主旋律。如果这个判断正确的话，那么除非再有更大量的资金不顾一切涌入A股市场，制造一波纯粹资金炒作的牛市，否则短期调整在所难免，而新增资金则有可能成为短期高位套牢盘。

　　万家基金则从另一个角度提示了资金面的风险。万家基金指出，目前市场的增量资金主要来自融资，而国外资金开始逐步撤离，基金仓位陆续降低，在后期融资来源受限以及年底结算的影响下，部分融资资金占比较高的公司可能会经历一波去杠杆的过程。

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截至日期：2014-10-30

　　基金三季报重仓股全曝光：三个方向寻干货

　　在市场风云突变的三季度，公募基金持股发生了什么样的变化？本周，公募基金公司的2014年三季报披露完毕，1370只股票被重仓持有。

　　目前距离二季度过去不到20个交易日，第一财经日报《财商》火线深度挖掘这一数据，将基金三季度的买入动作进行慢动作回放，希望从中找到基金在三季度市场上涨中的布局逻辑。

　　在本期内参当中，《财商》从三大主要方向将基金三季度买入行为一一曝光；此外，《财商》团队还选取了10只股票进行重点解读。下面呈现的是部分内容。

　　偏股型基金大幅提升仓位

　　截至三季度末，偏股型基金仓位为78.21%，较上季度末上升5.01个百分点。其中，股票型、混合型基金三季末仓位分别为86.55%和66.45%，较二季度均有所上升。

　　与此同时，根据广发策略研究的数据，主动偏股型基金的股票仓位在连续三个季度下降后，三季度大幅回升——从79%加仓至84%，处于历史第三高位，与此相对应的是，主动偏股型基金对债券、现金、其他资产的配置比重均出现下滑。

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　　在三季度市场风云突变当中，基金大幅加仓的方向在哪里？

　　从股票型和混合型基金的持仓来看，三季度持有制造业的市值高达6361.05万亿元，占股票市值比为62.44%，成为第一重仓行业；第二大重仓行业则是信息传输、软件和信息技术服务业，市值为1150.10万亿元；金融业则以461.24万亿元成为第三大重仓行业。

　　从持仓变化的角度看，三季度获得股票型和混合型基金大幅加仓的前三大行业是“电力、热力、燃气及水生产和供应业”、“批发和零售业”和“建筑业”，仓位分别上升0.79个百分点、0.70个百分点和0.67个百分点。

　　此外，“制造业”、“租赁和商务服务业”和“水利、环境和公共设施管理业”减仓幅度较大，仓位分别下降2.33个百分点、0.58个百分点和0.30个百分点。

　　白马股成明日黄花

　　在股票型、混合型基金持股中，伊利股份 (600887.SH)的持有基金数最多，共有108家基金重仓持有其股份。但是，这一数据其实已经大幅减少，在今年一季度末，重仓持有伊利股份的基金高达228只之多。

　　长安汽车 (000625.SZ)和中国平安 (601318.SH)分别位列持有基金数二、三位，分别被75和59家基金持有。

　　广发策略研究的数据也显示，主动偏股型基金对白马股进一步减持。将14只白马股(上海家化 、云南白药 、恒瑞医药 、片仔癀 、长春高新 、长城汽车 、康得新 、海康威视 、大华股份 、歌尔声学 、杰瑞股份 、伊利股份、光明乳业 、格力电器 )汇总在一起观察基金持仓变化，在2013年三季度以前，基金重仓股持续加大对白马股的配置，最高配置比例达到23.6%，但到今年三季报，基金重仓股对白马股的配置比例已下降至10.3%，短短一年时间里减仓过半。

　　重点买入哪些股票？

　　对于个人投资者而言，比起前十大重仓股，更具参考意义的就是通过数据比对之后甄选出来的基金重点买入个股。

　　那么在市场上涨的三季度，基金重点买入方向在哪里？

　　《财商》统计显示，三季度基金加仓幅度最大的3只股票分别是金明精机 (300281.SZ)、天赐材料 (002709.SZ)和江苏旷达 (002516.SZ)，基金持有流通股比例相较二季度分别增加27.83、25.37和22.20个百分点。其中，金明精机在二季度末基金持股比例仅为2.92%，到了三季度末已大幅上升至30.75%。工银瑞信、中邮和广发旗下多只基金集体入驻。在基金的集体推动下，金明精机的股价也一路上行，三季度以来，该股已经累计上涨了83.86%。

　　东易日盛 (002713.SZ)从今年二季度开始就被多只基金共同买入，到了三季度，基金买入动作加速，基金持有流通股比例也从二季度末的16.05%上升到了三季度末的37.30%。

　　在基金三季度新进重仓股中，随着光伏行业回暖，裕兴股份 (300305.SZ)获得基金进一步增持。中报时，仅光大新增长尝试性买入了34.49万股，其在三季度大举加仓了132.99万股，持有流通股比例达到4.65%，成为裕兴股份第三大流通股股东。

　　此外，信诚周期轮动也在三季度将裕兴股份纳入十大重仓股行列。上投摩根内需动力也在三季度首度买入73.05万股，成为其第九大流通股股东。

　　基金公司想要在业绩上与同行拉开距离，秘密武器之一就是“独门股”，市场中更有“独门股”胜过“抱团股”的说法。

　　在对基金公司独门股的挖掘当中，《财商》发现，中邮基金对博腾股份 (300363.SZ)可谓情有独钟，从今年一季度以来，旗下基金就陆续进驻，目前共有5只基金将博腾股份纳入十大重仓股行列。《财商》4月23日推出的基金持股内参中曾将其作为基金新进买入个股进行重点解读，此后该股一路上扬，5月至今累计涨幅54.6%。

　　其中，中邮核心成长从今年一季度进驻之后就陆续加仓，截至三季度末，中邮核心成长累计持有博腾股份447.28万股，占流通股比例达到16.41%。三季度以来博腾股份虽然经历了一波震荡，但在近期市场调整中，该股反而异军突起，股价再度创出新高。

　　特别提醒，基金公司季报只披露前十大重仓股，并非全部持股。所以数据不能只看表面。

　　由于三季度市场迎来了一波不俗的反弹，本期基金重仓股很多都已经累积了不少涨幅，这些股票当前价格与基金建仓成本可能存在一定的差距，这是投资者应该注意的问题。（第一财经日报）

　　基金持仓比例升至三年高位 警惕市场见顶风险

　　2014年基金股票持仓比例升至3年高位，西南证券研究发展中心分析师张刚在基金2014年第三季度投资组合分析报告中表示，基金高比例持仓显示基金对第四季度整体市场预期乐观，但也可能暗示着市场顶部信号。第三季度股票方向基金多数遭到赎回，基金经理的整体持仓比重却出现上升，临近80%，由此判断2014年第四季度基金可能会进行减仓操作。

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　　基金持仓比重骤升

　　从已经公布报告的基金股票持仓汇总情况看，2014年第三季度股票持仓占净值的比例由2014年第二季度的75.61%上升至79.43%，上升了3.82个百分点，而前一季度环比微升了0.05个百分点，创下2011年三季度以来的最高。

　　对此，张刚认为，总体看，在2014年第三季度市场强劲上升走势中，基金整体的持仓比重脱离前两个季度的历史低水平骤升至高水平，显示基金对第四季度整体市场的乐观预期。不过，基金高比例持仓或许暗示着市场顶部信号。回溯历史可以发现，类似的高比例持仓，有2012年二季度的79.23%，市场于2012年5月形成2012年全年次高点；2013年三季度的比例为78.83%，在2013年9月形成2013年下半年的最高点。而基金经理在今年第三季度的持仓比例上升至高水平，或许暗示10月出现的2391点将成为2014年全年最高点附近的位置。

　　股基遭遇大量赎回

　　与基金经理们的乐观情绪形成鲜明对比的是，股票方向基金却遭遇了大量赎回。张刚表示，投资者增加额居前和减少额居前的均为货币型基金，而对主动型股票基金和指数型基金均进行大量净赎回。

　　数据显示，从基金份额变化来看，股票方向基金共计15875.16亿份，合计净赎回为1356.41亿份。股票型基金净赎回808.39亿份，混合型基金净赎回548.02亿份。而其中，积极股票型基金净赎回432.82亿份，指数型基金净赎回375.57亿份。

　　值得注意的是，份额减少的有1418只基金，其中股票方向的基金有882只，所占比例为62.20%。相较之下，份额增加的527只基金中，股票型和混合型基金有203只，所占比例为38.52%。

　　增持消费和公用事业

　　从基金的行业持仓汇总情况看，基金在2014年第三季度小幅增持了批发零售、电力供水供气、建筑业、农林牧渔、信息技术，而信息技术在2014年第一季度和第二季度也曾被显著增持，批发零售和电力供水供气曾在第二季度被减持；第三季度基金减持了金融业，环保公建、租赁商务、科学技术、教育持平。

　　对此，张刚表示，分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：基金经理明显增持了消费类行业、公用事业、基建行业，侧重于押宝刺激内需和投资拉动经济的政策预期；减持了环保和金融行业。信息技术已经连续三个季度被基金经理增持，后续极有可能出现逆转；金融、环保公建在第二季度曾被增持，第三季度遭到减持。在18个分类行业中，被增持的有12个，持平的3个，被减持的有3个，基金经理对多数行业的盈利前景预期乐观。由此可见，2014年第三季度期间，经济数据恶化，基金经理依据对后续刺激政策的预期，对行业进行了调整，整体持仓比例虽然提高，但持股更趋向分散化。(中国证券报)

(责任编辑：DF058)