下半年投基跑哪儿？ 四个方向做足配置

　　我们经历了一个惊心动魄、史无前例的上半年，惊险刺激程度远远超过玩过山车。上周末一堆“王炸”利好出来，给了下半年一个更为温暖的开始。跑男们，下半年投资基金向哪跑？

　　中国基金报记者从多位优秀投资人士处了解到，下半年投资难度要明显高于上半年，因此选基金难度也大很多。而在半年这个相对较长的投资周期里，去寻找可以胜出的产品，更重要的是做足配置工作，总体有四个思路：利用指数型基金或者杠杆基金在蓝筹和成长领域做轮动；选偏股基金注意持仓灵活、选股能力强、爱分红的品种；而稳健型品种必不可少，货币基金做好“蓄水池”，用债券基金降低风险；用QDII、量化类产品分散风险。

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　　蓝筹或成长

　　用指数B做足波段

　　牛市里仓位为王，最佳策略是持有指数基金或者杠杆指数基金不动。但在目前市场激荡下跌的大背景下，虽然利好频出，下半年指数高幅波动可能性很大，蓝筹风格和成长风格也会出现轮动，利用B级或者指数ETF做足波段应是较好策略。

　　需要指出的是，利用指数基金做波段最大的问题是，投资者要知道这一指数代表风格，或者权重股为何，顺应市场情绪做波段。相对来说，本轮牛市又称为“杠杆牛市”，利用B级做波段效果更佳。

　　中国基金报记者仅从分级基金B级来看，主要分为三类，一是偏大盘蓝筹的，跟踪沪深300、中证100、上证50等；第二类则是偏成长风格的，主要是创业板、中小板等指数。投资者可在蓝筹和成长风格转换中，做足波段。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-07-03

　　第三类分级B则是行业或者主题类，这一类B级更为复杂，往往跟随主题类行情波动，不过也有迹可循，有些是偏稳健蓝筹风格，如银行、券商、金融、地产、有色等B级，往往蓝筹股涨这类基金也有好表现；而偏成长风格的有TMT、新能源、传媒、信息等B级，可能更跟随成长股指数波动而波动；也有一些偏中庸派，如消费、白酒、医药等B级，在这一轮大跌中跌幅较小，在市场情绪偏谨慎的情况下可以布局；而国家级大战略的主题，如一带一路、国企改革、军工等则适合看市场情绪和政策催化剂，一旦有相关政策出台会表现较好。

　　做波段操作，投资者需要注意一些小细节，若在二级市场买卖B级要注意折溢价率、规模大小，以及近期是否会濒临下折。最好选择综合溢价率在5%以内的品种，若综合溢价率较高，超过10%以上，则最好通过一级市场买入。突遇目前市场大跌环境，一批分级基金净值濒临下折，最好避开这类基金，在买入之前要看准净值线。

　　若是通过一级市场做指数型基金和货币基金转换来做波段，重点是寻找费率更低的品种。目前部分基金公司规定“第一次买入需要支付申购费，而转到同公司货币基金后再转回去，只要金额等于或少于转出金额，就不用再付申购费”，这样更省费用。

　　除了做波段操作，其实只要牛市仍在，也可以选择自己看好的行业指数B级进行长期投资。齐鲁证券发布报告显示， 目前的操作策略是“顺势而为、控制仓位、慎用杠杆、控制回撤”。对激进型投资者来说，继续看好成长产业相关分级。近期以创业板指数为代表的成长指数均出现调整迹象，若出现一定的调整幅度，则是再次介入的良机。建议组合为：创业板B、信息B、TMTB、环保B、新能车B等。而稳健的投资者则可在上半年相对涨幅小的标的中寻找机会，最终的普涨是牛市的终极主题，这种轮动有其必然性，建议的相关标的为银行B、证券B、证保B、金融B、有色B、资源B、煤炭B等。

　　稳健型品种也来点

　　在股市走牛的大背景下，股票资产可谓是第一选择，但是经历了这一轮惨烈的大跌，鸡蛋全放在一个篮子里的风险还是太高，货币基金和债券基金等稳健型品种，最好也根据风格偏好配置一些。

　　首先是货币基金，其实是股市避风的最佳港湾，进可攻、退可守，尤其是T+0货币基金值得关注。数据也显示，过去3年货币基金表现不俗，2012年、2013年和2014年平均年收益率分别达3.89%、3.86%和4.51%，2015年由于货币政策趋于宽松，收益率出现了小幅下滑，但仍保持高位。数据显示，截至7月2日，今年以来货币基金净值增长率为2.15%。

　　选货币基金，主要看过往收益稳定性、整体规模大小、T+0赎回到账时间、申购赎回操作便捷性等。数据显示，以过往三年收益稳定性衡量，工银瑞信、宝盈等近三年收益呈现稳步提升势头。而从便利程度看，场内投资者最好选择场内可交易的货币基金，其中包括了汇添富收益快线、华夏保证金理财、易方达保证金收益、大成现金宝、招商保证金快线货币、华宝兴业现金添益、银华日利交易型货币市场基金等。而场外投资者不妨选择腾讯理财通平台和余额宝等平台，申赎操作简单。而基金公司自家平台性价比也很高。

　　债券基金角度上，其实绩优二级债基更佳，风险承受能力较低的投资者也可以重点布局纯债基金，从过往经验看，纯债基金收益率要高于银行理财产品收益。

　　具体来看二级债券基金，这类基金有20%的股票仓位，又以投资债券产品为主。数据显示，2012年二级债基平均赚6.82%，2013年平均仅赚0.88%，2014年则股债双牛，二级债基平均赚23.3%，媲美偏股基金。截至7月2日，2015年以来普通债券型基金(二级A类)、普通债券型基金(二级B/C类)平均收益分别为8.6984%、8.5766%。整体回报较为可观，值得关注。

　　选择二级债券基金需要注意两点，第一最好选择固定收益类领域投资能力较强的基金公司。第二，二级债基金很考验基金经理的投资能力。从目前二级债基的基金经理布局来看，多数是学历背景和过往经验都是以固定收益类投资为主的基金经理，均较少进行权益类投资，甚至有些二级债基较少做股票投资。因此，投资者最好选择在固定收益类领域本身有专长，但对权益类投资较有兴趣的基金经理。

　　不过，分析表示，短期来看，股市波动加大、市场风险偏好降低，再加上央行降准降息，债券市场可能有小转机，但中期来看，债券市场仍然会表现为弱势。

　　两类产品专门分散风险

　　分散单一市场风险已经成为投资者大类资产配置的共识，下半年QDII和量化基金能较好实现分散风险作用。

　　首先看QDII基金，是分散A股投资风险的最好工具。从目前QDII品种来看，从区域上，有专门投资香港、美国、全球、金砖四国等品种；从投资范围上，也有专门布局生物医药、农业、黄金、房地产、油气、互联网+等品种。数据显示，今年以来QDII整体收益超过5%。

　　虽然QDII可选择范围很广，但多数人士表示，下半年布局港股基金较好。有策略报告显示， 建议配置二到四成港股QDII仓位，随着事件性冲击的退去，香港市场有望回归平稳。随着未来美国加息时点的临近，美元将表现坚挺，而美股的波动或将进一步加大。港股方面，伴随着人民币国际化、沪港通扩容、深港通开通以及基金互认等利好未来逐步落实，估值较低的港股有机会拥抱国际和内地资金的持续流入。随着7月份两地基金互认或将带来的修复行情，由于QDII产品的配置功能，目前时点配置部分港股能相对分散A股风险并优化资产配置。

　　除了QDII外，量化对冲品种也值得关注。量化对冲产品，投资目的是无论市场牛熊，均能赚取稳健收益。数据显示，目前采取股指期货对冲追求绝对收益率的基金有11只(各类型分开算)，今年以来收益率达到9.38%，表现出色，其中海富通阿尔法对冲、嘉实绝对收益策略、南方绝对收益策略、华宝兴业量化对冲、工银瑞信绝对收益、广发对冲套利等表现较好。

　　其实量化对冲绝对收益基金通过运用股指期货等金融衍生品对冲掉股市下跌风险，同时还能获得稳定的阿尔法收益，因此一些对冲基金把握住股市下跌机会做空还能在股市暴跌中获利。不过，相对来说，公募量化对冲产品运作时间还比较短，策略也不够多元，因此还有待观察。

　　按照目前对冲基金运作情况，公募类量化对冲产品采取比较保守的严格遵循量化模型的策略，年化收益率普遍在10%~11%，也有少数品种收益率要高于这一水平，对于一些稳健型投资者可以密切关注这类基金布局机会，重点在于考察策略模型以及过往运作收益情况等，最好选择在对冲操作上有多年经验的基金经理管理的产品。

(责任编辑：DF058)