银行业基本面向好 公募基金逐季加仓银行板块

　　11月13日，银行板块25只股票全线普涨，在28个申万一级行业中，银行板块以1.50%的涨幅位列第三。其中，无锡银行和平安银行涨幅分别为4.89%和4.88%，吴江银行更是强势涨停。此前数据显示，截至今年三季度，公募基金重仓银行板块比例为6.77%，环比提升0.67个百分点，为连续五个季度环比提升。分析人士称，伴随着基本面向好，银行板块开始被市场看好，机构持续加仓显示银行业基本面触底回升已得到认可。

　　重仓银行股

　　日前，天风证券研究所公布的一组数据显示，三季度公募基金重仓银行板块比例为6.77%，环比提升0.67个百分点，为连续五个季度环比提升。但对比2015年三季度的7.41%，2014年四季度8.85%，可以发现，当前机构重仓银行板块比例处于近5年较高水平，尚未触及近年来的高点。

　　根据天相数据的统计，三季度公募基金前20重仓股中，共有6只为银行股，其中工商银行、招商银行、农业银行分别被325只、285只、264只公募基金重仓，建设银行、兴业银行、平安银行亦被150只以上的基金重仓持有。

　　三季度，招商银行得到基金“垂青”，基金持有市值达111.27亿元；其次是工商银行、农业银行，基金持有市值分别为68.66亿元和51.05亿元，两者的基金持有市值之和与招商银行相当；兴业银行、平安银行、建设银行的基金持有市值则为47.54亿元、40.77亿元和31.00亿元。

　　从季度环比变化来看，三季度机构重仓银行个股市值占比前五位分别为招商银行、农业银行、兴业银行和平安银行，而二季度则分别为招商银行、农业银行、兴业银行、工商银行和宁波银行，其中工商银行、平安银行、建设银行、中国银行等环比提升较大。

　　结合上市公司三季报数据，不难发现上述备受基金青睐的银行股大多是业绩改善确定性高，且低估值安全边际高的“两高”银行，而对比历史数据可以发现，公募基金重仓银行股的阶段性高位，通常发生在银行股估值修复之时。2012年四季度，经济回暖与低估值共振，基金重仓持有银行股比例达到了10.80%；2014年四季度，货币政策转向宽松，流动性充裕，估值修复，基金重仓持有银行股比例为8.85%。

　　分析人士表示，银行股近期走强，主要逻辑仍是来自于经济企稳复苏与低估值之间的共振。当前无论是从市净率还是市盈率来看，银行板块估值均处在A股市场的较低水平。对比海外市场，银行板块当前低估明显、性价比较高。后市随着业绩向好以及不良率下降，板块表现仍有超预期可能，当下也正是银行股估值提升的好时候。

　　海外资金或增配

　　公募基金逐季加仓银行板块的背后，是对银行业基本面触底回升的逐步认可。基金人士认为，2016年二季度以来，商业银行不良率开始企稳；今年二季度商业银行净息差呈现企稳态势，在不良与息差双拐点之下，银行业整体盈利回升的确定性提升，叠加经济企稳复苏与低估值的相互作用，银行板块渐被机构看好。

　　通过分析可比偏股基金的季报重仓数据，天风证券发现，除2015年牛市中后期外，2013年以来的多数时期内，银行业指数走势与机构持仓比例呈现出较强的相关性。例如，今年二季度，招商银行股价一骑绝尘，与此同时机构重仓招商银行的比例也达到了少见的高位。

　　在基金持续重仓增持银行股的同时，今年银行板块走出了一波行情。数据显示，今年以来，银行指数上涨15.65%，商业银行指数上涨14.61%。其中，张家港行今年以来上涨95.15%，招商银行录得64.62%的涨幅，平安银行、工商银行、宁波银行、建设银行今年以来的涨幅也超过了30%，分别为44.41%、40.18%、37.43%和31.45%。

　　另一方面，根据数据统计，今年以来，市场上23只追踪银行指数的公募基金累计收益率均为正，博时中证银行B、易方达银行B、招商中证银行B等6只基金的区间回报更是超过了30%。其中，博时中证银行B今年以来的累计收益率高达41.34%，易方达银行B、招商中证银行B则分别为36.98%和35.89%。

　　国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东日前表示，当前部分银行股或仍有相当的投资机会。在经济向好的预期下，银行坏账率下降，到明年可能改善情况更佳，利润增速或会大幅上升，基本面情况良好。而且目前银行股估值较低，行业平均股息率较为可观，虽然银行板块短期弹性一般，但下跌空间亦较小。在被低估的情况下，如果明年没有大的系统性风险，整体板块或有较大超额收益。

　　11月10日，财政部副部长朱光耀在中美元首北京会晤经济成果吹风会上表示，将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则。

　　中信证券认为，此次对外资持股比例的放开，后市或将吸引海外资金增配中资银行，从而提升银行股整体估值。

　　山西证券分析师麻文宇表示，此次对外资机构持股比例进一步放宽，有助于提高我国银行业的国际化水平，利好在国外布局的大型银行。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-11-14

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(责任编辑：DF309)