大摩华鑫基金：未来半年市场或宽幅震荡

　　在10月14日举行的“建行·中证报金牛基金系列巡讲”乌鲁木齐站活动中，大摩华鑫基金研究总监、大摩资源基金经理何滨表示，未来六个月内，A股市场可能呈现宽幅震荡走势，大摩资源仍将坚持“轻大盘、重个股”策略，并且将着眼点聚焦于六个月之后，重点关注民生、内需、稀缺资源领域的投资机会。

　　“首先，在经济大环境方面，我的判断是，未来经济增速仍然会继续下滑，经济底可能会出现在四季度或者明年一季度。企业盈利将继续向下。其次，通胀方面，9月CPI涨幅环比继续降低，但是我们坚持年初以来的判断，认为中国的通胀已经上了一个台阶，而且几年之内不会明显下降，政策只会微调。原因在于，我国的M2余额在2008年之后已经改变了过去比较温和的上涨，开始快速上行，增速远超GDP。当前整个社会的流动性其实非常充裕，一旦政策放松，经济很快会过热。从这两个层面来看，四季度和明年一季度股市并不会十分乐观。”何滨说。

　　她预计，受投资者情绪变化的扰动，未来半年A股市场可能呈现宽幅震荡走势。例如，目前政府已出台一些扶持小微企业的政策，这是否变相注入了流动性、救的是企业还是资金链？这些尚待观察。一旦有释放流动性的迹象，投资者就会认为是政策转向了。未来两年，地方政府债务将集中到期，中央政府会不断出台新的解决方案，不排除有推迟还款的措施出台。如果推出了此类方案，也可能会被投资者理解为政策转向，从而导致市场情绪变化，使得股市大幅波动。

　　基于以上判断，何滨表示，四季度和明年一季度仍将实行“轻大盘，重个股”策略，在每次反弹时，逢高卖出组合中的周期类、制造类品种。同时，把目光放在六个月以后，关注与中国经济转型相契合的民生、内需相关行业的投资机会，以及由于新经济推动而价值得以凸显的稀缺资源的投资机会。在市场下跌时，择机加仓这些投资品种。

　　何滨还介绍了掌管大摩资源以来投资决策的几次大的变化，以及当时自己对经济、政策、市场的判断，调整投资策略的原因。她表示，投资要注重逻辑，在没有看明白、想明白之前，自己通常不会盲目跟随市场，改变投资策略。另外，投资应以全局视野把握动态平衡，始终保持对市场的敬畏，一旦发现自己判断错误就要及时纠错。