国寿安保：债市有望延续牛市行情

　　近日，国寿安保基金推出旗下第三只债券基金产品——国寿安保尊盈一年定开债基。国寿安保投资管理部总经理、该只基金的拟任基金经理董瑞倩告诉记者，“中国的无风险利率已经进入长周期下行阶段，债券市场处于中长期牛市之中，债券基金有望给投资者带来长期稳定的投资回报，这是我们此时发行债券基金的主要原因。”

　　谈及年内及明年债市，董瑞倩认为，从中期来看，宏观层面，房地产销售向投资的传导时滞拉长、稳增长政策托底缺乏弹性都意味着经济企稳的基础薄弱。微观层面，企业营业增速和利润持续下滑，融资需求增速乏力。

　　虽然“四季度中国经济可能会在稳增长政策的带动下略有企稳回升，但是难以持续。不过，在疲弱的经济增长和工业企业面临持续收缩的影响下，结合超储资金的缺口来看，央行货币政策有望进一步放松，货币市场资金面也将保持平稳。总体来看，基本面偏弱将继续支撑债券市场走势。”

　　“近期投资人担心的因素来自三方面，一是收益率前期快速下降，二是信用利差收窄，三是实体经济信用风险增大。”针对上述三个风险，董瑞倩认为，收益率明显回落并不是真正的风险。

　　当前，利率债绝对收益率处于历史上的中等略偏下位置，但中国经济增速正在趋势性放缓，实体经济融资需求疲弱，中期来看债券收益率仍有进一步的空间。其二，信用利差通常存在均值回复的特征，国庆节之后利率债收益率快速下降，信用利差略有修复，就目前的基本面而言，中高等级信用债的风险不大。其三，在经济下行时期，实体经济信用风险更倾向于增大，并不断暴露。目前低等级债券的价格往往并未充分反映其所面临的风险，投资价值较低。我们投资组合的信用债将以中高等级为主，规避低等级债券的信用风险。

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