泰达宏利张勋：投资如攀岩 力图保持绝对收益向上

　　提起张勋，了解历史的人会想起近代史上有名的“张勋复辟”，张勋的孤忠，对传统的坚持为世人所称道。基金业也有位张勋，既对传统产业有十年的研究，也对新兴产业投资颇有心得，他就是泰达宏利基金公司投资研究部副总监张勋。他所管理的泰达宏利首选企业基金，自2014年11月21日起至今，任职回报率是48.49%，大幅超越同风格基金平均回报率(16.84%)31.65个百分点。

　　临近年终，在同业基金经理拼相对业绩之时，张勋依然觉得，对投资者来说，提高绝对收益是最实在的成绩。

　　张勋所管理的泰达宏利首选企业，属于典型的权益类股票基金，股票投资比例要达到80%以上，95%以下。这对于基金经理提出了更高的要求。选股要谨慎，风格要更稳健。“如果买时越不严谨，卖的时候会越草率，所以这只基金的特点是投资于各个行业中的首选企业并集中持有，构建股票投资组合。原则上，从每个细分行业中挑选出来的企业不超过三家。这使得配置更均衡。”

　　从事12年的研究工作，张勋觉得投资更像攀岩，不止是看谁爬得快，还要防止一脚踏空掉下来。在投资决策中犯大错误，比如“踩雷”或者触碰了“黑天鹅”股票等，就要重新“出发”，影响基金绝对收益率。所以，稳健不可缺。“或许不是攀岩最快的，但力图保持绝对收益向上的”。不过，泰达宏利首选企业并非绝对收益型基金，它的高仓位决定了高风险的存在。因此，尤其对于今年“空前”剧烈波动的市场环境来说，风险控制很重要。

　　张勋的投资理念决定了他所管理的泰达宏利首选企业基金，相比于同类产品，形成了三个特点：第一，是回撤小；第二，选股时偏谨慎，配置比较均衡稳健；第三，交易少、换手率低。

　　张勋分析认为，今年的市场之所以“空前”，一是因为市场加了比较高的杠杆；二是我们正处于经济转型期，没有业绩的股票活跃度空前； 三是参与人的变化——基金经理年轻化，对新兴事物兴趣大，思维比较灵活，投资风格散户化。因此，很多时候，有利好就需要兑现部分持仓，一定程度上保护了收益率。

　　对于投资，张勋认为，投资有两种思路，一种是买成长股，另一种是价值股。无论是哪种投资，都会取得成功。成长股是现在受大家追捧的，因为至少短期爆发力强；而价值股从以往收益率看也不低。事实上，成长股与价值股的区分没有严格的界限，我认为，成长股是买未来，价值股是买现在，但买未来的成长股投资也需要考虑安全边际，买现在的价值股也要看公司的发展空间及前景，只是“未来”和“现在”在投资决策中的权重不同罢了。“我的投资更偏重成长类股票。但是从当前来看，巨幅震荡不如横盘整理好做，四季度投资的核心将从纯交易状态进入研究创造价值阶段，会发现越来越多的价值股进入可投资范围，持谨慎乐观态度；上市公司三季报是最好的试金石，也可能是市场风格趋于稳定之前的最后风险。”

(责任编辑：DF155)