博时基金黄瑞庆：多策略迎战市场风格切换

　　2018年以来，结构性行情得以延续，基本面投资依然是市场主流。在此环境下，对数据进行更深层次的挖掘，且不断进行模型迭代更新的主动量化投资也将迎来新的契机，多只量化策略基金相继进入发行期。博时基金指数与量化投资部总经理黄瑞庆表示，在量化研究的过程中，他最关注三个因子：第一是企业盈利因子，即企业的成长空间有前景；第二是企业估值因子，即买低估值的公司；第三点也是最重要的一点，就是永远不要受别人影响而放弃前两点。

　　实际上，尽管2017年少数龙头股加动量的表现的确很好，但市场上主流的小市值因子在2017年明显失效，一些简单的、能够被风险模型解释的风格因子难以持续创造超额收益。

　　黄瑞庆表示，根据观察，国内主动量化产品百分之八十以上的比例是风格基本稳定的，或者说使用了类似指数增强的策略，或者说大体保持了风险收益特征与业绩基准的一致。例如，有的主动量化产品呈现出大盘价值特征，有的则偏向于小盘成长特征等。前几年小盘因子表现好的时候，不少主动量化产品创造出了突出的业绩，令人对于主动量化产品刮目相看。

　　“任何事物的发展都有周期性，股票市场也没有能够穿越周期的投资品种。”A股市场的风格分化特征非常显著，为了解决把握市场中短期风格变化的问题，提升业绩的稳定性，博时量化团队在多年积累的A股和港股多因子模型研究以及指数增强策略的投资基础之上，“用了几年时间发展和建立了一套多策略体系。该体系包括了200多个不同类型的选股策略以及多个策略配置模型。”黄瑞庆说。

　　经过近五年的研究开发和积累，以及近两年的投资实践与摸索，博时基金近日推出了一只正在发行的博时量化多策略股票基金。这只股票型基金就是一只“移动靶射击”产品，力图对于基本面和市场面进行全面的分析和跟踪，坚持投资的本质，把握市场阶段性的主要矛盾，利用好市场风格变化的规律，为投资者创造更好的回报。

　　值得一提的是，博时量化团队不仅对于A股市场进行了深入细致的建模，同时覆盖港股、美股、贵金属等大类资产配置市场。以港股市场为例，黄瑞庆说，越有效的市场，alpha空间越小。相对于A股市场来说，港股市场由于缺乏“小盘股效应”而使得alpha空间较小，对于港股市场的多因子研究，黄瑞庆表示，会更多地偏向于基本面分析，即低估值、高质量成长等。同时，由于港股市场“长牛短熊”的特点，其绝对收益特征更明显。博时量化多策略股票基金可投资港股的范围是0-50%，正是看中了港股市场能够对产品绝对收益形成有效补充这一优势。

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(原标题：博时基金黄瑞庆：多策略迎战市场风格切换)

(责任编辑：DF353)