次新基金频踩“生死线”

　　新基金发行愈发残酷的角力，让不显山不露水的“帮忙资金”，不经意间浮出水面，竟成为足以影响次新基金生死的力量。

　　对这股力量感悟最深者，莫过于去年底成立的华富中小板基金。成立不过两周，仓位仍指向“零”刻度，该基金便迫不及待地打开申赎，此后短短数日，资产管理规模便由首发时6.75亿元骤然缩水至7800万元，濒临基金清盘的“生死线”。而境遇如华富中小板者，在去年成立的次新基金中竟不在少数。

　　对此，业内人士直言不讳地指出，这是基金业过度依赖“帮忙资金”的典型表现。而“帮忙资金”影响力的大增，不仅让基金业的扩张迈入歧途，也容易对投资者发出错误信号，导致持有人不必要的投资损失。业内人士同时强调，近年来新基金发行中怪象丛生，已经严重影响了基金业的口碑和形象，需要引起基金业的深刻反思。

　　无风险的“套利者”

　　尽管A股下跌疾风骤雨，新基金成立数量却逆市创下新高：数据显示，2011年，共有211只新基金发行成立，较2010年增长了43.5%。

　　与基金数量快速扩张相反的，是基金平均首募额的不断下降，以及发行渠道的拥挤不堪，这导致了2011年新基金平均首募额较2010年下滑近四成。此消彼长的新基金发行混战中，压力倍增的是中小基金公司。由于品牌影响力较弱，加之市场低迷，以及渠道费用的有限，中小基金公司在去年的新基金发行战中劣势明显，甚至频频出现首募额无法满足2亿元成立“红线”的现象。在这种背景下，“帮忙资金”们再度粉墨登场。

　　“据我了解，尤其是去年四季度以来，没有”帮忙资金“的协助，很多基金都达不到成立的要求。所以，很多公司都提高了”帮忙资金“的费率。”某基金公司市场部人士向记者透露，“我所知道的，目前”帮忙资金“一次性费率最高可达千分之五，低的也有千分之二点五，这吸引了很多闲置资金的涌入。”

　　需要指出的是，去年“帮忙资金”的介入有个苛刻的要求，即在打开申赎前，必须保证“帮忙资金”的本金不受损失。而为了完成这个目标，许多新基金成立后便采取“零仓位”策略，并大幅缩短封闭期，以满足这部分资金的短期套利需求。于是，便出现了前文所述的一幕：次新基金方打开申赎，便见“帮忙资金”蜂拥而出，只留下那些真心实意购买基金的持有人，其实，这一切都是早已设计好的“局”。

　　为谁辛苦为谁忙

　　新基金的蜂拥发行，成就了“帮忙资金”的无风险套利，也令银行渠道对尾随佣金的胃口不断攀升，而苦不堪言的，则是始作俑者——基金业自己。而面对种种不合理的现象，越来越多的基金业内人士在反思：基金业依赖新基金发行扩张规模的模式，是否值得持续？

　　“其实，在过去两年时间里，随着银行渠道对销售费用要求的不断提升，大多数新基金在发行后一年甚至更长时间，都处于亏损状态，如果首发规模较低，那亏损的时间将会更长。这也就意味着，新发基金虽然能带来规模上的数字变化，但却未必能给基金公司带来收益。”某基金公司市场部总监告诉记者，“赔本赚吆喝的买卖，最后获益的，并非基金业，而是银行和各种蜂拥而来的套利资金。所以，大家都在反思，我们为什么要这样？”

　　而某业内人士则指出，基金业应当摒弃同质化布局产品线的思维，而应利用自己的优势，集中精力完善自己所擅长的投资产品，并着力将这些产品做大做强。这样，基金业不仅可以避免亏本发行的尴尬状况，也能改善自己在持有人心中的负面形象，并拥有和银行等发行渠道平等谈判的资本。