天弘基金沙川：数理分析优势尽显 量化基金表现亮眼

　　最近，ALPHAGO在网络上对战中日韩围棋大师60胜1平0负的新闻小小火了一把。这让人联想到2016年量化基金的不俗表现：在偏股型混合基金中，三年累计收益率排名在前10/430的量化基金有3只，而成立三年以上的量化基金一共也就20余只。

　　无论是ALPHAGO还是量化基金，这两件事情的共同点在于：在以博弈为形式较量的环境内，计算机对人类都取得了近乎压倒性的优势。

　　“局部变化计算快速准确、时刻保持大局观、只走胜率最高的变化而不冒险、没有情绪影响、大量的样本学习和自学以提高准确率等，这些都是计算机在围棋上的优势，也与量化基金投资的逻辑相通。”天弘基金智能投资部金融工程分析师沙川表示。

　　何为量化基金？量化基金是通过数理统计分析，选择那些预期收益和风险更优的证券进行组合投资，以期获取超越基准收益的基金。区别于普通基金，量化基金主要采用量化投资策略来进行投资组合管理，总的来说，量化投资策略包括：量化选股、量化择时、衍生品套利、统计套利、高频交易、算法交易、资产配置等。

　　以偏股型基金为例，沙川认为，量化基金的优势在于以下几点：

　　第一，信息反应速度快。通过一定的互联网和文本挖掘技术，计算机可以更加快速的获取最新的信息，并将之数据化以供量化投资模型使用。更快的处理速度使得计算机可以短时间内处理大量信息，比如阅读10万份投资报告并找出其投资标的和评级只需要几十分钟的时间。

　　第二，投资覆盖范围广。当前A股市场中的股票有3000多只，其中券商分析师覆盖了近2300只，而大型投资机构的分析师团队20人左右，深度研究的股票数量约1000只。而量化投资可以将已有的研究模型应用于市场上所有的股票，这种覆盖度的提高增加了更多的投资机会，并使投资更加分散，提高了投资效率。量化投资的经典公式IR=IC*N^0.5就解释了上述结论，其中N是独立投资的次数或者说是投资宽度。

　　第三，风险水平可控性强。现代组合理论的一个应用就是风险分析，通过研究各类资产收益率之间的协方差，来分析组合的风险结构。而在股票组合管理上，量化将股票的收益率以因子的形式解释，将组合的风险转化为因子的风险，通过设定风险预算和分散投资，将组合风险控制在一定的范围内。

　　第四，投资纪律执行力高。计算机对交易计划严格执行，投资行为的判断和发出都是以数据为依据，不会有人类贪嗔痴慢疑的情绪影响。

　　第五，大量的学术研究支持。量化是将金融市场数据化，再运用数学方法寻找数据上的规律。传统投资是艺术，而量化投资是一门科学。所以对量化投资的研究不仅限于投资机构，高校学院派对量化产生的推动作用甚至更大。诺贝尔奖得主马克维茨、夏普等都是在校期间发表了其著名理论。

　　“实际上，计算机是很笨的，它只是计算得很快很准。但是当这种‘快’和‘准’结合统计和运筹等方法，并应用于量化投资中，战胜人脑分析就是大概率的，而且伴随时间窗口的推移，这种概率越会明显的表现出来。”沙川认为。

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