超八成权益基金亏损 创金合信股权激励效果待考

　　 员工持股计划能为基金公司留住核心人才，但这种激励机制并不是“万能药”。

　　创金合信基金《关于增资扩股暨员工持股的请示》日前获得证监会核准。这并非其首次尝试员工持股，该公司在2014年7月成立时，就引进了股权激励机制。不过，这对创金合信基金旗下权益类产品业绩的积极作用，目前似乎还未显现。截至12月26日，创金合信基金旗下的19只权益类基金，仅有1只产品取得了自成立以来的正收益。

　　谈及公募行业的股权激励机制，格上财富研究员张婷向《中国经营报》记者指出，股权激励机制下，很多基金公司实行事业部制度，自负盈亏，充分发挥人才的主观能动性，同时中小基金公司则更倾向于股权激励机制。“引进股权激励机制能够为基金公司带来更多的人才，但并不是实行股权激励的基金公司就一定能够发展好，关键还是在于产品的业绩以及风控是否优质，是否能为投资者带来真正的收益。”

　　权益类几近全军覆没

　　根据相关批复内容，创金合信基金此次增资的具体情况是，新增6家有限合伙企业认购公司新增注册资本。待此次股权变更完成后，公司注册资本金将增至2.33亿元。原股东第一创业和深圳市金合信投资合伙企业(有限合伙)的股份被稀释，前者持股比例由70%降至51.0729%，后者持股比例则由30%降至21.8884%，但二者仍为第一、第二大股东，新增6家合伙企业股东则各自持有公司4.50645%的股权。

　　作为股权激励的载体，原股东深圳市金合信投资合伙企业(有限合伙)和新增6家合伙企业均由创金合信基金的核心员工设立。

　　客观来看，创金合信基金在开疆拓土时也显现出些许魄力，比如在业务布局上，其并未效仿其他次新基金公司——对权益类产品避而远之或是过度依赖货币基金。截至目前，该公司旗下债券型基金的规模在总管理规模的占比超过五成，权益类产品的规模占比不到三成；在基金数量上，权益类产品则超过债券类产品。

　　今年以来，全市场权益类基金的收益率都出现大幅跳水，年内能够取得正收益的股票型基金凤毛麟角。创金合信基金也未能幸免。截至12月26日，其旗下权益类基金年内的净值增长率均未实现正增长。

　　具体来看，截至12月26日，创金合信基金旗下权益类产品的净值基本上都在1元以下。剔除新发基金，根据数据统计，该公司2016年12月31日之前成立的16只权益类产品中(不同份额分开计算)，仅有2只基金的净值取得了自成立以来的正增长，其余14只权益类基金的净值增长率均为负数，占比超过八成。记者注意到，这些基金的成立时间大多在2016年下半年。

　　不过，从上述权益类基金的同类排名情况来看，多数基金的同类排名能排在中上水平。此外，创金合信基金旗下的债券类产品大幅跑赢权益类产品。

　　对此，上述研究员提到，今年的股市持续下行，而创金合信很多权益类产品是在之前A股高点位成立的，因此，这些基金成立以来的增长率，并不能代表公司管理能力的真实水平。

　　前十大重仓股占净值比例过高

　　虽然短期业绩不能代表基金公司的投资管理水平，但投资者的反应往往更直观。以三季度数据为例，东方财富Choice数据显示，该公司旗下基金共获得49.43亿份申购，赎回份额则达到67.7亿份。今年年内，只有一季度，其旗下所有基金的申购份额略高于赎回份额。

　　具体来说，创金合信基金旗下64只基金中(不同份额分开计算)，只有创金合信货币基金获得了47.15亿份的申购，其他有申购记录的基金，获取的申购份额也大多在1000万份以下。

　　与此同时，数据显示，截至今年三季末，创金合信基金旗下管理规模低于5000万的基金多达11只，在存续产品中的占比近三成(共39只产品)。不过，截至目前，这些疑似“迷你”基金中，仍未有发布清盘公告的基金。

　　此外，面临公募发行寒冬，创金合信基金在今年内虽然成立了11只产品，但有6只基金均采用了发起式形式成立，其中，4只为债券型基金，2只为股票型基金。

　　仔细分析公司2016~2017年成立的产品，记者注意到，创金合信基金旗下部分权益类产品的前十大重仓股持仓比例在基金资产净值的占比超过50%。根据东方财富Choice数据，截至三季末，创金合信优价成长股票前十持仓占比合计66.14%；创金合信科技成长股票前十持仓占比合计54.01%；创金合信资源股票发起式前十持仓占比合计71.18%。

　　实际上，就前两只基金而言，其前十大仓位所占基金资产净值比例偏高并不是短暂现象。今年一二季度，以及去年1~4季度，创金合信优价成长股票的前十持仓占比均超过60%。同时，在2018年一季度，创金合信科技成长股票的前十持仓占比也超过60%，而创金合信资源股票发起式的前十持仓占比则是从2017年一季度的54.38%提升至今年三季度的71.18%。

　　天相投顾研究员表示，如果权益类基金的前十大重仓股占基金资产净值的比例过高，则意味着，产品的风险不能得到充分的分散，业绩的稳定性会受到影响。

　　事实上，相比其他中小基金公司，创金合信基金在投研团队方面的配备并不弱势，公司目前共有19位基金经理，其中多位基金经理的证券从业经验超过10年。

　　创金合信基金专户业务发展远快于公募规模增长。数据显示，截至今年三季末，创金合信基金公募管理规模为129.46亿元，而其专户月均规模达到3551.81亿元，在行业中排名第二位。

　　“公募业务不是不愿意做，是太难做了。”张婷分析称，在今年的行情下，公募基金发行较难，而对于专户而言，只要有合适的项目、大额客户，而且基金公司还能够参与分成，很多基金公司都会大力发展公募专户的业务。未来，随着中国市场的发展，机构投资者会越来越活跃，专户作为更能满足机构投资者和专业投资人需求的产品，也同样会快速发展。

　　此次通过股权变更进一步深化股权激励机制之后，创金合信基金是否会调整业务格局，其未来的发展重心有无变化？公司方面未向记者透露更多内容。

（文章来源：中国经营网）

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