华夏旗下3基金进驻万科A 基金投资地产板块现分歧

　　截至上周五，房地产板块以今年来14.89%的涨幅位列前茅。对于今年地产板块的机会，尽管市场争议较大，但从基金的投资动向或许能窥见一二。

　　百余家上市房产企业年报截至上周五已披露过半，行业龙头如万科A、招商地产、保利地产年报已经面世。从年报持仓来看，基金的投资动向各异。

　　上周五披露年报的保利地产显示，部分重仓基金减持迹象明显。博时旗下的博时价值增长及博时价值增长贰号分别减持3440万股和1160万股。不过，也有交银施罗德成长增持410万股。

　　地产龙头万科A呈现两极分化。多头方面，华夏旗下的华夏蓝筹核心、华夏盛世及华夏回报均新进驻，持仓均在2000万股左右。交银旗下基金也扎堆出现，交银施罗德成长新进增持1780万股，交银施罗德先锋、交银施罗德蓝筹也分别增持973万股和250万股。空头方面，博时第三产业成长减持3400万股、博时价值增长及增长贰号分别减持2500万股和1700万股，富国天瑞强势地区减持1419万股。

　　另一地产龙头招商地产，易方达价值增长新进增持1464万股，交银施罗德成长、交银施罗德稳健配置分别增持131万股和90万股，上投摩根内需动力则减持450万股。

　　相较于一线地产股，广汇股份、泛海建设、苏宁环球及华侨城等二线蓝筹地产股受到“一哥”王亚伟更多青睐。基金年报显示，华夏大盘、华夏策略共计持有10余只二线地产股，相对沽空一线地产。从华侨城披露年报来看，广发小盘成长、富国天瑞强势地区及华夏盛世精选等基金也增持明显。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙在接受证券时报记者采访时表示，今年房地产板块的表现，需要观察中央政府继续严格调控房产和地方政策面临财政收入压力之间的博弈。房产政策不可能全面松动，但政策紧缩力度也不会大于去年。杨德龙认为，从投资角度来看，需要关注一个利润超预期的概念。一方面，从去年的调控延续至今，房价并没有出现大跌。此外，还需要观察的另一个指标是信贷投放规模。此外，从年报中各基金的判断来看，中银动态策略彭砚认为，今年国内的货币政策已经开始转向，货币政策调整或给房地产行业带来投资机会。上投摩根中国优势王振州则表示今年房地产调控将会继续偏紧，房地产行业供大于求的矛盾将进一步加剧，房价有可能明显下跌。

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　　基金耐心等候高铁赚钱 王亚伟新宠60天不涨反跌

　　无财气有人气，尽管大秦铁路今年以来股价逆市微跌，但基金等机构筹码一直保持稳定，上周更是连续4天获得机构增筹

　　随着基金年报披露的落幕，各基金重仓股的全样本亮相，从时间的角度上看虽然迟了3个月，但投资者仍能通过重仓股的分析来全面了解基金2012年的战略布局。基金一哥王亚伟的新宠，更是引得各路资金的关注。

　　据《证券日报》基金周刊独家观察，在2011年，王亚伟买入力度最大的一只股票是大秦铁路，其掌舵的华夏大盘 、华夏策略混合去年合计买入该股58859.6万元。但遗憾的是，截至上周末，这只股票今年以来的60个交易日里逆市下跌0.80%(同期上证指数累计涨4.87%)，王亚伟旗下的两只基金因此合计浮亏近500万元。不过，大秦铁路输了财气不输人气，虽然今年以来股价逆市微跌，但基金等机构筹码一直保持稳定，上周更是连续4天得到主力机构的增筹。

　　“我国铁路市场化改革将创造更好的市场环境，激发企业活力，是行业的整体利好，主业为铁路运输的上市公司均将因此收益，尤其是受益货运价格市场化改革的大秦铁路，业绩弹性最大。”北京一交通运输行业分析师对《证券日报》基金周刊记者表示，“尽管各扩能改造工程进度低于预期，但该公司基本业务稳定发展、具有稳定的分红政策和高分红率，股票具有较强的防御特征。在加上王亚伟榜样效应发酵，这只进可攻退可守的股票自然能得到机构的追捧。”

　　王亚伟第一新宠曝光

　　据最新统计，华夏大盘精选2011年度买入大秦铁路43132.95万元，占该基金期初净值比5.60%，为该基金第一新宠；华夏策略混合买入该股15726.65万元，占该基金期初净值比5.08%，仅次于兴业银行(同期买入该股16154.68万元)，为该基金第二新宠。王亚伟掌舵的两只基金在2011年合计买入大秦铁路58859.6万元，合计买入兴业银行56852.68万元，大秦铁路最终以超过兴业银行2006.92万元的买入额，当仁不让成为王亚伟的第一新宠。

　　对比基金三季报和二季报可以发现，王亚伟前十大重仓股的显著变化是在第三季度大举买入了大秦铁路和兴业银行两只个股。对于大秦铁路，华夏大盘精选和华夏策略二季度前十大重仓股均未纳入。三季度大举买入后，两只基金分别持有大秦铁路5800万股和1200万股，大秦铁路分别成为两只基金的第二大和第四大重仓股；2011年年报显示，截至去年底，华夏大盘精选和华夏策略精选分别持有大秦铁路5800.99万股、2171.02万股，持股市值分别为43275.39万元、16195.82万元，持仓占基金净值比例分别为6.88%、6.30%。

　　大秦铁路今年以来逆市下跌0.80%(同期上证指数累计涨4.87%)，华夏大盘精选和华夏策略精选两只基金因此合计浮亏近500万元。两基金今年以来回报率分别为2.87%、4.02%，均处于偏股基金榜单中游水平。

　　对于2012年投资，王亚伟在年报中认为国际政治局势的演化、欧债危机能否化解、房地产政策如何调整以及新股发行制度改革都将对A股市场的运行产生重大影响。未来股市的风险和收益预期都趋于下降，创业板整体挤泡沫的过程尚未结束，且银行股未来盈利能力的下滑和资产质量的恶化难以避免。

　　机构连续4天增筹

　　截至4月6日收盘，上证指数年内累计上涨4.87%，振幅15.72%；同期大秦铁路累计下跌0.80%，振幅7.10%。值得注意的是，大秦铁路颓败的走势并未打消众基金的持股信心，并且还有不少机构资金近期持续增筹。

　　据数据显示，2012年3月29日，大秦铁路下跌0.14%，期间上证指数下跌1.43%；当日以基金为主的机构资金1806.54万元净买入该股，其中机构买入额1.84亿元，卖出额1.66亿元。3月30日，大秦铁路上涨1.92%，期间上证指数上涨0.47%；当日机构资金净买入该股8299.93万元，其中机构买入额3.20亿元，卖出额2.37亿元。

　　进入4月份，机构资金继续增筹大秦铁路。4月5日，大秦铁路逆市下跌0.54%，期间上证指数上涨1.74%；当日机构资金净买入该股5510.16万元，其中机构买入额2.48亿元，卖出额1.93亿元。4月6日，大秦铁路逆市下跌0.13%，期间上证指数上涨0.19%；当日机构资金净买入该股1476.72万元，其中机构买入额1.00亿元，卖出额0.85亿元。

　　近4个交易日，大秦铁路累计上涨1.09%，期间有1.71亿元的机构资金净买入该股，其中机构买入额8.52亿元，卖出额6.81亿元；机构买入成本、卖出成本均为7.38元。同期，私募基金净卖出大秦铁路1500.33万元，买入额、卖出额分别为2336.04万元、3836.37万元，买入成本、卖出成本分别为7.38元、7.39元。可见，基金重仓股大秦铁路输了财气但不输人气。

　　基金期盼市场化红利

　　“我国铁路市场化改革将创造更好的市场环境，激发企业活力，是行业的整体利好，主业为铁路运输的上市公司均将因此收益，尤其是受益货运价格市场化改革的大秦铁路，业绩弹性最大。”北京一交通运输行业分析师对《证券日报》基金周刊记者表示。看来，基金对大秦铁路的不离不弃，主要是想分享铁路市场化红利。

　　据记者了解，目前多重力量促铁路改革进程加速。市场化环境与铁路计划经济属性的矛盾、铁路基建需求与资金紧张的矛盾、铁路职工高强度工作与低薪酬的矛盾等问题倒逼铁路改革；铁道部实名制售票推出、司法平台剥离加速等信号彰显铁道部积极改革的意愿；国务院已成立铁路改革小组，明确开启了铁路改革大幕。

　　“年初以来国铁成本上升势头明显，再加上目前物价水平稳定，通胀压力缓解。成本是推力，物价是东风，我们认为铁路提价的基础已具备，且已经进入提价的时间窗口。”有分析认为，年初以来国铁成本上升势头明显，再加上目前物价水平稳定，通胀压力缓解。可见，铁路提价的基础已具备，且已经进入提价的时间窗口。大秦铁路业绩弹性最大，最受益于提价。据相关分析，在提价10%-15%的假设下，大秦铁路业绩预计增厚5%-8%；若考虑基价1上调对大秦线的影响，大秦铁路的业绩增厚幅度将加大，有力覆盖今年因要素价格上涨所带来的成本增量，受益程度更为明显。

　　“我们认为，尽管各扩能改造工程进度低于预期，但大秦铁路基本业务稳定发展、具有稳定的分红政策和高分红率，股票具有较强的防御特征。在加上王亚伟榜样效应发酵，这只进可攻退可守的股票自然能得到机构的追捧。”该分析师如是表示。国金证券预计，大秦铁路未来货运能力将保持6%-10%左右的的增长水平，预计2011-2013年公司的每股收益分别0.822元、0.910元、0.989元，同比增长17.32%、10.76%和8.72%。在没有铁道部的重大财务政策变动之前，大秦铁路将不会调整分红政策，未来三年该公司分红率都有望保持在大约50%水平，对应股利分别为0.41元、0.45元和0.49元，较为稳定的分红率为公司提供了较高的防御性。(证券日报)

　　王亚伟回马枪杀入山下湖

　　上周六，山下湖发布2011年年报，虽然公司净利仅微增，但王亚伟管理的华夏策略再度进入，杀了一个“回马枪”。

　　根据年报，山下湖去年实现营业总收入3.37亿元，同比增长15.27%；实现归属于上市公司股东的净利润3003.73万元，同比增长4.43%；基本每股收益0.15元。

　　不过，记者发现，在山下湖年报前10名股东中，由王亚伟管理的华夏策略赫然在列，持有60万股，持股比例为0.30%。在山下湖前10名股东中持股比例居于第七位，在前10名无限售条件股东中居于第四位。

　　其实，这并不是王亚伟首度看中山下湖。早在山下湖2010年年报中，王亚伟旗下两基金华夏大盘和华夏策略就都曾进驻山下湖，合计持股120万股。在王亚伟领衔下，华夏系其他几只基金包括华夏成长 、华夏行业和华夏红利也曾“抱团”在山下湖建仓。

　　但在山下湖2011年半年报及三季报中，上述几只华夏系基金则踪影全无。本次华夏策略出人意料再度杀入山下湖。不过，从股票走势上看，山下湖股价去年四季度整体呈现下跌趋势，王亚伟此次“回马枪”是否奏效仍难预料。(京华时报)

　　QFII长期看多A股 短期有减仓迹象

　　“A股必须解决行情基础不扎实的问题。确切地说，A股行情的空间在缩小。”

　　“从长线看，行情的演绎仍将继续，A股的市盈率仍然比较低。”

　　上述的观点都出自QFII的最新月报，对于未来的A股市场行情，QFII既表达信心，又存有一定保留。

　　由理柏和本报联合推出的最新一期QFII中国基金月报显示，QFII对A股市场的看法再度陷于分歧，对于中国经济的短期趋势的判断是引发分歧的焦点。随之，部分QFII机构开始局部减仓，一些机构的组合再度出现风格变化。当然，对于未来中长期机会的看法仍然是主流。

　　微妙的宏观数据

　　根据QFII最新一期中国基金月报显示，3月份，QFII对于A股市场的整体看法开始出现分化，核心在于对宏观经济状况的判断。

　　一家大型的亚太区QFII机构认为，中国的宏观数据向好但是低于预期是很棘手的一个问题。

　　“A股市场在2月份完成了可观的上涨，上证综指当月上涨了5.93%，而深证成分指数上涨了8.07%，这反映了一个事实，中盘和小盘股票的表现重新突出，银行等大盘股表现滞涨，市场风格再次出现切换。”

　　“最棘手的问题是，虽然对于经济增长和流动性恢复的预期造就了本轮市场行情，但这些预期仍然无法从逐月公布的宏观数据中获得支撑。有些数据，从市场一致预期的角度上甚至是低于预期的，而同时A股还在继续表现中，这是我们最担心的地方。”

　　而另一家QFII机构也提到了对宏观经济的看法。“毫无疑问，政策的放松仍在继续，当经济出现压力时，中国人民银行在年内再次出手降低0.5个百分点存款准备金率，这在一定程度上会加强投资者信心。”

　　但该机构同时指出，当月的固定资产投资和工业产值数据令人失望。尽管消费数据是好的，但是新增贷款数据的大幅度下跌，令人担心。“新增货币贷款的下降与当月季节性因素关系不大，我们认为这个数字的下降，对于经济发展的长期势头会带来负面影响。”

　　该机构进一步分析了货币供应量，认为国家统计局等发布的数据显示，人民币的流动性因素反映并将继续压制经济数字的后期表现。“新增贷款的数字，是过去3年来同比增长最差的。同时是货币供应量下降到历史低点后，虽然在去年12月反弹到增长率13.6%，但年后再次下坠到12.4%。同样，货币供应量从7.9%下降到3.1%。在贸易方面，1月的出口和进口下降0.5%，同比下降15.3%，这些数字都很令人担心。”

　　当然，仍然能有一些亚太和欧美系的基金对A股的基本面不抱怀疑。一些基金经理明确表示，当月中国官方的PMI指数的回升更具说服力，显示中国景气硬着陆的风险趋势降低。他们认为，核心问题仍是前面提及的中国的通货膨胀因素，他们预估只要这方面压力不出现反弹，中国经济会在未来持续触底回升。

　　“现在的市盈率处于历史低位，我们认为仍然是布局的良好时机。”还有QFII在月报中如此表述。

　　仓位从高位缓慢回落

　　从统计数据上看，最新的QFII月报显示，其净值在当月出现了明显的增长，大部分QFII的增长幅度在6%~18%之间，仍然是一个很明显的恢复性上升的过程。

　　但同时，在净值明显上升的时候，不少QFII在主动型减仓，已便兑现利润和波段操作。

　　一家知名的亚太QFII在当月把股票仓位从83%下调到77%，鉴于同期，其净值上涨近10%，该QFII的实际减仓幅度接近15%。

　　“我们对于经济反弹的持续性表示怀疑，A股市场的经济数据需要进一步证实。”该机构在月报中表示，他们对于未来的市场行情继续保持相对乐观，即认定目前的反弹能够维持一段时间，但同时认为，市场的潜在上升空间已经不大了。

　　“当前的行情，更多的体现为经济增长复苏和政策宽松的提前反应，但实际情况是，最新两个月的宏观数据并不太乐观，市场的复苏预期需要进一步核实。”

　　另一家欧美的QFII机构表示，未来一段时间，市场可能要面临“预期过于乐观的调整”，这个调整不一定会将市场拖入下跌，但肯定会对市场的凌厉涨幅造成制约，而且“明显的”将改变市场的风格。

　　还有机构认为，对于实体经济的表现，其中监管政策影响以及结构需要重点分析，“中期和长期贷款的额度不足，特别是其中占了大部分的新增贷款减少，绝对会令经济短期受压，我们希望留意接下来的政策动向和逐月宏观数据的表现。”因此，该机构继续保持92%的仓位不变。但相比较上月规模，该机构主动减仓近10个百分点。

　　还有日资的QFII表示，目前最关注的是“业绩”，未来1个月(指4月份)，A股市场将进入业绩的公布高峰，他们认为，不少行业的前期涨幅已经纳入了盈利上涨的因素，“要注意部分品种业绩不达标的可能。”因此，他们在仓位保持95%的总体比例的同时，持续调整仓位，其主要的调整目标是，从中小盘个股往成长股、消费品调整。

　　与此同时，一些增强型操作的类指数的QFII基金保持了对于以往的投资热情。他们认为，2月份以来，A股市场持续向好的原因，在于外部欧债危机风险降低及国内政策持续宽松，这两个因素，目前仍在发酵，因此短期和长期，A股指数都有乐观表现的可能，应该尽力持有A股。这成为另一批高仓位QFII心情的解读。

　　能源股让位早周期

　　上期QFII月报显示，QFII在1月份时大举买入的能源股，在2月份以来则逐步兑现盈利。从最新公布的QFII月报显示，QFII在维持已有金融股仓位的同时，有意识增持早周期行业，其意图颇有深意。

　　根据对当月纳入统计的QFII中国A股基金月报的持仓组合统计，QFII当月开始大举卖出煤炭股为代表的能源股，数家机构都一定程度的减持了中国神华等代表股票。不过个别欧美QFII继续持有中国石油，其做法值得关注。

　　与之对比，多家QFII在2月份以来持续买入早周期的汽车行业、稀土行业、地产类个股，动作幅度非常大。

　　从具体出击看，各家QFII看好的行业并不相同，日资QFII看好包钢稀土这样的稀土板块个股，该项投资为其斩获了50%以上的收益。或许，对于稀土类资源，日资的机构敏感度会更高一些。

　　与之相比，另一些亚太系机构增持的汽车类个股在3月份内下降较快，一些机构在月报中认为，大型的汽车集团，1月份和去年的年报都相当优异，其由合资企业带动本土品牌的策略将在未来持续表现业绩，他们持有的目标企业销售规模和利润增长都超过了行业的平均增长，并且相关公司已经完成了产能扩容，总体看，QFII对这些企业是有信心的。

　　另外，地产股也被一些QFII看好，当然，对于外资机构来说，龙头股如万科这样的更容易成为他们所青睐的品种。

　　一家买入地产股的QFII表示，“年初以来急速上升后的股票价格，反映的是市场情绪大幅改善。中国政府在稳定经济增长速度，把握经济政策方面表现令人欣赏，因此，从长线来说，将继续看好中国的经济快速增长、稳定增长为依托的行业。”

　　他们同时表示，从短期看，对于未来既不能被中国经济的硬着陆风险吓退，也不仅能对国家的大规模经济刺激政策抱以过高期待。从稳定出发，进行操作是关键。一些机构表示，调低能源、增加地产等个股的配置源于“行业景气的判断。”未来将继续执行这样的操作路线。

　　还有一些机构表示，未来应该更多关心其中的结构性的政策着力点，比如环境对策和中小企业对策，等等，类似的政策将会惠及不少的小行业。而且，也会令得不少行业的景气稳定超于预期。“稳定增长股对于下一阶段市场最为重要。”他们如此认为。(上海证券报)