一季报曝基金择股动向 高低都卖

　　买金融消费抛强周期 基金首季强化持股结构

　　年报披露接近尾声，来自各机构的持股结构变动也开始大曝于投资者眼前。那么，公募基金、社保、QFII等各路机构的持股结构是如何变化的？在股指震荡调整期，去年四季度的持股结构有没有在一季度得到强化？通过揭示机构的持股变化可以看到哪些板块机会呢？

　　随着基金季报、年报及上市公司年报公布接近尾声，公募基金在去年四季度股市大跌中逆势加仓，整体仓位处于历史偏高水平。据专业研究机构跟踪测算，今年以来基金整体仓位维持在高位；从持股结构看，基金在去年底重点对食品饮料和金融地产等绩优板块进行增持，对以金属非金属和采掘业为代表的强周期股进行减持。

　　基金过往投资历史表明，在股市没有出现大级别趋势性变化条件下，基金在仓位上的变化非常小，变化最大的往往是持股结构和行业配置方向上。

　　在2010年到2011年连续两年超配大消费和中小盘股之后，2011年底，基金在行业配置上出现了显著变化：其一是开始对曾经抛弃的金融地产股进行增持，但对金属非金属等资本品继续进行抛售；其二是在已经超配状态时，基金对大消费板块的配置不仅没有降低，反而进一步提高。

　　据天相投顾统计，去年四季度基金对行业配置进行结构调整，其中增持幅度最大的三个行业分别是金融保险业、食品饮料、房地产业；基金配置这三大行业的市值占基金净值的比例环比分别上升1.80个百分点、0.87个百分点和0.65个百分点。减持最大的前四大行业分别为金属非金属、采掘业、石油化工、机械设备；基金持有这四个行业市值占基金净值的比例环比分别下降1.68个、1.43个、0.58个和0.58个百分点。可以发现，基金减持幅度最大的品种大多数为具有强周期特征的资本品。

　　经过去年四季度的结构调整后，截至去年底，基金持股市值最大的前五大板块分别为机械设备、食品饮料、金融保险、医药生物和信息技术。这五大行业占基金净值的比例分别达到11.62%、10.28%、9.71%、7.56%和5.71%，属于大消费板块的批发零售业位居第六位置。基金对大消费板块的配置比例进一步上升，同时对两市第一大权重股金融保险板块的配置也开始触底反弹。

　　今年以来，虽然强周期股反弹迅猛，但基金却不为所动，在配置上依然继续沿着低估值绩优二线蓝筹和大消费两个思路进行投资。回顾一季度的操作，银河银泰基金表示在行业配置方面，首先，从行业景气度和经济转型角度来配置能够维持高景气趋势的食品饮料、纺织服装、医药生物和部分消费高增长拉动的行业。其次，银行、通信等为代表的低估值、机构配置少的价值股的配置性价值提升。

　　银河银泰表示，“对于市场出现的季度超跌反弹我们估计不足，导致在季度初期仓位结构与市场风格完全不符，遭受了较大的损失，并且没有参与到地产、有色等涨幅较大的早周期行业，而后在市场反弹过程我们增持了白酒、传媒、煤机以及新经济受益的相关股票，并在整体仓位提升到同类型基金的平均水平，以跟随的策略应对市场反弹。”

　　在结构上，银河银泰仍延续年初以来偏向于食品饮料和医药生物的配置结构，添加了科技和券商等进攻性行业。操作层面上，银河银泰保持了较低的换手率。

　　国投瑞银核心企业则表示，4月份在操作方面将维持偏高的股票仓位，行业配置上适当增加房地产、券商、煤炭、家电等低估值的周期性行业配置；同时适当降低高估值的小盘股配置。(证券时报)

　　基金借反弹减仓成主流 上周股基仓位降至82.1%

　　德圣基金研究中心4月12日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前一周继续显著下降。可比主动股票基金加权平均仓位为82.1%，相比前周下降1.43个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为76.56%，相比前一周下降1.33个百分点；配置混合型基金加权平均仓位67.7%，相比前一周下降3.16个百分点。

　　“由于测算期间沪深300指数显著反弹5.21%，被动增仓效应较为明显。如果扣除被动仓位变化后，偏股方向基金的主动减持力度更大。”德圣基金表示，从短线时机把握来看，基金滞后市场较为明显。

　　从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均下降，其中小型基金主动减持更加显著。具体来看，大型基金加权平均仓位78.45%，相比前一周下降0.78个百分点；中型基金加权平均仓位80.02%，相比前一周下降1.3个百分点；小型基金加权平均仓位78.08%，相比前一周下降2.15个百分点。

　　不过，从具体基金来看，基金操作方向出现明显分化，减仓和增仓的力度都较为显著，但选择反弹中减持的占到多数，尤其是部分重仓基金减仓明显。扣除被动仓位变化后，59只基金主动增持幅度超过2个百分点，其中仅10只基金主动增仓超过5个百分点。而减仓基金数量则继续增加，247只基金主动减仓幅度超过2个百分点，其中132只基金主动减仓超过5个百分点。

　　与此相对应的是，具体到基金公司上，减仓成为主流，中小公司表现更为明显。“中海、新华、泰信等小公司旗下多只产品大幅减仓；中型公司中汇添富、招商、泰达宏利等旗下基金减仓最为明显。大型基金公司表现得较为平稳，南方旗下基金减仓相对明显，华夏、博时、易方达、嘉实等个别产品主动减仓。增仓基金相比之下显得凤毛麟角，天弘、金元、万家等旗下的小基金大幅增仓。”德圣基金研究中心表示。

　　值得一提的是，上周股市在利好因素刺激下摆脱了之前大幅下跌的趋势，比如官方PMI数据以及较好的信贷数据降低了对经济硬着陆的担忧，此外加大QFII等外资入市等消息也刺激了市场的持续反弹。

　　“但CPI超预期，上市公司业绩不及预期也为后市埋下隐忧。短线反弹与基本面相互矛盾的信号使得基金操作与市场走势出现明显背离。应该说对基本面的担忧是延续了节前市场大幅下跌的逻辑，而这也促使基金在反弹中继续减仓。”德圣基金分析说。

　　目前，重仓基金占比34.03%，相比前一周下降2.58个百分点；仓位较重的基金占比21.13%，占比下降2.26个百分点；仓位中等的基金占比为20.81%，占比显著增加3.55个百分点；仓位较轻或轻仓基金占比24.03%，占比增加1.2个百分点。(东方早报)

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