基金撤军 游资虎视创业板空城

　　【延伸阅读】

　　三成创业板业绩变脸 公私募基金深陷其中

　　创业板的高成长性正在受到诸多挑战，曾经希望分享创业板“高成长红利”的机构投资者也受困其中。

　　数据显示，截至2012年4月30日，深交所创业板311家公司披露了2011年年报，89家公司业绩同比下滑，占比近三成，其中不乏上市不足一年者。值得注意的是，创业板在去年首次出现了亏损公司，即上市仅两年的当升科技 (300073.SZ)。

　　更糟糕的是，创业板公司业绩下滑在今年一季度又有扩大趋势。今年一季度，93家创业板公司出现业绩下滑，较年报有所扩大。一季度，创业板公司有多达15家亏损，亏损比例占创业板总数近5%。

　　对于公募、私募等诸多机构投资者来说，创业板中高新技术企业未必就是高成长企业，一旦选择错误，带来的必将是亏损。

　　金鹰基金“冒死”买当升科技？

　　自创业板开板后，2009年和2010年并没有出现亏损企业，但是当升科技修正年报的出炉，引起整个A股市场的恐慌。

　　4月25日，当升科技披露了2011年年报，公司去年实现营业总收入66848.39万元，同比下滑21.02%；实现净利润-73.9万元，同比下滑102.13%。

　　对于业绩的下滑，当升科技的解释是：一方面，欧债危机导致国际经济环境恶化，国际原材料市场价格一路走低，公司外销价格出现较大幅度的下降；人民币升值也增加了公司的汇兑损失。另一方面，公司所处行业市场格局面临较大的调整，原有的主营业务产品主要应用于传统手机、笔记本电脑市场，但由于受到苹果等新型智能手机、平板电脑的冲击而出现大幅萎缩，导致公司客户订单受到较大影响。

　　同时，当升科技的产品毛利率继续出现下滑。全年整体产能利用率较低，固定资产折旧同比增加较多；由于人员规模的扩大以及高端人才的引进，管理咨询费用的增加，管理费用同比出现一定幅度的增长，这些都成为导致当升科技全年亏损的原因。

　　东海证券研究员徐缨表示，现在探讨当升科技在2012年将继续亏损还是会扭亏为盈并无太多意义。“公司目前的管理层态度很诚恳，改变公司现状的决心也很大，但面临的发展的不确定性并不会因为态度诚恳或决心很大而出现丝毫的减少。”

　　果然，当升科技的2012年一季报的亏损继续加大，其营业总收入为14327万元，同比下滑13.46%；净利润为-302.95万元，同比下滑172.96%。

　　就是这样一家亏损的创业板公司居然依旧吸引了机构投资者的介入，当升科技今年一季报显示，金鹰主题基金买入了71.93万股，中信建投证券客户信用交易担保证券账户买入了81.02万股。

　　金鹰主题基金经理彭培祥在2011年年报中表示“未来将重视业绩稳定类、高分红潜力类及低负债率类公司股票的配置”，但是事实上当升科技并不是业绩稳定的公司，其目前尚不知能否扭亏为盈。

　　这样的“成绩单”导致当升科技今年一季度下跌11.76%，二季度以来跌幅超过6%。截至5月4日，当升科技报收8.71元，股价维持在上市以来的最低价附近，金鹰主题优势基金出现浮亏成为现实。

　　上市当年即“变脸”

　　在诸多业绩下滑的创业板上市公司中，2011年首发上市当年业绩就出现下滑的公司达到29家，其中去年6月22日上市的金城医药成为年度“变脸王”。

　　4月19日，金城医药发布2011年年报，其去年实现营业总收入78842.05万元，同比增长3.82%；实现净利润5599.11万元，同比下滑46.48%。

　　究其原因，金城医药的解释是，一是《抗菌药物临床应用管理办法》对下游抗生素终端制剂企业产生较大影响，导致市场需求出现疲软，主要产品销量和价格较上年同期均出现大幅下滑。二是受下游终端药品招标采购的影响，导致市场竞争加剧，出现低价恶性竞争的局面，公司主要产品价格持续走低，盈利水平出现下降。三是报告期内公司加大固定资产投入、公司上市费用以及劳动用工等因素造成期间费用增加，另外通货膨胀因素导致原材料和能源价格上涨，生产经营成本上升。

　　这不佳的业绩导致其股价从上市之初的20.37元一路下跌，截至5月4日已经跌至10.7元，跌幅近半，这也导致申购其股票的基金亏损。

　　华夏优势基金去年网下申购了60万股金城医药，每股发行价为18.6元。按照金城医药的公告显示，华夏优势增长在去年三季度解禁的时候仅减持了6.67万股；但是随后金城医药在去年四季度下跌了26.9%、今年一季度下跌了15.35%。

　　眼看反弹无望，华夏优势增长在今年一季度割肉离场，即使按照金城医药今年一季度的最高价14.66元全部减持，华夏优势增长还是出现了亏损。

　　另外，业绩同比下滑超过40%的还有天喻信息 、金力泰和金信诺 .

　　天喻信息的2011年年报显示，持有其股票的基金包括华富竞争力、交银施罗德先进制造、华宝兴业先进成长和华夏红利基金，其中华夏红利是去年二季度买入的，华富竞争力和华宝兴业先进成长均是去年三季度买入的，只有交银施罗德先进制造基金是去年四季度买入的。

　　不幸的是，天喻信息今年一季度业绩出现亏损，实现净利润为-1113.06万元，同比下滑185.09%。

　　数据显示，天喻信息去年三季度上涨6.17%、四季度下跌29.73%，今年一季度下跌14.35%，二季度以来下跌了5.75%。

　　根据其一季报显示，华富竞争力、交银施罗德先进制造均在一季度减持，割肉离场或成必然。华夏红利去年二季度买入的成本当在30元左右，今年一季度减持了2.95万股，尚有10.04万股在手。

　　天喻信息今年一季度末价格为20元，截至5月3日跌至18.85元，华夏红利基金浮亏已成为必然。虽然公司基本面不佳，但是当初仅持有16.51万股的华宝兴业先进成长在今年一季度仍大幅加仓了45.76万股至62.26万股，这是否是为了降低持仓成本就不得而知了。

　　金力泰的业绩在今年一季度也继续下滑，实现净利润1258.88万元，同比下滑39.04%；金信诺相对较好，今年一季度实现净利润1438.81万元，同比增长3.04%。但是由于业绩表现实在一般，除去私募基金介入以外，两家公司均无公募基金染指。

　　一季报创业板陷阱扩大化

　　让机构投资者更不能接受的是，创业板公司在今年一季度的业绩更加惨烈，不仅出现了93家公司业绩同比下滑，而且有15家出现了亏损，亏损比例占创业板总数近5%。记者注意到，亏损的创业板公司多数集中在光伏、信息技术等行业，这些行业因出口环境恶化景气度下滑。

　　数据显示，国联水产亏损最为严重，今年一季度实现营业总收入24479.79万元，同比增长37.67%；实现净利润-2952.88万元，同比下滑778.97%，而这距离其上市仅仅过去不足两年时间。

　　对于亏损，国联水产的解释是“上年原材料价格上涨较大，库存原料成本较高，劳动力成本居高不下，市场售价上年达到一定涨幅后开始滞涨，而库存原料淡季解冻复加工费用相对上升，使一季度毛利率水平大幅下降；另一方面，公司国内营销网络的全面开展，使营销人员工资、差旅、广告、商超进场等各项费用上升较快，加之罗非鱼加工厂建设项目临近投产，招工、培训成本等各项费用上升，收入与费用不配比，因此导致亏损上升。”

　　国联水产股价在去年四季度下跌了24.23%，今年一季度下跌了6.31%。根据国联水产的2011年年报显示，去年仅有广发内需基金在四季度买入了97.5万股，但是该基金在今年一季度减持殆尽。

　　另外，今年一季度亏损逾千万元的还有天龙光电 、新大新材和天喻信息。

　　根据天龙光电一季报显示，大成优选持有680.20万股、大成创新成长持有265.11万股，基金景福持有183.93万股、东吴进取持有132.76万股以及社保113组合持有119.99万股。

　　值得注意的是，大成系基金在天龙光电2010年年报就开始陆续买入，截至2011年三季度基本上就保持持有至今年一季度末。从天龙光电上市的股价走势来看，其去年一季度股价尚在30元左右，截至今年5月3日已经跌至10.39元。即使是今年一季度末，其股价也仅仅为10.05元，大成系三只基金或已出现账面浮亏。

　　新大新材也有多只基金光顾，其一季报显示，景顺长城资源垄断基金新买入201.42万股、华宝兴业多策略持有146.97万股、阳光私募上海尚雅投资持有114.71万股。新大新材今年一季度下跌19.52%，二季度以来下跌了7.5%，上述三家机构全部被套其中。

　　针对创业板公司业绩下滑的风险，深交所发文提醒投资者要理性认识创业板公司的成长规律，正确看待其成长性问题。

　　对于公私募集体陷身创业板变脸股的现状，基金业内投资人士认为，“对于机构投资者来说，尤其是公募基金，如何提高投研能力，加强辨别能力，为投资者创造优良业绩才是最重要的，仅仅追求创业板”高新技术“带来的交易性机会是绝对不行的。”(21世纪经济报道)

　　【专家观点】

　　李大霄：创业板将走上两极分化的阶段

　　在前不久公布的一季度创业板公司相关财务数据看，数据与去年同期数据相比出现了较大下降。数据显示，一季度311家公司合计实现净利润44.95亿元，每家平均实现净利润1445万元。311家公司中，有81家公司同比下滑，15家公司亏损。

　　同时随着《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)的出台，市场对此出现了较强的反应，在消息公布后的首个交易日(4月23日)，创业板指数收盘重挫5.25%，30多只个股跌停。

　　相关人士认为，此次修订的《创业板上市规则》制定了创业板上市公司退出的多项标准，完善了恢复上市的审核标准，有利于打击投机炒作和造假行为，形成创业板市场的优胜劣汰机制，促使企业认真经营，并引导投资者理性投资。

　　李大霄接受东方财富网专访表示，上市公司的退市不仅涉及职工和债权人事项，也涉及地方政府和部门，更涉及成千上万投资者的切身利益，其间的各种关系复杂。所以真正实现让一家创业板公司退市，将导致“多输”的局面。而这种赏罚分明的机制将会为A股市场带来一股轮番上进的积极之风，同时，投资者也应逐步实现投资理念的转变，“买好股，做好人。”

　　“买好股，做好人。”成了李大霄又一操盘之道，而如何面对创业板，投资者该如何操作？李大霄表示，创业板将走上两极分化的阶段。“创业板的市盈率已从过去的100多倍，逐渐下降到20倍左右，我们已经看到了泡沫的逐渐释放。今后，一些好的公司将与差公司逐渐分化出来。”

　　“泡沫已没有09年与10年那么大了，但总体看创业板将还会出现一个分化的阶段。”李大霄说。

　　李大霄同时指出，目前对于创业板投资，需要格外用心甄别，要综合考虑选择公司的发展前景与空间大，多方位判断其竞争能力，并根据自己的风险偏好掌握好所占的仓位。

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