牛基五强华山论剑 力拼牛股笑傲江湖

　　昔年二次华山论剑，郭靖一人力挫黄药师和洪七公，俨然已成天下第一。现如今，基金半年排名战尽管昔日大佬相继离去，但激烈程度却不减当年。景顺长城余广挟多只“牛股”，一人“独战”广发系和中欧系两大门派，而两大门派也呈现出咄咄逼人的追赶态势。

　　华山论剑之招式

　　景顺长城余广：不拘流派 选股功力突出

　　余广是今年上半年基金排名站中的大黑马，旗下管理的景顺长城核心竞争力净值增长22.64%笑傲江湖。在投资具体风格上，余广不喜拘泥于既有模式。众禄基金研究中心杨钢认为，景顺能源基建是一只比较典型的自下而上型选股基金，在投资标的上并不拘泥于普通意义的基建、能源范畴。投资选择上，基建板块延伸至电信、各种公用事业，能源范围也扩大至各种上游资源品和原材料。这使得基金经理的投资范围大大拓宽。

　　众禄基金研究中心杨钢指出，在持股结构上，景顺长城能源基建基金持股相对集中，2011年报持股41只，权重阶梯式递减。持仓品种方面，由沪深主板的蓝筹股和中小板、创业板中市值较大的白马股组成，比较重视公司估值和成长稳定性，所选股票安全度较高，系统性风险小，有基础的业绩增长“打底”，若行业景气度超预期，则存在更大的业绩弹性；操作风格上，景顺长城能源基建持股时间相对较长，换手率较低，2011半年报中不少重仓股年报中仍然持有，基本不做波段操作，放弃交易收益，净值回报主要来自于持仓个股的价格增长。

　　余广选股的功力，在景顺核心竞争力体现得更突出。杨刚分析，由于不必受基金合同在行业方面的约束，在行业配置上，这只基金比景顺能源基建有更大的自由度，这也是景顺核心竞争力业绩领跑的原因之一。

　　广发刘明月：实力顶尖 尤擅稳定增长行业

　　尽管上半年业绩落后于景顺长城核心竞争力，但广发聚瑞在“过去一年”及“过去两年”的两项股票型基金业绩排名中，均稳坐第一把交椅，广发聚瑞基金经理刘明月适应复杂市场状况以及保持业绩持续稳定增长的能力，仍不容忽视。

　　公开信息显示，该基金一直偏好配置稳定增长类行业，如食品饮料、医药等，一季报显示其十大重仓股为中国化学、洋河股份、东方园林、金螳螂、金种子酒、国电南瑞、大华股份、古井贡酒、沱牌舍得、东华科技。

　　“二季度仍然以白酒、技术类股票为主，仓位也变化不大。”广发聚瑞掌舵人刘明月向中国证券报记者如此表示。从广发聚瑞长期的重仓股来看，刘明月显然更“偏爱”投资业绩增长稳定的消费类股票。不过，在震荡市里，刘明月有自己的判断，他认为，今年大的格局不会有大的变化，下半年的经济仍然是处于底部区域，下降和转型是必然的，投资的增速在放缓，因此对资源行业，如煤炭、有色、原油、铁矿石，包括钢铁等行业的投资都是比较谨慎的，而金融、地产等行业也不具备大幅上涨的基础，不能过度依赖。

　　广发朱纪刚：唯快不破 最爱成长股

　　银河证券数据显示，广发核心精选基金上半年净值增长18.14%。一季报显示，该基金十大重仓股为洋河股份、金螳螂、金种子酒、东方园林、中国化学、国电南瑞、大华股份、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖。

　　“二季度重仓股没有基本没变化，6月份加了点保险，重仓股和行业配置基本上没有变化。”该基金基金经理朱纪刚向记者介绍，仓位上来看，广发核心清空了煤炭，高端酒的比例降了一些，沱牌、酒鬼等二三线白酒的比例调高了一些，同时增加了四、五个点的保险，消费仍占大块，而化工、煤炭、建筑建材就特别少。

　　朱纪刚表示，其选股比较倾向业绩增长快、业绩确定性强的股票，包括白酒高增长的股票，市场在一开始并不相信这种股票会有很高的增长，有了业绩以后又被怀疑不能给高收益率，但是事实证明持续高增长的股票仍然能给高估值。

　　中欧王海：乐观派 押宝低估地产龙头

　　银河证券数据显示，截至二季度末，中欧中小盘今年以来净值增长率为16.81%。对此，中欧中小盘基金经理王海表示，自己一直坚持去年末做出的判断：乐观是主基调、地产是主旋律。而这个判断的执行，他将贯穿今年全年。

　　在上半年的操作中，中欧中小盘集中配置了低估值的地产龙头公司。而之所以这样配置，他认为在国内目前经济处境下，房地产是解决主要问题的钥匙。“只要适当使用这把钥匙，无论是地方债、还是经济下滑、又或是基建大面积停工以及未来的失业局面等等或都可以迎刃而解。否则，这就是难以走出的迷局。”

　　中欧苟开红：大道至简 投资如烹功夫菜

　　银河证券数据显示，截至二季度末，中欧新动力今年以来净值增长率为16.44%。中欧新动力基金经理苟开红表示，中欧新动力以成长型风格为主，行业配置上相对均衡。投资的工作重点放在精选个股上，获得超额收益的工作重点仍是挑选持续稳定增长的个股，重点关注新兴行业。“大体可以把握两个方向：传统升级和服务。升级的方向包括生产和管理的精细化、资源和成本的节约化、应用范围和适宜对象的扩大化；服务的机遇来自于庞大的存量市场，包括生产端的服务和消费端的服务。”苟开红说。

　　对于自己的投资风格，苟开红表示，自己大多数时间是在研究上市公司，精力绝大部分花在了对公司个体的理解与把握上。“要消化每一个公司的情况，去思考、理解公司的商业模式及其持续性、执行力等情况，去找那些有长期潜力、有核心竞争力、有特性的、价格合理的公司，从公司、行业等多种层面去思考一家公司决策的正确性。投资风格如同烹饪功夫菜一样，虽然比较耗时间，但也避免了出现错误的概率。”苟开红说。

　　华山论剑之策略

　　景顺长城余广：自下而上 选股重于选时选行业

　　年初布局时，余广前瞻性地预判到了建材行业和家电行业短周期的业绩复苏趋势，家电行业的配置对年初净值的提升起到一定作用，而建材行业三大重仓股洪涛股份、金螳螂和索菲亚对于整个上半年的业绩推动作用很大。同时，在一季度末，其对于金融保险、房地产和电子的配置分别占到基金资产的17.98%、12.59%和7.23%，前者防御作用明显，后两者则在二季度推升了净值。

　　余广表示，“下一阶段，在行业配置方面，我没有特别的行业偏好。相对而言，下半年房地产行业的基本面以及政策面将会延续上半年改善或缓和的态势，有望优于大市；另外估值便宜，盈利稳定的例如家电、汽车等行业的龙头公司预计表现也较好。不过，总体来说，我认为个股选择将比选时、行业选择更为有效。所以，在投资策略上仍将以自下而上为主，淡化市场和行业配置。”

　　广发刘明月：乱“市”主攻主题投资

　　“二季度仍然以白酒、技术类股票为主，仓位也变化不大。”广发聚瑞掌舵人刘明月向中国证券报记者表示。

　　不过，在震荡市里，刘明月有自己的判断。他认为，今年大的格局不会有大的变化，下半年的经济仍然是处于底部区域，下降和转型是必然的，投资的增速在放缓，因此对资源行业如煤炭、有色、原油、铁矿石，包括钢铁等行业的投资都是比较谨慎的，而金融、地产等行业也不具备大幅上涨的基础，不能过度依赖。

　　刘明月认为，下半年的主题仍然是扩大内需、结构调整和经济转型，看好的行业还是食品饮料、服装等行业，具体还要看子行业及其竞争态势，选取里面受经济增速下降影响比较小的子行业。外部经济在下降，但有些上市公司并不受影响，反而能在“乱市”中彰显出竞争优势，净利润增速也在自己的掌控之中，将速度、质量、持续性结合起来考虑配置。

　　广发朱纪刚：结构胜于仓位 出击“成长+消费”

　　“下半年大的行情还是消费及其他成长股，这些股票能带来超额收益，三季度仍然会坚守这条主线。”朱纪刚指出。

　　值得注意的是，在震荡行情中，广发核心反而保持较高的仓位，朱纪刚表示，震荡市总会出现结构性行情，仓位并不是特别重要，结构更重要，高仓位持有结构性行情的股票才能在震荡市中获得收益。

　　朱纪刚认为，下半年的基调就是降低经济增长的速度，调整经济结构，意味着大背景就是经济增速下降，大部分的行业盈利增速是往下走的，尤其是那些传统型的行业，如钢铁等。这种情况下持有高增长的股票有高增长带来的时间价值和估值溢价。他还表示，年初的时候市场估值在往上走，当时精选出业绩不会低于预期还会增长超预期的股票现在一定取得了不错的收益。比如一些成长股和消费股，盈利往上走，加上PE往上走，股价就表现较好。

　　中欧王海：股指乏味 地产才是王道

　　中欧中小盘基金经理王海表示，自己一直坚持去年末做出的判断：乐观是主基调、地产是主旋律。而这个判断的执行，他将贯穿今年全年。

　　对于A股未来的走势，王海表示，自己对今年全年的市场走势相对乐观，预计2012年市场将呈区间震荡态势，全年涨幅可能在10%-20%，出现全年的单边趋势性行情的可能性比较小，同时赚钱效应比去年有明显改善。

　　王海进一步指出，结构性分化也将会成为2012年市场的一大特点，高估值中小盘相对于低估值品种的溢价会进一步缩小。今年市场中将存在非常显著的大结构性投资机会与风险并存的局面，市场将“牛”与“熊”并立，优质蓝筹股，如优质地产股等将具备大涨机会；而高估值品种将向它们本来的价值回归。

　　“在投资策略方面，从指数而言，预计股市会比较乏味；但其中具有大结构性的机会，如优质地产股行情。影响短期市场走向的关键因素是政策微调的方向和力度。如果是朝房地产行业差别化调控方向走的话，则股市将会比较乐观。”王海说。

　　中欧苟开红：精选个股 力拼“转型+变革”

　　对于下半年投资，苟开红说，从长期看，中国经济可能还处于一个下行通道中，因此将延续年初以来的策略，继续把重点放在转型和变革两个主题上，将投资重点放在精选个股上，重点关注新兴行业和传统行业的升级。此外，以中国这样一个人口大国看，衣食住行是人们生活永恒的主题，大消费将是投资长期关注的重点。

　　“消费行业的公司之间同质性相对更小，每个公司占的市场份额往往都不是特别的大，即便在行业增速下降的情况下，个别公司跑赢行业的概率还是存在，只是需要我们花更多的时间和精力去甄别。”苟开红说。