新股屡破发打新费思量 “打新王”招商南方谨慎

　　基金公司称，从年初至今，新股估值水平不断下移，系统性风险逐渐暴露，对打新总体保持谨慎

　　距离5月底证监会出台《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》已有1个月，该决定中的“单纯博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不得作为股票配售对象”在当时被解读对参与打新的基金特别是一级债基影响最大。

　　时隔一个月，此前高调打新的基金热情是否有所下降呢？

　　数据显示，进入6月下旬以来，基金打新节奏正在放缓，《证券日报》基金周刊统计显示，6月15日以来，6只新股公布了网下配售名单，基金累计获配4404万股，占6只新股全部网下配售3.24亿股的13.58%，基金今年打新热情似乎从未如此低迷。而在此之前，基金获配比例一直高居50%，如此一来，基金获配比例直降七成。

　　然而，基金公司对上述《决定》影响了基金打新并不认同。南方基金固定收益部人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时回应称，固定收益团队严格遵守公司的规定，在打新过程中不以投机为目的。我们债券基金购买的新股在上市后从未出现一天卖光的情况，而是根据个股价值做出相应的投资策略，决定持有时间和仓位。

　　更多的基金公司则认为，新股发行新规实施以来，新股频频出现破发是导致基金谨慎打新的真正原因。北京某大型基金公司固定收益部总监认为，年初至今，新股估值水平不断下移，系统性风险逐渐暴露，对打新总体保持谨慎。但她也强调，仍然认为一些中小公司成长空间还是很大的，当然，打新的运气也至关重要。

　　获配比例直降七成 基金打新热情不再

　　5月21日，中国证监会正式出台了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，其中明确规定“单纯博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不作为股票配售对象”那么，在该项决定出台月余后，基金打新是否有所降温了呢？

　　《证券日报》基金周刊根据统计显示，基金打新真正降温是从6月15日之后，截至6月30日，6只新股公布了网下配售名单，基金累计获配4404万股，占6只新股全部网下配售3.24亿股的13.58%，基金今年打新热情似乎从未如此低迷。

　　今年以来，在新股发行新规实施前完成配售的62只新股在网下配售环节中，基金累计获配3.91亿股，占全部网下配售数量的8.15亿股的47.98%。在新规实施的一个半月时间内，即5月1日至6月中旬，24只新股完成网下配售，基金累计获配1.82亿股，占全部网下配售3.37亿股的54%。这也意味着，5个半月的时间里基金网下配售的比例高至50%。

　　半个月内，基金配售比例从50%直降13.58%，业内人士告诉记者，新规实施后，网下3个月锁定期取消，打新收益锐减是造成基金打新热情褪去的主要原因。而此前一直高调打新的南方基金固定收益部人士也回复《证券日报》基金周刊记者，南方基金固定收益团队严格遵守公司的规定，在打新过程中不以投机为目的。我们债券基金购买的新股在上市后从未出现一天卖光的情况，而是根据个股价值做出相应的投资策略，决定持有时间和仓位。

　　5月15日麦捷科技和博晖创新完成网下配售，这也是最后两只采用旧发行规定的新股，在此之前，今年以来采用旧规上市的新股77只，上市首日破发的仅有16只，占比21%，上市首日平均涨幅高达25%，而有数据统计的50只新股在三个月锁定期结束后平均涨幅仍然有15%，破发14只，占比仅28%。这也让不少今年上半年打新激进的基金赚得盆满钵满。招商、工银、南方、易方达等大型基金公司似有逢新必打的态势，而在去年底第一个宣布暂停参与新股发行询价的基金公司华宝兴业，也在今年的5月初发布公告称新股发行制度改革有力地推动了新股发行定价向理性的回归，恢复参与新股发行询价。

　　然而，随着新股发行新规取消网下3个月锁定期正式实施后，新股的收益随即发生了戏剧性的变化，去年一景新股破发潮再次袭来。实现新规的28只新股有12只在上市首日即遭遇破发，占比高达43%。有数据统计的25只新股在上市5日后，破发数量升至13只，占比高达52%。

　　“打新”王招商南方谨慎 工银引入股基经理战后市

　　随着新股高收益光环逐渐褪去，一些前期打新基金大户也是知难而退，明显放缓了打新节奏。

　　以招商基金为例，今年以来获配26只新股，仅招商添利一只债基获配数量就多达19只，业内人士也称，“招商太猛了”。但值得注意的，招商基金6月以来的步调明显放缓。该基金公司在3月和4月分别获配新股12次和10次，5月有18次之多，而6月仅有6次，进入6月下旬招商基金旗下仅有招商信用获配亿利达。这或许与招商近期频频打新踩雷有很大关系，该公司获配的旋即信息、中国汽研等多只个股上市首日遭遇破发，其中，中国汽研上市以来跌幅已有16%。

　　与招商相同的是，今年以来打新颇为踊跃南方和工银瑞信近期也显得尤为谨慎，6月下旬以来，南方基金旗下仅有南方广利回报获配兆日科技。而纵观整个上半年，两家公司获配新股也有20只之多。

　　业内人士直言，今年以来不少公司的债基业绩贡献很大的一部分来自打新，两家公司的固定收益部对此也是毫不避讳。南方基金将旗下债券基金收益的3%到4%归结为打新股，工银瑞信人士坦言，今年打新积极且获配新股均表现不俗。南方基金旗下的南方多利和南方广利两只债基今年以来回报率均超10%，排名同类基金前十。工银瑞信固定收益团队同样有着出色的表现。

　　那么在打新收益逐渐褪去后，债基的收益又将如何维持呢？

　　南方基金固定收益部在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，新的打新制度刚执行，总体感觉打新收益下半年可能会出现系统性下降，具体情况会怎样还需要再观察一段时间。

　　相对来说，工银瑞信显得乐观一些，该公司称他们已经在债基管理中引入股票基金经理，由债券投资经理负责大类资产配置和债券资产管理，而股票基金经理则在确定的投资比例内进行行业配置和个股选择。

　　北京某大型基金公司固定收益部总监同样也认为从年初至今，新股估值水平不断下移，系统性风险逐渐暴露，对打新总体保持谨慎。但她也仍然认为一些中小公司成长空间还是很大的，当然打新的运气也至关重要。