基金业华山论剑 看债券烽火连城

　　【基金学校】

　　震荡市下债基投资三大关注点

　　证监会上月向基金公司及托管行下发了《关于证券投资基金投资中小企业私募债券有关问题的通知》，业内人士表示，这标志着公募基金的投资范围进一步扩大至私募债券领域。

　　债券基金具有较强的抗风险能力，在目前股市持续震荡的时期，债基的配置优势更加凸显。不过，投资者在购买债基时要注意以下几点：

　　其一，关注债券基金的投资范围。债券基金主要通过投资债券市场获利，增强类债券基金虽然能通过“打新股”、投资可转债等投资于股票市场，却有严格的比例限制。

　　其二，尽量选择交易费用较低的债券基金。 目前债券基金的收费方式大致有3类：A类为前端收费，B类为后端收费，C类为免收认/申购赎回费、收取销售服务费的模式。不同债券基金的交易费用会相差2至3倍，因此投资者应尽量选择交易费用较低的债券基金产品。此外，老债券基金多有申购、赎回费用，而新发行的债券基金大多以销售服务费代替申购费和赎回费，且销售服务费是从基金资产中计提，投资者交易时不必支付。

　　其三，债券基金同样也有投资风险。债券基金主要面临3类风险：一是利率风险，即银行利率下降时，债基在获得利息收益之外，还能获得一定的价差收益；而利率上升时，债券价格很可能出现下跌。二是信用风险，如果企业债本身信用状况恶化，企业债、公司债等信用类债券与无信用风险类债券的利差将扩大，信用类债券的价格有可能下跌。三是流动性风险，债券基金的流动性风险主要表现为集中赎回，但目前出现这种情况的可能性不大。

　　此外，虽说未来债基可以投资中小企业私募债券，但该私募债的高票息率能否转化为基金业绩，还需时日检验。投资者不应对此盲目看好，关键还要看基金管理人的信用债投资管理能力。(证券时报)

　　寻找下半年牛基

　　今年上半年，虽然沪深300指数仅微涨4.94%，股票基金平均净值增长率为4.78%，但做得好的基金普遍有10%以上的收益，最高的超过20%，与此同时，也有不少基金出现亏损。基金业绩的明显分化，使得投资者的择基能力面临考验。分析这些基金的投资变迁和排名沉浮，可以给投资者挑选基金以一定的思路和启发。

　　首先，追逐热门基金是一件危险的事情。短期历史业绩不能用来预测未来业绩，因为市场热点不断切换，市场风格不断变化。从中国基金市场过往的历史来看，经常会有一年前还名列前茅的基金，来年就排名垫底的现象。

　　进一步分析今年上半年的领跑基金可以发现，不少基金的一个共同特点是重仓地产股，有的基金甚至将近一半的仓位配置在地产上，充分享受了上半年地产股上涨的收益，但这同时也埋下了隐患。有经验的投资者可能还记得，2009年曾经有基金将近一半的仓位押在汽车股上，当时风光无限，成为明星基金，但到第二年就一蹶不振。现在市场对于地产股走向的判断也出现了分歧，有些基金认为地产股的上涨基本到位，已开始慢慢撤出。所以，这个时候贸然介入重仓地产股的热门基金可能存在风险。

　　但这并不等于说要到那些排名最后的基金中去淘金。笔者认为，那些净值亏损巨大、远远跑输市场的基金大多不应该纳入投资者考察范围，因为它们在风险控制可能存在缺陷。风险管理是一切投资管理的核心，股市投资就是在寻找机会和控制风险间找平衡。那些只关注进攻，不擅长防御、不能保住成果的人，其长期收益不会高。长期业绩出色的牛基，无一例外都是在风险控制上做得出色的基金。

　　不过，再好的基金也不可能在每个时间段都能领先同行，一只长期业绩表现不错的基金，可能会有一段时间表现不那么如人意。这时候也许就是介入的好时机，投资者可以多留意这方面的机会。

　　另外，择基还要深入研究，要根据基金配置的行业来选择标的。有FOF(基金中的基金)的投资经理介绍，下半年在政策放松的背景下，那些配置了受益于政策放松的非银行金融、地产、工程机械、水泥等行业的基金，可能会有更好的表现。另一方面，可以选择受益于经济下滑的行业，比如电力行业，其成本煤炭的价格快速下跌将带给电力行业极大的利润上升弹性，而电力股的涨幅目前还不像地产股那么充分。下半年的牛基可能就会在配置了这些行业的基金中诞生。(中国证券报)

提示：键盘也能翻页，试试“← →”键