招商银行遭遇基金砸盘 “大户”借钱买

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　　“白菜价”银行股难获机构青睐

　　今年以来，银行股股价一直在低位徘徊，特别是5月以来，申万二级银行指数一路震荡下行，上周单周跌幅更达到3.10%，并创1861.77点新低。截至昨日收盘，华夏银行 、交通银行 、浦发银行 、深发展 A等4只银行股破净，中信银行 、北京银行 、中国银行等市净率也不足1.1倍，而市净率最高的宁波银行 PB也只有1.47倍。但即使银行股已经卖出“白菜价”，机构对其未来股价表现的态度也并不积极。

　　业内人士认为，货币政策和利率市场化推进所带来的基本面压力是导致银行股股价表现空间受压制的主要原因。申银万国在题为《倒在黎明之前的银行》的报告中表示，继6月18日上调银行评级后，时隔18日，于7月6日再度下调银行评级至中性。申银万国认为，7月6日至今银行股下跌背后的逻辑在于，7月6日的第二次降息，使市场开始重估货币政策力度，也开始重估监管层推进利率市场化的信心，政策压力使银行股难有很好的表现，前期期待中报行情的资金也开始撤退。

　　国金证券也在报告中表示，当前我国利率市场化最后一步，也是影响最大的一步已实质性展开，银行业ROA(总资产回报率)拐点已现。虽然海外经验显示利率市场化后期(危机爆发前)银行业ROA相对稳定，但当前我国银行业经营环境与美国存在差异，ROA有下行压力。

　　首先，存款成本上行削弱存贷差。在存款增长缓慢环境下，存款争夺本身已很激烈，揽储手段层出不穷，存款成本率攀升，表现为存款利率迅速上浮至1.1倍，理财产品收益率高企及存款利率变相提高。同时，严格的存贷比监管进一步加剧存款竞争，银行资金成本的上升压力较海外更大。其次，净息差收窄压力。美国和日本在利率市场化期间净息差波动幅度较小，源于提高了贷款占生息资产的比重。我国银行业进行资产结构业务调整的空间小，净息差波动会较大。再次，中间业务收入遭遇瓶颈。我国银行业依靠中间业务收入发展带动ROA向上难度较大，一方面因为传统手续费占比稳定，“息转费”增长已呈放缓趋势；另一方面因为严格监管环境下缺乏新的增长点。最后，资产质量存在不确定因素，但因我国银行业拨备充实，为可能的恶化提供了强有力保障。

　　综合而言，业内人士认为，虽然银行股未来下跌空间有限，加上中报仍有望表现靓丽，银行股短期内可能会有正收益，但难有超额收益；从长期看，行业基本面将制约股价表现的空间。根据中银国际的预测，上市银行上半年合计净利润同比增速约16.1%，其中二季度净利润同比增长约12.5%，明显低于一季度19.7%的增速。展望下半年，由于净息差将由二季度的2.54%进一步下滑至2.44%左右，以及信用风险成本将进一步上升，因此下半年净利润同比增速只有7.5%，上市银行2012年全年的净利润增速约在11.8%。

　　中银国际认为，虽然A股上市银行按照2012年预测值计算的市盈率和市净率分别为5.84倍和1.00倍，处于历史低位，估值具备吸引力，但由于未来银行面临息差收窄、信用风险成本上升的风险，因此估值大幅上升可能性不大，只存在短期反弹的可能。(上海金融报)

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