抄底股市增厚收益 银信理财大肆建仓基金股票

　　包含“股票”或“基金”的银信合作理财产品，7月份收益率不仅高于理财产品整体平均预期收益率，更是高出银信合作理财产品0.33个百分点，达到了4.96%。

　　遭遇央行两度降息的冲击，银行理财产品在最近两个月里出现了较大幅度下降。“困则思变”，商业银行开始借由银信合作寻求收益率向上突破。数据显示，7月以来，新发行的银信合作产品在银行理财产品中的占比已攀升至40.58%，尤其是投向中包含“基金”、“股票”的产品增势尤其迅猛。【投基的机会来了？】　

　　这一逆向趋势的背后，是商业银行特别是中小银行迫于理财产品收益率下行压力，为留住客户和资金做出的积极应对，另一方面，也反映出银行理财资金对A股市场筑底成功的信心。总体来看，投向中包含“基金”、“股票”的产品预期收益率不仅高于整体理财产品的平均收益率，更是高出银信合作理财产品超过0.3个百分点。

　　降息催“升”银信合作

　　根据普益财富的统计数据，经过央行两度降息，银行理财产品的平均收益率已由1-6月的4.83%降至7月的4.34%，其主要原因在于资金成本中枢下行导致固定收益类产品收益率下滑。

　　7月21日至7月27日一周，1个月以下、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1年以上人民币债券和货币市场类产品收益率分别仅有3.46%、4.22%、4.40%、4.27%、5.15%。与之相关的保本型结构性产品预期收益率也顺势下跌，银行理财产品整体收益率水平较降息前大幅下滑。

　　为避免客户和资金流失，商业银行纷纷重拾银信合作渠道，特别是股份制商业银行和城商行再度发力，新发行银信合作理财产品的占比不断上升。

　　银信合作理财产品一直是银行理财产品中的一支重要力量，在2008年和2009年占据了整个银行理财市场的半壁江山。随着监管层对该类业务的重点监管以及一些违规操作被禁止，银信合作理财业务经历了一个低谷期，产品占理财产品总数的比重从2009年鼎盛时期的54.95%下滑到2010年的37.07%和2011年的32.20%。

　　今年上半年，银信合作理财产品的占比达到36.73%，大有卷土重来之势。这一逆市动作在7月表现得更为明显，截至7月30日，银信合作理财产品的占比已攀升至40.58%。

　　投向股票基金产品受宠

　　从发行银行类型来看，银信合作理财市场中的主力是国有商业银行，这与2008年银信合作理财产品的鼎盛时期已经有很大不同。但在7月，股份制银行银信合作理财产品占比再度超过50%，达到54.60%，成为发行银信合作理财产品最多的银行，城商行趋势类似。

　　分析人士指出，相较于大型国有商业银行而言，中小银行采取了更多积极的措施来维持理财产品的收益水平，主要原因在于中小银行所面临的市场环境较大型国有商业银行更加严峻。

　　从收益率情况来看，银信合作理财产品的平均预期收益率高于整体理财产品的平均收益率0.2-0.3个百分点左右。2012年1-6月，理财产品整体的平均预期收益率为4.83%，而银信合作理财产品的平均预期收益率为5.10%；7月(截至7月30日)理财产品的平均预期收益为4.34%，而银信合作理财产品的平均预期收益为4.63%。

　　虽然各个银行在长期开展业务的过程中，根据自身的经营特点和优势形成了相对固定的资金投向偏好。但通过数据不难发现，投向中包含“基金”、“股票”的产品在降息后普遍更受银行青睐。

　　以光大银行和工商银行为例，2012年，光大银行偏好的资金投向由此前的“信托贷款、债券和货币市场工具”组合转为“股票、基金、债券和货币市场工具”组合，所有产品中，资金投向包含“股票”或“基金”的产品占比达到84.51%。仅7月份，光大银行发行的118款银信合作理财产品中，包含“股票”或“基金”的产品就有113款，占比95.76%。

　　工商银行的资金投向包含“基金”的产品占比在2011年为43.40%，2012年1-7月为54.23%，是占比最大的产品类型。仅7月发行的94款银信合作理财产品中，包含“股票”或“基金”的产品有65款，占比69.14%。

　　总体来看，包含“股票”或“基金”的产品占银信合作理财产品的比重，7月为38.06%，而在1-6月仅为17.98%。其7月份的收益率不仅高于理财产品整体的平均预期收益率，更是高出银信合作理财产品0.33个百分点，达到了4.96%。来自工行、光大、建行等商业银行的多位理财经理表示，这种相对高收益的短期理财产品目前颇受投资者的欢迎。

　　分析人士指出，更多银行理财资金借道信托投资可转债或是打新股，是迫于银行理财产品收益率普遍下行的压力。A股市场目前正处于震荡筑底过程，投向基金、股票的理财产品可获得相对较高收益的可能性正在加大。

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　　【焦点关注】

　　半年报再现盖茨基金身影 QFII接力抄底A股？

　　半年报密集披露期尚未开始，但从已经公布的半年报中，仍可略窥机构身影。在A股持续弱势的大环境下，多家QFII(合格境外机构投资者)仍上榜数家公司前十大流通股东名单，其中包括比尔盖茨基金。而在此之前，罗斯柴尔德家族、韩国央行等均通过QFII渠道先后投资了A股。

　　多家知名QFII“潜伏”A股

　　截至2日17:00前，两市共计有283家上市公司披露了中期业绩。从机构持仓情况来看，QFII持股11家，社保基金持股 46家，保险资金持仓 41家，三家机构共计持仓近百只个股。

　　值得注意的是，机构持仓情况中有新进持仓个股。其中QFII新进7只，险资新进10只，社保基金新进13只，三者共计新进30只个股。名单显示，QFII新进7只个股分别为，汉得信息、拓尔思、东方国信、黑猫股份、开元投资、天齐锂业、巨力索具.

　　在此之前，已有多家QFII宣布满仓持股。7月初，韩国央行宣布，已将在中国获得的3亿美元QFII投资额度全额投入A股市场。另外，大名鼎鼎的罗斯柴尔德家族成员爱德蒙得洛希尔资产管理公司也以7亿多美元投资A股，基本为满仓操作。日本、加拿大等国也于今年通过QFII投资A股。分析认为，目前A股估值优势非常明显，海外资金的注入将给A股市场带来新鲜血液。

　　事实上，在A股持续弱势的环境下，素来以神秘面目示人的QFII，却意外成为今年A股市场最强的一支生力军。根据国家外汇管理局最新公布的统计数据，截至2012年7月20日，共有149家QFII拿到285.33亿美元的投资额度，较2011年年末出现明显增长。

　　好消息还来自于政策面，根据7月27日证监会发布的《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》，证监会将大幅放宽QFII投资额度的申请标准，简化审批程序，并将所有境外投资者的持股比例由20%提高到30%。分析皆认为，此举将刺激长期资金入市。

　　比尔盖茨基金身影再现

　　查阅2012年半年报可发现，QFII身影中不乏知名外资机构。除了投行之外，最吸引人眼光的莫过于“比尔和梅琳达•盖茨基金”(以下简称比尔盖茨基金).

　　这家由微软公司创始人比尔•盖茨及其妻子梅林达•盖茨创立的基金会成立于2000年1月。而登陆A股市场，则在4年多之后。由于全球首富光环的笼罩，当时发行规模1亿美元的盖茨基金成为市场重要的“风向标”，中小投资者对其顶礼膜拜，一度有“盖茨概念”这一说法。

　　由时间来计算，比尔盖茨基金登陆A股马上就要满8年，在这8年中，比尔盖茨基金也经历了A股的跌宕起伏，在2008年的熊市中，比尔盖茨所持有的重仓股美的电器因除权、股价下跌等因素，曾一度导致比尔盖茨基金账面浮亏达50%以上。

　　虽然有起有伏，但在A股打拼的日子中，比尔盖茨基金额度仍在翻番，目前，比尔盖茨基金投资额度为3亿美元。根据半年报来看，比尔盖茨基金目前仍持有主板个股方兴科技，持股数量为300万股，占总股本比例为2.56%。而根据方兴科技半年报来看，上半年公司实现营收4.83亿元，同比下滑19.30%；归属于母公司股东净利润达6959.81万元，同比增加96.31%。公司股价在一季度末为每股20.27元，而上半年结束的时候，公司股价升至每股21.25元。

　　根据今年一季报来看，至少在一季度，比尔盖茨基金对A股的热情仍然高涨。一季度基金会共持有18只个股，并成为这些个股前十大流通股东。持仓总数达1.42亿股，市值共计12亿元。该基金会也因此成为一季度最受关注的QFII之一。

　　值得注意的是，一季度持仓明细显示，比尔盖茨基金持有的18只个股几乎均为主板个股，只有一只中小板个股永新股份，这再一次印证了比尔盖茨对蓝筹股和绩优股的偏好。

　　另外，比尔盖茨基金一季度对年初持有的13只个股中的5只进行了增持，其中增持幅度最大的为晨鸣纸业，共增持466万股，市值共计1.34亿元。晨鸣纸业定于8月22日披露中期业绩，根据业绩预告来看，公司中期业绩预减；预计上半年归属于上市公司股东净利润约7200万元至1.5亿元，同比下降幅度为70%至85%。

　　而比尔盖茨基金一季度头号重仓股云南白药也未发布业绩预告。其预约披露中期业绩时间为8月16日。根据一季报业绩来看，公司今年前三个月共计营收28.02亿元，同比增长14.03%；归属于母公司股东净利润达2.91亿元，同比增长28.87%。一季报显示，基金会持股云南白药共计400万股，当期市值达1.97亿元。(新华08网)

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　　【延伸阅读】

　　追求“息差” 险资7月大量加仓分级基金

　　在市场不断创新低之际，股票型分级基金则出现了持续的申购。

　　统计数据显示，从7月以来，股票型分级基金的场内份额持续出现增加，各股票型分级基金增加份额为1亿元到20多亿元不等，增加幅度则为10%到50%之间。

　　“股票型分级基金场内上市交易份额的增加主要来自场内申购，其中又以保险资金为主力。”多家基金公司人士昨日告诉早报记者，另有小部分资金则为套利基金。

　　最多增加20多亿份

　　数据显示，在过去的1个月上证指数大跌121.8点或5.47%，在低迷的市场下，公募基金的发行也日益艰难。根据统计数据，在过去的7月份共有6只基金成立，共计募集了92.81亿份，其中股票型基金2只募集成立，平均每只募集份额仅为8.12亿份。

　　但令人意外的是，股票型分级基金却在7月份以来获得了大量的净申购，并因此带来场内份额的急剧增加。

　　其中增加份额最多的为银华鑫利和银华金利 。截至8月2日，银华鑫利和银华金利(银华中证等权重90分级基金的激进份额和稳健份额)的场内交易份额均为70.307亿份(不包括场内母基金份额)，比6月30日的49.136亿份增加了21.171亿份，增幅为43.086%。

　　银华旗下的另一只分级基金，银华锐进和银华稳进 (银华深证100 指数分级基金的激进份额和稳健份额)7月份以来场内交易份额均增加了10.418亿份，增幅为22.054%。截至8月2日，银华锐进和银华稳进场内份额各为57.656亿份。

　　如果以增幅来区分，银华鑫瑞和银华金瑞则是增幅最大的分级基金，增幅为44.64%。截至8月2日，银华鑫瑞和银华金瑞的份额分别为3.143亿份和2.095亿份。

　　此外，申万进取和申万收益 7月份以来份额各增加了3.706亿份，截至8月2日的份额均为25.793亿份；国联安双禧B和双禧A的份额分别增加了2.115亿份和1.41亿份，目前份额分别为22.228亿份和14.819亿份；信诚中证500B和信诚中证500A的份额则分别增加了1.731亿份和1.154亿份，目前各自份额是6.713亿份和4.475亿份。

　　多位基金人士人士昨日告诉早报记者，上述分级基金场内份额的增加均来自场内的申购。粗略计算，上述分级型基金在7月份共计获得了超过60亿份的净申购。

　　追求“息差”

　　而从资金的具体构成来看，其中绝大部分为保险资金。

　　多位基金人士表示，在上述申购的资金中，有专门套利的资金，也有博取反弹的资金，但是占大头的则是保险资金。

　　通常情况下，分级型基金将资金按比例分为两部分，其中激进份额向稳健份额支付“利息”融资买股票，因此在承担较高风险的同时也享受较高的收益，而稳健份额的收益通常是固定的，即一年定期存款利率和一个固定数字之和。

　　“保险资金主要是博取稳健份额的收益，特别是近期银行连续两次降息，稳健份额有明显的息差。”某基金公司人士告诉早报记者，一般来说分级基金公司的收益是一年定期存款利率加上一个固定的数字，由于一年定期存款利率采用的是去年的数据，且一般是一年更改一次，因此在连续两次降息之后存在息差。

　　“另一方面，按照以往的规律，分级基金份额在年底时期折价率将会收窄，这也增加了稳健份额的收益。”上述人士表示，因此保险机构在申购之后，往往选择卖掉激进份额持有稳健份额。

　　以国联安双禧A为例。截至8月2日收盘，国联安双禧A上涨1.15%，收报0.968元。浙商证券近期发布的研究报告指出，如果在到期折算时(2013年年4月中旬)母基金净值不变，对应双禧B的基金净值将为0.67元，这样双禧A份额持有人将获得0.5元的分红，假定新的双禧A保持当前的折价率不变，持有人的年化收益将达到16.3%。即便按照最保守的估计，假定双禧B的净值在明年4月份在1元以上，双禧A的年化收益率也高达9%。

　　此外由于近期分级基金整体经常出现溢价，也有部分资金场内申购进行套利。资料显示，7月12日到7月31日连续14个交易日，国联安双禧中证100分级基金出现了整体溢价。“一般来说只要溢价率超过1%就可以套利，对于资金量很大的资金，超过0.5%就可以套利了。”业内人士称。(东方早报)

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