三年熊市80只牛股翻番 数百只基金蜂拥追牛

　　2009年8月4日，上证指数触及3478点高点之后，股指一路向下，截至今年8月10日，上证指数报收2168点。3年来，上证指数跌幅达37%。不过，在这3年当中，仍有一批牛股涨幅惊人，通过挖掘这些牛股，一批基金在熊市中依然取得了不凡的业绩，体现出了基金专业投资者的水平。(点此查看>>>基金收益排行)

　　三年熊市80只牛股翻番

　　统计显示，2009年8月4日以来，目前纳入统计的2341只股票中，1702只出现了下跌，占比超过70%。不过，仍有106只股票涨幅超过100%，翻了一番；剔除23只重组与ST类股票，仍有84只股票涨幅超100%。

　　上述84只股价翻番个股中，大华股份上涨了601.57%，涨幅排名第一；金螳螂、歌尔声学 、金种子酒紧随其后，涨幅都超过500%。包钢稀土 、中科三环 、洋河股份 、片仔癀 、古井贡酒 、酒鬼酒涨幅也较高。(点此进入>>>基金吧)

　　分行业来看，这些牛股比较集中地分布于食品饮料、医药生物等大消费行业中以及部分强周期行业。医药生物行业牛股最多，有22只之多，包括片仔癀、天士力 、中恒集团等；食品饮料中，酒类占据大头，包括金种子酒、洋河股份、古井贡酒等；强周期行业中，屡被炒作的有色概念股包钢稀土、中科三环、广晟有色等涨幅也较大；建筑建材行业中，装修装饰股金螳螂、亚夏股份以及园林股东方园林都有不俗表现。

　　上海一位基金经理表示，最近3年熊市中，医药股、白酒股等消费类股票有着良好的业绩支撑，在经济向下的情况下容易受到资金的追捧，而有色类股票则有着资源的稀缺性受到青睐，其他牛股也往往有着良好的业绩支撑。

　　财务数据显示，这些牛股近几年的业绩普遍有着较高的增长。如大华股份今年上半年净利润同比增长率为75%，2009年、2010年、2011年的净利润增长率分别为13%、122%、45%；金螳螂今年一季度同比增长72%，2009年、2010年、2011年的净利润增长率分别为45%、94%、89%；歌尔声学、金种子酒、洋河股份等都有比较好的业绩表现。

　　数百只基金蜂拥追牛

　　牛股往往是市场的亮点，当然也逃不过基金的法眼，尤其是在近几年行情低迷的熊市中。牛股的表现也常常会给基金业绩添色不少，成为基金追捧的对象。

　　证券时报记者统计发现，剔除重组与ST类股票，近3年市场表现出色的牛股中，基金扎堆现象非常突出。

　　以近3年熊市涨幅排名前20的股票为例，截至今年二季度末，重仓持有这些股票的基金数量(含重复计算)多达474只，其中81只基金重仓持有洋河股份；58只基金重仓持有歌尔声学。即使剔除重复计算与指数型基金，也有200余只主动的偏股型基金重仓持有了上述20只股票。

　　值得注意的是，不少基金今年二季度末同时重仓多只上述牛股。广发聚瑞前10大重仓股中，金螳螂、东方园林、洋河股份等上述7只牛股位列其中；广发旗下另一只基金广发核心精选则是有5只重仓股为上述牛股。此外，东吴双动力、泰达宏利成长、国投瑞银创新动力等5只基金分别重仓持有上述4只牛股。另有25只基金分别重仓持有上述3只牛股。

　　不过，近三年上涨的过程中，大部分基金都是在中后期甚至是今年才开始重仓持有这些牛股的，这也意味着多数基金可能没有分享到多数牛股收益，很可能是追涨进来的。不过，也有少部分基金较长时间持有牛股收获颇丰。

　　天相投顾数据显示，2009年二季度末、2010年二季度末、2011年二季度末3个时点上，重仓持有上述20只股票的基金数量(含重复计算)分别为11只、108只、192只。而今年二季度末这一数据为474只。

　　部分基金熊市长抱牛股

　　基金进进出出的过程中，有基金守住长牛取得优异业绩。

　　广发聚瑞基金就是长期持有牛股的一个典型基金。广发聚瑞定期报告显示，该基金2010年二季度开始重仓持有金螳螂，当年二季度末持有金螳螂272.15万股，持股市值8518.38万元；此后该基金一直重仓持有金螳螂，并总体呈现不断增持态势，至今年二季度末，金螳螂已成为广发聚瑞第一大重仓股，持股数为895.68万股，持股市值为3.33亿元。

　　二级市场上，金螳螂2010年6月30日的收盘价为31.3元，此后经历了2010年与2011年的分红方案实施后，目前的股价仍高达42.62元，两次的分红方案，分别为每10股送5股派现2元，每10股转5股派现2元；复权后期间涨幅为220%。

　　金螳螂之外，该基金还在2010年三季度进驻洋河股份持股重仓至今，2011年二季度重仓大华股份、金种子酒至今，2011年三季度开始重仓东方园林至今，今年二季度开始重仓中工国际 、酒鬼酒。值得注意的是，近几年，广发聚瑞还阶段性重仓持有过亚厦股份 、东华科技 、人福医药等牛股。

　　银河银泰基金则是牛股古井贡酒的忠实粉丝。2010年一季度古井贡酒成为银河银泰基金的第3大重仓股，持股数为334.49万股，持股市值1.31亿元；至当年三季度，古井贡酒成为银河银泰基金的第一大重仓股，此后始终占据银河银泰的第一大重仓股席位。截至今年二季度末，银河银泰持有古井贡酒536.96万股，持股市值2.54亿元。

　　二级市场上，古井贡酒2010年3月31日收盘价为39.05元，此后古井贡酒分别实施了2010年、2011年两次分红方案，分红方案分别为每10股派现3.5元、每10股转10股派现4.5元。截至目前古井贡酒的最新收盘价仍高达42.65元，复权后期间涨幅为127%。同时，在古井贡酒之外，银河银泰基金近几年还先后持有过上海家化 、片仔癀等牛股。

　　不仅是广发聚瑞与银河银泰，易方达科汇 、东吴双动力、广发核心精选等多只基金也长期重仓牛股。如易方达科汇长期持有东方园林；东吴双动力也长期重仓古井贡酒；广发核心精选也重仓金螳螂、洋河股份等。其中广发基金旗下多只基金，广发聚瑞、广发核心精选、广发策略优选 、广发稳健等都在坚持持有牛股，并对金螳螂、洋河股份、东方园林等牛股似乎有着共同的偏好。

　　长期骑牛基金业绩领先

　　能够坚持并重仓牛股的基金表现突出。数据显示，2009年8月4日至今，沪深300指数跌幅高达37%，而广发聚瑞累计净值增长率为11.38%，在所有股票型基金中排名第二，并且广发聚瑞还是今年上半年股票型基金的冠军；银河银泰累计净值增长率为2.55%，在所有混合型基金中排名第十四。易方达科汇、广发核心精选在近3年熊市中净值也仍然获得了增长。

　　数据显示，近3年熊市中业绩表现优秀的基金中也有不少曾重仓过牛股。如股票型基金中排名第一的银河行业优选 ，2011年四个季度中都重仓持有了古井贡酒，并在近3年重仓持有过大华股份、人福医药等牛股。

　　股票型基金中排名第三的嘉实优质企业 ，近3年的累计净值增长率为4.98%，该基金是歌尔声学的坚定持有者。歌尔声学自2010年三季度成为嘉实优质企业的重仓股，至今一直在嘉实优质企业重仓股行列中。2010年三季度，嘉实优质企业持有歌尔声学470.84万股，至今年二季度末，嘉实优质企业持有歌尔声学1236.93万股。2010年三季度至今，歌尔声学的股价涨幅(复权)超过100%。另外，业绩排名在混合型基金中靠前的嘉实增长近3年先后重仓持有人福医药和洋河股份。

　　重仓持有牛股是基金取胜的一大法宝，但并非一剂灵丹妙药。有的基金虽然也重仓持有牛股，但业绩表现却并不如意，这一方面是因为有的基金换仓较频繁，踏错牛股；另外还有一些基金因为重仓持有的其他股票较差，虽然长期持有了牛股仍未能取得令人满意业绩。如一只小盘基金，虽然近几年长期重仓持有牛股天士力，但因重仓持有的其他股票不给力，并且期间减持天士力，近3年累计净值跌幅仍超10%。

　　大华股份：2008年5月在中小板上市，是我国安防视频监控产品的龙头企业，上市以来业绩良好，也颇受基金青睐，南方基金旗下南方绩优等多只基金持有较多。2009年8月4日以来，复权价上涨602%。

　　金螳螂：2006年11月登陆中小板，建筑装饰行业的领军企业，上市以来股价一路上扬，今年上半年净利润同比增长72%，广发、汇添富旗下基金持有较多。2009年8月4日以来，复权价上涨543%。

　　歌尔声学：2008年5月中小板上市，是国内技术实力雄厚的微型电声器件生产商，今年上半年净利润同比增长75%，二季度末嘉实、泰达宏利基金等58只基金扎堆其中。2009年8月4日以来，复权价上涨541%。

　　金种子酒：1998年在沪市主板上市，公司是安徽省农业产业化重点龙头企业，被认为是二线白酒典范，今年上半年净利润同比增长60%，广发聚瑞为持股最多基金。2009年8月4日以来，复权价上涨520%。

　　包钢稀土：1997年在沪市主板上市，稀土行业的龙头企业，拥有资源优势，今年上半年净利润同比增长149%，国投瑞银、金鹰等基金持有较多。2009年8月4日以来，复权价上涨410%。

　　【焦点关注】

　　市场低迷个股精彩 基金逆市淘金

　　A股投资机会的空前分化及不依赖于指数的表现或将使基金业绩分化进一步加剧，过多注重宏观形势和政策的研判使基金经理难以坚定持股信心，并出现频繁的短线交易，同时也使基金经理丧失了在悲观经济氛围内把握具体的微观投资机会，而今年二季度以来景气行业内部个股分化、低迷行业内部所出现的个股独立行情都意味着结构性行情愈演愈烈，这也迫使基金经理不得不面对精挑细选的个股机会。

　　微观层面创造价值

　　“基金经理今年上半年完全有机会赚个50%、60%的净值增长率。”广东一家中型券商资管投资总监这样向《上海证券报》表示，大家之所以没有做到是因为对当前的股市投资结构的变化无法适应，在个股把握上也没有足够的判断能力，同时还过多地依赖于对宏观的研判。

　　鹏华基金机构投资部总经理冀洪涛也曾有类似的说法，尽管谈论的时点不同。冀洪涛在一次评价2010年行情投资时坦言，如果基金经理在年初的时候选对了个股，完全不用考虑仓位问题，也不需要换手，更不用担心指数的短期涨跌，最终却可以获利丰厚。

　　上述结论虽然都是事后的完美假设，但却真实的反映了股市投资结构的微妙变化。当前股市真的处于熊市阶段吗？显而易见的是，宏观经济形势极其不乐观，楼市调控政策似乎还有继续加码的可能。

　　如果基金投资的全部就是依赖于对宏观和政策变化的分析，考虑到今年宏观形势悲观的市场氛围，那么投资本身自然就变得非常悲观，原有的行业配置事实上也很难取得实际效果。

　　国内一家超大型基金公司副总裁曾向《上海证券报》表示，投资越来越多的指向微观层面，宏观和政策的走势虽然在一定程度上对市场和个股作出干扰，但是从较长时间看，个股走势可能与宏观和政策出现背离。“我们的决策更多的是要求具体到个股层面。”这位人士认为，原来通过宏观研究作出的投资决策很大程度上并不适应当前市场结构的变化，未来投资更多要求基金经理能够对具体品种的增长潜力和长线价值作出判断。

　　“个股走势将空前分化。”博时策略混合基金经理王燕表示，投资过程本身已经发生了较大的变化。抱有通过宏观研判大市，通过购买风险资产来获取贝塔收益想法的投资人，在不断遭受打击。在流动性整体受到趋势性挑战的背景下，市场整体的估值水平将呈现系统性回落的特征。股市中的“二八”法则将开始发挥效力，企业间的分化将达到前所未有的程度，对具体标的判断的重要性远超对指数的判断。

　　王燕认为，从中期的角度看，根本的选股出发点仍然立足在消费品、服务业以及具有持续创新能力、回报率高且可持续的传统行业中的龙头企业。投资者将不得不逐步降低对股票成长速度的要求。目前我们选择的标的主要集中在消费服务以及部分挤掉估值泡沫、分红收益率有吸引力的蓝筹股上。

　　景气行业个股内部分化

　　在具体层面的投资上，虽然今年市场自二季度便开始偏向以成长为代表的结构性行情，但由于个股分化愈演愈烈，即便是消费成长股，基金经理也不得不面临同行业内部个股精选和配置力度孰轻孰重的考量。

　　“现在的确需要更为注重对微观层面的研究。”深圳一家内资基金公司投资总监向《上海证券报》坦言，今年以来的行情中迫使基金不得不对微观和具体行业作出更为细致的研究分析，个股的走势的确出现了很大分化，即便行业配置是正确，如果个股没有配置到位，对基金的业绩也会造成消极影响。

　　个股的空前分化使得基金经理不得不面对两个问题——配置什么行业和行业中具体哪只品种应该予以重点配置。上述投资总监管理的基金截至今年第二季度末的第三大重仓股是老白干酒，也是该基金前十大重仓股中唯一一只白酒品种。不过在个股走势空前分化的行情下，老白干虽然走势跑赢指数，但是相对于其他一些白酒品种，老白干的股价表现却极为滞后，截至上周五收盘，老白干二季度初以来的股价涨幅不足15%。

　　在基金业绩比拼越来越多的依靠个股之际，基金经理配置老白干或酒鬼酒显然会出现完全不同的效果，尽管在行业配置上，这种策略都是正确的。国投瑞银投资副总监徐炜哲管理的国投瑞银创新动力基金第二季度报告显示，其二季度期间重仓的酒鬼酒、金种子酒、片仔癀等消费类成长股，均大幅跑赢市场，取得较大的超额收益。国投瑞银创新动力基金的第二大重仓股酒鬼酒四月份至今涨幅超过100%，而酒鬼酒所披露的2012年半年报也显示国投瑞银上述基金成为报告期内持股最多的公募基金。

　　基金经理在智能手机上的布局效果也能准确的反映投资须落实的具体的微观层面。农银汇理和华夏基金所布局的安洁科技在上周五创出该股上市以来的股价新高，也使得该股今年以来的股价涨幅突破80%。但另一些基金经理选择的信维通信、劲胜股份等一批智能手机品种却在同期出现股价大幅下跌。农银汇理所投资的两个智能手机品种甚至出现两种完全不同的走势，在安洁科技大幅走高的同时，农银汇理两只基金介入的卓翼科技同期出现约9%的股价跌幅，这意味着基金经理行业配置中的“覆盖式”投资很难取得好的效果，同一个行业中选对的个股往往被错误的品种所对冲掉。

　　低迷行业内逆市淘金

　　正确的行业配置依然要求基金经理选对正确的个股，而那些遭市场看淡的行业对基金经理的个股选择无疑将提出更高的要求，而平淡行业内部所出现的投资机会似乎更说明了市场结构性的空前强化。

　　“有一些行业整体上可能会变得越来越差，但其中可能存在一些跑赢行业表现的个股。”深圳一家合资基金公司研究主管向《上海证券报》表示，其中可能存在两个方面的原因，其一胜出的个股可能是受益于行业淘汰和行业整合的品种，其二则可能是中期基本面依然强劲的个股。

　　受宏观经济影响，玻璃行业的股价表现在今年的行情中显得脆弱不堪，以中邮基金的超级重仓股旗滨集团为例，中邮旗下四只基金截至今年一季度末持有旗滨集团高达3000万股，虽然旗滨集团今年一季度末业绩表现可圈可点，但该股今年以来长期低位滞涨，今年二季度以来，旗滨集团的股价还出现了5%的小幅下挫。

　　事实上，玻璃行业的低迷的形势已经使得基金迫不及待的减持相关的资产配置，从目前玻璃行业的机构布局看，大多数公募基金已撤出这一行业，私募基金扎堆的一些玻璃个股股价大幅走低，也严重套牢一向不讲究个股价值的私募，基金经理对玻璃行业的看淡显然通过宏观经济形势研判前期大规模的投资建设已经导致玻璃行业进入严重的产能过剩期，如果仅仅是这样，那么在宏观的思维下，基金也很难看到具体层面的投资机会。

　　玻璃目前行业整体机会渺茫，但其中少部分品种的股价表现却令市场颇为关注。信达澳银基金持有的德力股份显然跑赢上证指数和玻璃行业的表现，德力股份今年以来的股价涨幅高达87%，虽然二季度以来市场行情愈加偏向与宏观和投资关系较弱的非周期品种，但德力股份依然在二季度这种行情下继续大幅走高超过60%。

　　在一些平淡无奇的行业中，虽然大多数个股的股价走势依赖于指数的涨跌，但对于那些坚信个股创造价值的基金经理而言，低迷的指数表现不足以影响既定的收益。“无论指数空间或大或小都难以阻止个股结构性机会的大面积出现。”深圳一家大型私募基金经理认为，指数未来一段时间内出现趋势性上涨的概率非常小，甚至有可能在未来几年内都会持续表现低迷，但其中的个股机会将越来越精彩，很多行业都有可能出现一些非常强势的牛股。

　　在农药化工这一被市场忽视的行业中，虽然整体上，农药化工领域表现如上述所言的依赖于指数的走势，但其中一些个股超越指数的表现不容小觑，机会似乎仍然来自基金经理对微观层面股价催化剂、公司基本面和业绩的研究挖掘。

　　受益于草甘膦价格的持续上涨，扬农化工的股价在整个农药板块呈现一路走高的独立行情，该股自今年二季度初以来股价涨幅超过45%，这也使得入驻该股的易方达、光大保德信和华夏基金受益匪浅，同时华夏大盘基金持有的长青股份同期涨幅也超过45%，但草甘膦概念品种的股价分化也不可避免，华安中小盘基金独门持有的江山股份同期涨幅已超过111%，大幅跑赢上述两只品种，相比之下，易方达基金所布局的草甘膦的龙头品种新安股份受低迷的业绩影响则出现了较为滞后的表现，在其他品种股价大幅拉高甚至翻倍的同时，新安股份二季度初以来的股价涨幅仅约25%。(上海证券报)