市场低迷个股精彩 基金逆市淘金

　　景气行业个股内部分化

　　在具体层面的投资上，虽然今年市场自二季度便开始偏向以成长为代表的结构性行情，但由于个股分化愈演愈烈，即便是消费成长股，基金经理也不得不面临同行业内部个股精选和配置力度孰轻孰重的考量。

　　“现在的确需要更为注重对微观层面的研究。”深圳一家内资基金公司投资总监向《上海证券报》坦言，今年以来的行情中迫使基金不得不对微观和具体行业作出更为细致的研究分析，个股的走势的确出现了很大分化，即便行业配置是正确，如果个股没有配置到位，对基金的业绩也会造成消极影响。

　　个股的空前分化使得基金经理不得不面对两个问题——配置什么行业和行业中具体哪只品种应该予以重点配置。上述投资总监管理的基金截至今年第二季度末的第三大重仓股是老白干酒，也是该基金前十大重仓股中唯一一只白酒品种。不过在个股走势空前分化的行情下，老白干虽然走势跑赢指数，但是相对于其他一些白酒品种，老白干的股价表现却极为滞后，截至上周五收盘，老白干二季度初以来的股价涨幅不足15%。

　　在基金业绩比拼越来越多的依靠个股之际，基金经理配置老白干或酒鬼酒显然会出现完全不同的效果，尽管在行业配置上，这种策略都是正确的。国投瑞银投资副总监徐炜哲管理的国投瑞银创新动力基金第二季度报告显示，其二季度期间重仓的酒鬼酒、金种子酒、片仔癀等消费类成长股，均大幅跑赢市场，取得较大的超额收益。国投瑞银创新动力基金的第二大重仓股酒鬼酒四月份至今涨幅超过100%，而酒鬼酒所披露的2012年半年报也显示国投瑞银上述基金成为报告期内持股最多的公募基金。

　　基金经理在智能手机上的布局效果也能准确的反映投资须落实的具体的微观层面。农银汇理和华夏基金所布局的安洁科技在上周五创出该股上市以来的股价新高，也使得该股今年以来的股价涨幅突破80%。但另一些基金经理选择的信维通信、劲胜股份等一批智能手机品种却在同期出现股价大幅下跌。农银汇理所投资的两个智能手机品种甚至出现两种完全不同的走势，在安洁科技大幅走高的同时，农银汇理两只基金介入的卓翼科技同期出现约9%的股价跌幅，这意味着基金经理行业配置中的“覆盖式”投资很难取得好的效果，同一个行业中选对的个股往往被错误的品种所对冲掉。

　　低迷行业内逆市淘金

　　正确的行业配置依然要求基金经理选对正确的个股，而那些遭市场看淡的行业对基金经理的个股选择无疑将提出更高的要求，而平淡行业内部所出现的投资机会似乎更说明了市场结构性的空前强化。

　　“有一些行业整体上可能会变得越来越差，但其中可能存在一些跑赢行业表现的个股。”深圳一家合资基金公司研究主管向《上海证券报》表示，其中可能存在两个方面的原因，其一胜出的个股可能是受益于行业淘汰和行业整合的品种，其二则可能是中期基本面依然强劲的个股。

　　受宏观经济影响，玻璃行业的股价表现在今年的行情中显得脆弱不堪，以中邮基金的超级重仓股旗滨集团为例，中邮旗下四只基金截至今年一季度末持有旗滨集团高达3000万股，虽然旗滨集团今年一季度末业绩表现可圈可点，但该股今年以来长期低位滞涨，今年二季度以来，旗滨集团的股价还出现了5%的小幅下挫。

　　事实上，玻璃行业的低迷的形势已经使得基金迫不及待的减持相关的资产配置，从目前玻璃行业的机构布局看，大多数公募基金已撤出这一行业，私募基金扎堆的一些玻璃个股股价大幅走低，也严重套牢一向不讲究个股价值的私募，基金经理对玻璃行业的看淡显然通过宏观经济形势研判前期大规模的投资建设已经导致玻璃行业进入严重的产能过剩期，如果仅仅是这样，那么在宏观的思维下，基金也很难看到具体层面的投资机会。

　　玻璃目前行业整体机会渺茫，但其中少部分品种的股价表现却令市场颇为关注。信达澳银基金持有的德力股份显然跑赢上证指数和玻璃行业的表现，德力股份今年以来的股价涨幅高达87%，虽然二季度以来市场行情愈加偏向与宏观和投资关系较弱的非周期品种，但德力股份依然在二季度这种行情下继续大幅走高超过60%。

　　在一些平淡无奇的行业中，虽然大多数个股的股价走势依赖于指数的涨跌，但对于那些坚信个股创造价值的基金经理而言，低迷的指数表现不足以影响既定的收益。“无论指数空间或大或小都难以阻止个股结构性机会的大面积出现。”深圳一家大型私募基金经理认为，指数未来一段时间内出现趋势性上涨的概率非常小，甚至有可能在未来几年内都会持续表现低迷，但其中的个股机会将越来越精彩，很多行业都有可能出现一些非常强势的牛股。

　　在农药化工这一被市场忽视的行业中，虽然整体上，农药化工领域表现如上述所言的依赖于指数的走势，但其中一些个股超越指数的表现不容小觑，机会似乎仍然来自基金经理对微观层面股价催化剂、公司基本面和业绩的研究挖掘。

　　受益于草甘膦价格的持续上涨，扬农化工的股价在整个农药板块呈现一路走高的独立行情，该股自今年二季度初以来股价涨幅超过45%，这也使得入驻该股的易方达、光大保德信和华夏基金受益匪浅，同时华夏大盘基金持有的长青股份同期涨幅也超过45%，但草甘膦概念品种的股价分化也不可避免，华安中小盘基金独门持有的江山股份同期涨幅已超过111%，大幅跑赢上述两只品种，相比之下，易方达基金所布局的草甘膦的龙头品种新安股份受低迷的业绩影响则出现了较为滞后的表现，在其他品种股价大幅拉高甚至翻倍的同时，新安股份二季度初以来的股价涨幅仅约25%。

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