三个迹象交汇重燃降准预期

　　昨日逆回购继续量价维稳令资金面陡然紧张 ，7月外汇占款再现负增长，铁道债、国电科环公司债相继推迟发行，这三种迹象叠加推升了降准预期

　　央行昨日再度开展500亿逆回购，利率为3.35%，较上周量价持平。受此影响，昨日单日净回笼量为零，令资金面陡然紧张起来。这与昨日公布的7月外汇占款再现负增长一起，加大了市场对降准的预期。

　　周二央行继续滚动实施逆回购操作，交易量500亿元，期限为7天，中标利率再度维稳。但由于昨日到期逆回购资金量为500亿，相当于银行间市场上没有新增资金注入。

　　昨日银行间资金市场重返紧张态势，隔夜至3月期各期限品种需求旺盛。据交易员透露，周二资金严重供给不足，隔夜回购利率因此大涨24个基点至2.69%。

　　昨日央行公布的数据显示，截至7月末外汇占款余额256575.17亿元，环比减少38.2亿元，时隔三个月后，外汇占款再次出现单月负增长。

　　尽管逆回购操作思路未变，但外汇占款再现负增长，再度显示了8月降准的必要性。来自一线的银行交易员表示，继上周公布了疲弱的经济数据后，市场重燃浓厚的降准预期，7月外汇占款再度为负，显示了降准的必要性。

　　一些市场人士指出，通胀反弹压力及货币政策的前瞻性决定了货币政策放松只能是适度的。事实上，自7月以来，尽管市场降准预期浓厚，但央行却一直在反市场预期操作，不断通过滚动逆回购操作，尽管有降准的必要性，但具体的降准时点令市场更难猜测。

　　值得一提的是，由于近期宽松预期出台升温，一些市场发行主体纷纷选择推后发债，以降低发行成本。

　　记者昨日从市场获悉，原拟于本周发行的今年第四期铁道债，将推迟至下周二发行，而央企国电科环公司债，也由昨日被推迟到了本周五发行。

　　“此前就有政策性金融债在宽松政策出台前推迟发行的先例。”上海某银行交易员表示，6月7日央行宣布今年首次降息前，农发行就推迟了原定于6月7日发行的金融债。

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　　央行再施500亿逆回购 当前仍是降准敏感期

　　昨日，中国人民银行继续在公开市场上通过逆回购投放资金，当日逆回购操作规模500亿元，连续4期持平；中标利率落在3.35%，连续8期持平。

　　本周公开市场到期资金350亿元，其中50亿央票到期，300亿正回购到期，由于上周开展的1000亿逆回购操作本周到期，则公开市场资金缺口达到650亿元。在此情形下，央行连续逆回购符合市场预期。

　　滚动逆回购照旧进行，促使资金利率继续低位盘整。截至周二收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率上涨24.08个基点至2.6750%，7天利率上涨0.34个基点至3.3417%；在银行间债券市场，隔夜回购利率上涨24.4个基点至2.690%，7天回购利率上涨1.7个基点至3.357%。

　　央行同日公布，今年7月末金融机构外汇占款余额为25.6575万亿元，6月末的余额约为25.661万亿元，7月外汇占款环比减少约38.2亿元，显示资本外流脚步尚未停歇。

　　最新出炉的CPI、PPI数据以及新增信贷和外汇占款数据，均继续维持低迷。基于此，分析认为，在“稳增长”的背景下，为了维护银行间市场流动性，促进信贷增长，货币政策放松空间加大。

　　某大型银行资金部人士向《第一财经日报》记者表示：“目前面临的最大问题是实体经济有效需求不足，尽管资金面没有明显收紧，逆回购只是权宜之计，央行仍有必要通过政策放松刺激需求，不排除降准降息近期同时落地。”

　　“7月贸易顺差继续收窄，人民币贬值预期依旧浓厚，外汇占款仍处趋势下降轨道之上。”另一位券商分析师指出，目前货币市场资金价格尚属平稳，预计央行还会滚动使用逆回购一段时间，但本周末仍是降准敏感期。

　　在银河证券首席经济学家潘向东看来，为应对外汇占款增量下降的影响、缓解流动性紧张，同时也为配合银行信贷投放，加强对实体经济的支持，短期内“降准”的可能性和必要性日益凸显。

　　南京银行金融市场部研究报告称，央行二季度货币政策执行报告没有透露“稳增长”的迫切性，相反央行对经济增长质量的坚持以及对通胀预期的担忧，可能意味着三季度政策兑现的力度与频率都会弱于投资者预期。(第一财经日报)

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