指数探底 基金仓位止跌企稳

　　过去一个月间，沪深300指数探至9月末以来反弹高点2347.90点后进入下行通道，多次出现日跌幅逾1%的快速下挫行情，并打出自2009年3月以来的低点。从券商基金仓位监测报告来看，过往一个月间基金随指数下跌不断减仓，但在沪指再次接近2000点之后，基金心态出现分歧，部分基金有意进场抄底。

　　在10月15日至19日间，大盘勉力上行，在涨幅较前周有所提升的同时成交量出现收缩，促使部分基金提前判断高点，停止加仓。综合多家券商基金仓位监测报告，该周偏股基金仓位基本与上周持平。根据不同券商监测口径的不同，基金该周仓位变化在加仓0.5个百分点与减仓0.3个百分点的狭小区间内波动。

　　招商证券监测报告同时表示，当周十大基金公司观点出现分歧，六家加仓四家减仓。其中测算广发、华安、易方达小幅加仓；嘉实、汇添富、景顺长城小幅减仓。同时，市场风格在当周开始出现变化，持股从较为明显的小盘风格开始向偏大盘风格偏移。

　　10月22日至26日间，大盘短暂摸高后迅速下挫，沪深300指数一周下跌3.63%，吞噬了过去两周的涨幅。大盘变盘之余不同业绩的基金心态出现分化，近期业绩相对较好的基金保持淡定，仓位保持稳定，而业绩靠后的基金则更倾向于逢低买入搏反弹。

　　浙商证券监测报告表示，过往三个月业绩表现前1/3的基金该周主动增仓0.29个百分点，排名中端的基金较比前一周主动增仓1.09个百分点，而靠后基金则较前一周主动增仓2.50个百分点。

　　10月29日至11月2日间，部分基金期待的反弹行情如约而至，但力度不如预期。沪深300指数上涨2.62%，未能收复前一周的失地。综合多家券商基金仓位监测报告，基金该周普遍减仓，股票型基金减仓幅度平均达2.3个百分点。监测基金建仓幅度最大的国信证券认为，其监测的股票型基金当周仓位较前周减少3.28个百分点，偏股混合型基金仓位减少2.72个百分点。

　　11月5日至9日间，沪深300指数下跌2.85%，基金减仓速度有所提升，仓位平均减少幅度达3.6个百分点。监测基金仓位最低的招商证券监测股票型基金仓位已达74.90%，在十大基金公司中，有9家减仓1家加仓。测算嘉实、大成、易方达减仓幅度较大；景顺长城、华安、博时小幅减仓；华夏小幅加仓。

　　11月12日至16日间，大盘加速下行，沪深300创3年来新低，沪指最低行至2001点，距再次跌破2000点仅有一步之遥。多家机构监测显示，整体来看公募基金对2000点整数关仍有一定信心，部分基金仓位出现回升。东方证券监测报告认为，当周股票型基金仓位在低位加仓，而混合型基金则继续减仓。截至16日，股票型基金平均仓位81.17%，混合型基金平均仓位63.77%。

　　鏖战2000点大关 高仓位股基数量35天猛增四成

　　从9月26日的2000点到11月20日的2000点，上证指数走势形同一个M，短短35天经历了两次冲高两次回落。在此期间，基金做了些什么？是全面回撤还是整体进攻？

　　《证券日报》基金周刊记者观察到，主动管理型的偏股基金平均仓位由三季末的77.36%提升至预测值的79.01%(预测数据)，并且在35天时间里，股票仓位超过90%的主动偏股基金增长四成，且高仓位基金的数量增速与大盘涨跌几乎保持同步。显然，在大盘的两起两落中，基金经理并未坐观其变，而是积极加仓发起一轮又一轮的进攻。不过，快速加仓的基金业绩整体跑输同类，且业绩却出现明显分化。

　　据海通证券分析，基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金主动增仓。考虑到股票市值的下跌会造成股票仓位的被动缩水，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，基金主动增仓特征较为突出。

　　高仓位股基35天猛增四成

　　来自最新预测数据显示，截至目前，主动管理型的偏股基金平均测算仓位79.01%，而三季末基金披露的平均仓位仅为77.36%。10月以来，主动管理偏股基金仓位实现了稳定增长。值得注意的是，目前股票仓位大于90%的主动管理偏股基金有92只，而在9月25日(大盘同样处于2000点关口)高仓位基金数目为66只。也就是说，在短短35天的一个2000点轮回中，主动管理偏股基金仓位迅速向高端偏移，超过90%的高仓位基金数量增加了39.39%。

　　《证券日报》基金周刊记者注意到，基金仓位的增减步伐与大盘涨跌几乎一致。10月18日，仓位超过90%的主动管理偏股基金数量达到83只，与上一交易日相比迅速增加12只；而10月18日上证指数恰好处于首次反弹的最高位2137点。11月5日、11月6日，仓位超过90%的主动管理偏股基金数量均达到100只，且9月25日以来高仓位基金首次达到百只；这两个交易日，上证指数在2100点附近徘徊。11月9日、11月12日均有103只主动管理偏股基金的仓位超过90%，与9月25日相比，汇集在高仓位区域的基金数量更是猛增56.06%，为高仓位基金最多的两个交易日；与此同时，上证指数在2070点附近徘徊，处于近期的相对高点。

　　有基金分析师认为，上证指数9月26日以来累计下跌1%，高仓位股基的增加多因主动增仓所致。

　　诺德灵活配置加仓最快

　　据明细估算仓位，四季度以来加仓超过10个百分点的基金有22只。诺德基金旗下由陈国光执掌的诺德灵活配置混合仓位提升最快，今年三季度末，该基金股票市值占基金资产净值比70.96%，时至11月19日，该基金股票仓位已经高达92.70%。即31个交易日里，在大盘下跌3.32%的背景下，诺德灵活配置逆市加仓21.74个百分点。

　　诺德灵活配置基金三季报披露，在三季度的市场下跌过程中，该基金采取了逐步加大弹性的策略，逐步增加了对超跌的周期类个股的配置，到三季度末大体上形成了“周期类个股+自下而上确定性成长个股”的配置格局。对四季度的行情，陈国光认为，在通胀压力缓解以及流动性逐步宽松背景下，预计A股市场出现反弹的可能性较大。

　　其实，陈国光在今年5月15日走马上任，二季度对前任经理的10大重仓股悉数更换，且该基金股票仓位二季度环比下降16.2个百分点至28.5%，其大刀阔斧式的调仓令人瞠目。调仓后，前10大重仓股“一半是火焰一半是海水”，三季度5涨5跌，且涨跌幅度悬殊很大。三季度，该基金前10重仓股再度更换6只，四季度以来3涨7跌，且7只下跌股票均跑输大盘。从业绩上看，该基金四季度以来累计回报率为-3.99%，在同类基金排名中游水平。

　　除诺德灵活配置外，四季度以来加仓较快的还有金元惠理成长动力混合(现任基金经理冯志刚)、国投瑞银稳健增长混合(现任基金经理朱红裕)，股票仓位预计增加超过17个百分点，分别达到88.77%、95.00%，两只基金四季度以来累计回报率分别为-3.85%、-0.34%，其中国投瑞银稳健增长跻身同类基金业绩榜单第二名。

　　统计显示，22只加仓超过10个百分点的基金，四季度以来平均回报率-4.41%，跑输主动偏股基金同期-3.89%的回报率。除国投瑞银稳健增长业绩优异外，泰达宏利稳定股票、广发内需增长混合、华宝兴业多策略股票、万家双引擎灵活配置混合等4只基金回报率跻身同类基金业绩榜单前1/3；而同期加仓较快的某价值精选股票基金，同期回报率仅-7.81%，居同类业绩榜单倒数第10名。(证券日报)

　　基金打响段位战 “拉砸”净值或上演

　　还有5周左右，2012年就要划上句号。目前来看，上投摩根、景顺长城、新华和汇添富4家基金的产品有望竞争前三甲。虽然基金对具体排名已经不太在意，但是一定“段位”内的排名，仍然会影响基金公司的口碑和基金经理的绩效，一场净值保卫战已然拉开序幕。在“拉砸”净值的战略下，通过调仓和挖掘四季度好股票成为基金主要的“防砸”攻略。

　　前四龙虎斗

　　根据金牛理财网数据，截至11月20日，在可统计一年业绩的316只主动股票型公募基金中(剔除次新基金 )，排名前十的基金今年以来的平均收益率为11.26%，排名前四的分别是杜猛执掌的上投新兴动力基金、余广管理的景顺长城核心竞争力基金、何潇掌舵的新华行业基金及周睿运作的添富医药基金，如无意外年底冠亚季军或将在这4人中胜出。

　　虽然杜猛的上投新兴动力暂居鳌头，但分析人士认为，在最后一个月的时间里，杜猛要守住冠军宝座也有难度。“一个月赶超3-4个百分点 ，并非没有可能。一个净值下跌2%，另一个上涨2%，排名就会发生变化。”该分析人士表示。根据三季报，上投新兴动力重仓TMT(电子、传媒、通讯)行业，由于TMT本季度前期获取超额收益，落袋为安情绪明显。根据数据，申万电子行业指数近一个月下跌11.6%，同时期上投新兴动力净值跌幅约为8%，而景顺长城核心竞争力、新华行业周期轮换、汇添富医药保健的跌幅仅分别为6.37%、4.37%和5.95%。

　　段位战更为激烈

　　基金排名不仅反映基金经理的投资管理能力，也涉及基金经理的绩效考核以及基金公司的口碑。因此“做净值”成为年末基金公司的压力之一。业内人士称，部分基金公司规定，排名进入前1/3的基金经理可以获得绩效奖金。海通证券基金分析师王广国表示，一些排名在临界点如前10、前1/3、前1/2处，或是净值在1元附近的基金产品，拉净值或保排名的动力较大。

　　可以预见最后5周，基金的“段位战”将十分激烈。“我们当然有做净值的压力。”北京某小型基金公司人士表示，“强拉肯定能把净值拉上一、两个百分点。”

　　在持仓组合中，加仓继续看好的股票，是“拉净值”的主流做法。不过，净值拉升加上年末时点资金面的紧张都会增加赎回，因此基金还不能满仓操作加仓。有的基金经理会与某只股票的其他股东或与本公司旗下其他产品合作，加仓拉升该只股票。

　　作为拉净值工具的通常是中小盘股票，这类股票只需少量资金便可出现股价波动。然而它们也容易被砸盘。与人合计“打砸”排名在其附近的基金产品，也是一些基金“拉净值”的手段。

　　为防止被“打砸”，均衡四季度股票配置和搭建四季度独门股成为一道“蹊径”。某家以组合投资为理念的银行系基金的研究总监表示，对“被砸”并没有太多办法，只能通过多做研究，在四季度深挖一些未来有空间的股票来“防砸”。此时三季报已过时而四季报未披露，要打探清楚竞争对手的重仓股并不容易。上述研究总监表示，打砸别人首先自己手里要有筹码，联合他人打砸还涉及利益输送，操作起来有难度。(中国证券报)