基金大肆回补仓位 岁末或上演“早周期行情”

　　行情在绝望中诞生！

　　机构“抱团取暖”的板块开始大幅下跌，市场悲观情绪弥漫，2000点再度被轻松击破，而行情却在绝望中悄然诞生。

　　2000点下方，部分基金开始回补仓位，产业资本也频频出手，这似乎意味着，机会正在孕育。上周市场放量反弹，基金则继续提升仓位。

　　在基金看来，受到基建投资加速影响，2013年一季度，有望重现周期品行情。有意思的是，当一季度有行情几乎成为机构一致预期之际，基于博弈，周期品行情提前上演，在岁末拉开序幕。

　　基金仓位迅速上升

　　市场绝地反弹，基金的仓位亦迅速上升。

　　沪深部分基金经理透露，在2000点下方已经开始回补仓位，而加仓的重点则是低估值且有业绩支撑的周期股。

　　“市场反弹更多是技术上的超跌反弹，是连日探底后积聚的做多热情的喷发。”金鹰基金表示，虽然现在判断反转还是反弹还为时尚早，需要继续对宏观面、资金面等进一步观察后，但操作上，可进行试探性小幅加仓。

　　国联安双力中小板分级基金的基金经理黄志钢透露，国联安的量化监控模型显示，在12月3日，所有的板块的均线系列都出现空头排列，前期相对强势的医药、家电等板块也出现了补跌，所有板块都出现“跌无可跌”。前期市场轻松再次击穿2000点，市场悲观情绪弥漫，而行情正是在绝望中悄然诞生。

　　“不破不立”，值得注意的是，当市场再度跌破2000点后，部分基金已经开始回补仓位，而上周市场放量反弹，基金则继续加仓。

　　德圣基金研究中心测算数据显示，截至12月6日，偏股方向基金平均仓位继续上升。其中，可比主动股票基金加权平均仓位为78.22%，相比之前一周上升2.69%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.96%，相比之前一周上升3.45%；配置混合型基金加权平均仓位64.17%，相比之前一周上升0.3%。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仍有明显主动增持。

　　从具体基金来看，上周加仓基金仍明显多于减仓基金。扣除被动仓位变化后，244只主动增持幅度超过2%，其中105只基金主动增仓超过5%。而与此同时，109只基金主动减仓幅度超过2%，其中46只基金主动减仓超过5%。

　　反弹行情值有望延续

　　值得注意的是，临近年底，部分低估值股票出现产业资本增持的情况，而且净增持规模越来越大，部分低估值股票在股东或高管增持后股价有一定的提振。业内人士认为，净增持现象的出现和增持公告数量集中增加，这些现象的发生是产业资本增持潮的显著标志，这种大规模、一致性的增持行为，对大盘走出估值底部会有一个明显的推动作用。

　　对于此轮反弹行情而言，部分基金投研团队认为，行情有望延续。海富通基金投研团队表示，市场普遍对明年一季度经济有良好预期，在此背景下，我们对目前市场持谨慎乐观态度，近期行情仍值得期待，城镇化相关的部分周期性板块或将成为市场持续追逐重点。

　　国联安双力中小板基金经理黄志钢认为，目前持续的基本面改善在酝酿做多的能量，并出现了一系列的背离。其一，内外市场的背离。近期法国 CAC40指数、德国 DAX30指数屡创新高，亚太市场恒生指数、日经指数也都创出新高。美国标普500今年以来的涨幅超过10%，而唯独上证指数今年以来跌跌不休。这种内外市场的背离，使得中国市场成为全球资本市场的估值洼地。

　　其二，基本面和市场的背离。从近期公布的一系列经济数据来看，宏观经济和企业的基本面在逐渐好转。从实体经济真实反映的发电量数据来看，11月累计发电量同比增长7.4%，是今年以来的最高增速。工业增加值9月份以来，在持续环比改善。从价格指标来看，CPI和PPI在出现持续回升，说明企业的去库存过程已结束，进入补库存阶段。

　　“多空力量的此消彼长。”在国联安双力中小板分级基金的基金经理黄志钢看来，“市场有望走出底部，或将迎来阶段性行情。”

　　景顺长城优选股票基金经理陈嘉平认为，在目前估值比较便宜的情况下，如果中国经济未来两三年的增长中枢在向下修正后的6%-8%间波动，今年估值下调后将到一个稳定状态，盈利增长预期带动股价上涨的力量终将显现，优质个股存在机会。

　　加仓早周期行业

　　在行业布局方面，多家基金投研团队倾向于布局早周期类品种。

　　光大保德信认为，中国经济确实有阶段性企稳的迹象，在这个过程中，供给收缩导致成本下降，因此毛利率会提升；而后需求恢复使得企业收入增加，从而盈利好转，经济恢复。毛利率提升的领先指标是PPI出现反弹，而PPI出现反弹的先兆就是水泥、煤炭等价格的上涨。

　　据此，光大保德信提出了两条投资主线：第一，在周期行业中挑选已经有较大程度供给收缩的行业和个股，例如水泥、地产等，也可以换个角度，从基金配置的策略来看，水泥、汽车等都可以用来替代地产的仓位；第二，在消费性行业如医药中，挑选有业绩保证的一线龙头股。

　　在行业布局方面，海富通基金也倾向于短期投资相关的早周期类品种，但着眼于明年和更长期，海富通基金认为，城镇化和改革将在市场投资逻辑中占据重要地位。其中，城镇化将为我国经济未来发展提供驱动力。我国未来面临潜在经济增速下滑的风险，城镇化的推进变得尤为重要。后市城镇化主题板块有望被市场深度挖掘。而围绕城镇化的投资思路，基建、服务业、新型制造装备将是三个重要方向。

　　交银施罗德分析认为，随着经济周期性企稳，企业盈利下调将进入尾声，周期性行业值得关注。操作上可以寻找去库存充分、过去两年产能投放较少、行业趋势显现拐点迹象的部门周期品行业，以及行业龙头或具有先发优势、具备收购潜力提升市场份额的企业。需要规避上游原材料、后周期下滑的板块。

　　对于消费类个股，交银施罗德认为，消费类板块由于后周期属性难以在盈利增速上出现明显改善，应当在调整后出手。未来这一板块将延续分化态势，尽管市场对景气下滑且高持仓的白酒和偏高估值的医药有所唾弃，但未来部分个股仍有较大增长潜力。在经济难以大幅回升的背景下，稀缺的成长股仍然是投资重点，消费升级、能源变革、智慧城市、节能环保、技术革新仍是中长期深入挖掘的主题。

　　博时基金也认为，行业的系统性因素继续增强，中下游制造行业在利润反弹上或更加显著，弹性更大。产成品去库存继续，而企业生产活动趋于上升，“量”的方面较为积极，而在“价”的方面，有较为不利信号。各行业的彻底出清还需时日，因此市场或仍将维持剧烈波动格局。年底资金面相对偏紧，外围资金入场有限，短期内投资人可适当关注“以量制胜”的周期性行业。

　　股基仓位升至78.22%  华夏南方显著增仓

　　A股上周表现强劲，成交量随之翻倍上涨。其中沪市表现明显领先于深市，大盘指数好于中小盘。上证50、沪深300涨幅均在4%以上，创业板(行情股吧买卖点)指、中小板(行情股吧买卖点)指、深证成指也在3%以上。从行业表现来看，除了食品继续大幅杀跌，证监会其他各板块均取得正收益， 其中地产、建筑、金融、金属等超过5%领涨。

　　12月6日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位上周继续上升。可比主动股票基金加权平均仓位为78.22%，相比前周升2.69%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.96%，相比前周升3.45%；配置混合型基金加权平均仓位64.17%，相比前周升0.3%。测算期间沪深300指数涨4.16%，仓位略有被动变化。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仍有明显主动增持。

　　非股票投资方向的基金仓位分化。其中，保本基金加权平均仓位5.11%，相比前周降0.81%；债券型基金加权平均股票仓位8.54%，相比前周升1.03%；偏债混合型基金加权平均仓位24.92%，相比前周升2.62%。

　　从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金仓位均上升。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位74.40%，相比前周升3.96%。中型基金加权平均仓位75.49%，相比前周升1.57%。小型基金加权平均仓位73.85%，相比前周升3.17%。

　　从具体基金来看，上周加仓基金仍明显多于减仓基金。扣除被动仓位变化后，244只主动增持幅度超过2%，其中105只基金主动增仓超过5%。而与此同时，109只基金主动减仓幅度超过2%，其中46只基金主动减仓超过5%。

　　期间基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比24.66%，相比前周增加4.36%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比22.65%，占比增加5.54%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为28.19%，占比减少8.56%；仓位较轻或轻仓基金占比24.49%，占比减少1.35%。

　　上周多利好刺激A股上行。中央经济会议在12月中旬即将召开，作为国家最高级别经济会议，将定调全年宏观政策基调，尤其是其通稿透漏后期内需主要通过城镇化来实现，明显助力基建、水泥、地产板块上行；央行通过逆回购操作，两日共实现净投放资金110亿元，打破连续四周的净回笼格局，使资金紧平衡状态得以缓解；中国银监会为银行理财业务正名，明确其自主理财产品不属于影子银行范围，利好银行股带动金融板块走强。天时地利人和共同刺激大盘结束前周盘整格局，尤其是周二权重股发力强势拉涨大盘，当日放量长阳线使得A股看到曙光，基金上周顺势增仓，仓位继续上升。

　　从具体基金公司来看，基金公司操作分化，但增仓者居多。大型基金公司中，博时公司旗下多基金明显减仓，南方、华夏旗下多基金明显增仓，大成、易方达基金仓位基本维稳。中小基金公司方面，富国、工银瑞信、广发、招商、嘉实、交银施罗德、兴业全球等公司旗下多基金明显增仓；中海、银华、摩根士丹利等公司基金仓位基本维稳，少有基金公司旗下多基金大幅减仓。(证券日报)

　　大盘强劲反弹 基金经理跟进持有人退防

　　上周，上证指数在创出1949点的调整新低后展开强劲反弹。数据显示，对于触底后的反弹，基金经理和投资者有着不同的看法：基金经理在反弹中操作积极，偏股基金仓位上升显著，特别是华夏和南方等大公司纷纷加仓；而交易型开放式指数基金(ETF)和杠杆基金投资者则借助反弹大举减磅，其中ETF单周份额净赎回28亿份，作为杠杆基金风向标的银华锐进(行情股吧买卖点)单周份额减少近10%，资金流出迹象十分明显。

　　基金仓位总体上升

　　华夏南方增仓

　　久旱逢甘霖。对于上周股市大幅反弹，四季度以来仓位已经大幅下降的偏股基金纷纷顺势而为，大举补仓。据德圣基金研究中心的仓位测算结果显示，上周可比的主动股票基金加权平均仓位为78.22%，相比前周升2.69个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为70.96%，相比前周升3.45个百分点；配置混合型基金加权平均仓位64.17%，相比前周升0.3个百分点。测算期间沪深300指数涨4.16%，仓位略有被动变化。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仍有明显主动增持。

　　从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金仓位均上升。其中大型基金加权平均仓位74.4%，相比前周升3.96个百分点。中型基金加权平均仓位75.49%，相比前周升1.57个百分点。小型基金加权平均仓位73.85%，相比前周升3.17个百分点。

　　从具体基金来看，上周加仓基金仍明显多于减仓基金。扣除被动仓位变化后，244只主动增持幅度超过2%，其中105只基金主动增仓超过5%。而与此同时，109只基金主动减仓幅度超过2%，其中46只基金主动减仓超过5%。

　　上周基金公司操作分化，但增仓者居多。大型基金公司中，博时公司旗下多只基金明显减仓，南方、华夏旗下多只基金明显增仓，富国、工银瑞信、广发、招商、嘉实、交银施罗德、兴业全球等公司旗下多只基金明显增仓。德圣基金研究中心认为，上周二权重股发力强势拉涨大盘，当日放量长阳线使得A股看到曙光，基金因此顺势增仓，仓位继续上升。

　　ETF规模缩水28亿份

　　银华锐进单周赎回近10%

　　不过，面对反弹，ETF的投资者并没有蜂拥而入，反倒是一些资金借助反弹大幅减磅。同样，不少杠杆基金投资者大举赎回份额。

　　反弹中，ETF投资者撤退。据统计显示，截至上周五，45只投资A股的ETF基金总规模为1150.85亿份，较前一周显著缩水28.13亿份，缩水幅度达到2.39%。规模缩水最多的为易方达深证100ETF，上周五该基金总份额为320.07亿份，较前一周减少14.53亿份，该基金也成为上周ETF赎回的最大来源。其它几只主要ETF也多遭份额缩水，华安上证180ETF(行情股吧买卖点)份额缩水6.69亿份至157.49亿份，华夏上证50ETF(行情股吧买卖点)份额缩水3.53亿份至107.93亿份，华泰柏瑞沪深300ETF(行情股吧买卖点)份额减少1.92亿份至87.4亿份。其他ETF份额大多变动不大。

　　分析人士认为，ETF主要为各类机构和大户投资者持有，这些投资者在反弹中纷纷赎回，在一定程度上说明他们对反弹持续性的谨慎态度。

　　作为高风险偏好者投资的杠杆基金同样遭遇份额缩水，上周，杠杆基金领头羊——银华锐进份额大幅缩水8.348亿份至75.84亿份，缩水比例达9.92%，双禧B(行情股吧买卖点)、信诚500B(行情股吧买卖点)等主要杠杆基金也出现小幅赎回，个别基金如申万进取(行情股吧买卖点)、银华鑫利(行情股吧买卖点)规模小幅增加，但总体来说，由于银华锐进赎回过大，导致杠杆基金总体呈现资金净流出。(证券时报网)