基金重仓股偏向轻资产模式 市值空间具有想象力

　　蓝筹股不断遭遇打压 公私募争议银行地产板块

　　去年12月底，以银行地产拉起的价值投资行情气势汹涌。然而春节后，蓝筹股不断遭遇打压，主题投资行情却精彩纷呈。目前A股市场似乎又到了十字路口，价值投资向左，主题投资向右。向左还是向右，不管是公募还是私募 ，均陷入了争议的漩涡。

　　悲观者认为，即使地产股和银行股的动态估值已是历史较低位，但短期内政策的不确定性将制约两大权重板块的表现。乐观者则认为，在房地产调控政策的打压下，房价仍然上涨，显示出了顽强的生命力。未来一段时间，蓝筹股的机会比较大，而房地产的机会在被市场漠视的情况下，值得关注。

　　公募：4月份市场不乐观

　　春节后调控政策频出，先有地产国五条重创地产股，后有非现场开户放开打压券商股，继而“反腐”冲击白酒股，低估值的银行股也在银监会 8号文冲击下大幅下挫。节后一系列政策措施的出台导致蓝筹板块相继落马，市场信心也遭到了较大的打击，但医药、4G等题材股却逆势走强。

　　对于4月份的市场，机构普遍认为并不乐观，甚至整个二季度，机构认为都将维持弱势格局。 “今年以来，小盘股涨幅远超全市场，短期的相对收益率及相对估值已经很高，未来可能的下跌催化剂在于IPO重启、财务报告公布期后大非减持、财报低预期。”华泰柏瑞研究部表示。

　　“企业盈利增长平淡，IPO扩容压力显现，加之改革低于预期，我们认为二季度市场缺乏整体性机会，仓位控制上需谨慎一些。”新华基金在其最新的二季度策略报告中称。博时基金认为，二季度或将维持弱势格局。当然，趋势性熊市出现的可能性不大，一方面央行正回购，但利率却出现下降，这说明市场资金仍然充裕，流动性并不是太大的问题；另一方面，银行理财新规和房地产国五条出台后，执行力度还有待观察，政策调整压力有所释放。

　　不过对于目前低估值的银行地产股，公募则观点不一。在华泰柏瑞基金研究部的行业评级体系中，银行和地产仍是目前性价比有优势的行业。但由于各地陆续出台地产政策细则，银监会也出台了银行理财监管办法，即使地产股和银行股的动态估值已是历史较低位，但华泰柏瑞认为，短期内政策的不确定性将制约两大权重板块的表现。而博时基金则建议多关注地产。“下一阶段，房地产政策风险释放，内生增长动力比较足，长期看好。”博时基金投资经理张大木表示。

　　国五条各地执行细则松紧不一，继网签高潮后，离婚潮似乎来势汹汹。张大木分析认为，房价或将还会上涨，有房的想买更多房投资保值，有小房的想买大房改善，旺盛的需求不满足，房价的上涨恐无法避免。新华基金也建议二季度选择业绩增速较为确定、估值较低且前期回调较多，正等待“靴子落地”的周期行业，如房地产、金融服务、汽车等。

　　泰达宏利则建议投资者4月份重点关注银行股的估值修复。泰达宏利强调2013年贯穿全年的主题是体制改革，预计在今年10月召开的十八届三中全会之后将有更为明确的市场化体制改革措施出台。从李克强总理在“两会 ”多次提到“大市场、小政府”来看，市场化的体制改革将在本届政府领导下持续推进。这意味着政府干预经济的力度会趋弱，有利于银行降低坏账率水平，并在利率市场化改革中强化贷款定价的能力。因此在10月十八届三中全会召开之前，银行股的估值修复都可能维持。

　　私募：4月份看好金融地产

　　同公募一样，阳光私募对房地产的争议也较为普遍。根据私募排排网的调查，医药和金融股最受私募青睐，各有25%私募看好；消费股有21.43%私募看好，紧随其后；而地产股虽然遭受调控的风险，但仍有17.86%私募看好其机会。

　　西域投资董事长周水江对房地产板块比较看好，他认为在房地产调控政策的打压下，房价仍然在上涨，显示出了比较顽强的生命力，后期要进一步观察数据，如果再过几个月，在调控加码的情况下，房地产情况仍然良好的话，也许意味着房地产投机的成份并不大，地产公司也是现金流最好的行业之一。未来一段时间，蓝筹股的机会将比较大，而房地产的机会在被市场漠视的情况下，值得关注。

　　从容投资联合创始人郑莹则认为，房地产行业大的增长周期或者高净资产收益阶段应该是已经过去了，更多的是结构性的机会，未来房地产这个行业占证券市场的市值比重一定是往下走，阶段性可能会超越大盘收益率，但整体机会不多。

　　对于银行、券商等金融股，乾隆投资何辉指出，银行和经济周期关联度最高，看银行股就看经济复苏强度，估值较低，存在机遇，中长期来看可以关注，券商整体估值较高，创新业务虽然有期待，但是也和市场关联较高，在市场情况不好的情况下难有作为，只有成长性能支撑高估值的公司可以关注。(投资快报)

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