基金持家化浮盈蒸发十亿 挺葛基金并肩赴股东会

　　受管理层人事争斗“黑天鹅”事件影响，上海家化昨日复牌后“一”字跌停。由于上海家化一季度基金持股合计达1.56亿股，依此估算经过昨日暴跌，基金持股市值蒸发10.6亿元。

　　中国证券报记者同时获悉，一些支持葛文耀的基金公司已派代表参加今日召开的上海家化股东大会，以关注事情的进一步发展，但股东大会上演“逼宫”的可能性较低。不少机构投资者对葛文耀留任有信心，一季度56只基金持股占上海家化流通股比例达到35.85%，是这场高层人事争斗的重要配角。

　　基金或且战且退

　　“这走势像极了高台跳水吧？”深圳某私募人士如是点评上海家化5月15日的股价走势。“一”字跌停，成交额仅为1.4亿元，较上一交易日大幅萎缩。出乎意料的是，昨日机构主力买盘略强于机构主力卖盘。上交所交易公开信息揭示的前五大买入席位有四处出自机构，合计买入金额逾1.09亿元。而卖出席位也有四处来自机构，合计卖出金额达8952.35万元。

　　这是否是基金的逆势抄底？有基金经理认为，目前上海家化人事变动前景仍不明朗，就算做逆向投资，也不是买入股票的良好时机。对上市公司而言，高层变动对公司发展有很大影响，对公司投资价值的判断还需等待。通常在“黑天鹅”事件出现之后，多数情况会选择先减仓以控制风险，除非个股价值判断已经非常明晰，才会做逆向投资的考虑。而上海家化16日股东大会是观察事态发展的重要窗口，在此之前便买入，不是谨慎的投资所为。

　　对于多数持有上海家化的基金而言，此前积累了大量浮盈，即使跌停价卖出也能保住大量收益，在事态还未明朗之前买入似乎并不理性。对此，还有市场人士推测买盘可能来自“平安系”机构，以增强对事件的影响力，但也仅为个人臆测，暂时无从考证。

　　基金投资非常看重高层治理，不少基金是因为认可葛文耀的管理团队与经营模式才长期重仓持有。某家持有上海家化的基金公司就表示，葛文耀是上海家化的灵魂人物，对其留任上海家化有信心。短期股价下跌可能会带来冲击，但长期还是要看其业绩和基本面的变化，从而决定是否减持。

　　私募不接“烫手山芋”

　　作为旁观者，私募基金向来喜好逆向投资，他们在上海家化动荡之时的举动，也可能对事态发展产生微妙影响。不过，不少私募人士在分析上海家化的暴跌时表示，除“黑天鹅事件”点燃导火索外，估值高企、基金扎堆也是重要因素之一，预计上海家化至少两个跌停，私募们不会轻易去接“烫手山芋”。

　　华南某私募人士表示，出了这种黑天鹅事件，是否撤退取决于当初看好该股票的逻辑是否发生改变，上海家化事件起源于管理层更换，要看新的管理层是否会引发新的问题。

　　上海精熙投资总经理王征认为，平安信托属于市场化的民营企业，对于国营体制常见的“小金库”肯定是不能容忍，新的管理层进入后，矛盾应提早预测到。北京源乐晟投资人士表示，自己在调研时并不关注领导层私人丑闻，在消费品这种竞争这么激烈的领域，研究员更看重的是换了新领导后，上海家化的市场占有率、运营能力和市场战略是否会改变。

　　还有私募人士认为，从上海家化昨日收盘情况看，在62.99元/股的收盘价格上，还挂有378799手卖单，除非有巨量资金接盘，否则至少还有一个跌停。另一私募人士也持类似观点，认为该公司目前的市场龙头地位还没改变，两个跌停板基本能够释放风险。

　　深圳某私募人士则表示，上海家化估值高企的迹象已经明显，PB已经超过了十倍，扎堆持股的基金也积累了大量浮盈，股价调整是迟早的事情。上海家化这场人事纷争对公司的影响会持续上较长一段时间，存在做空获利的机会。

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