伯南克：过早退出QE3无益

　　伯南克QE收缩口风渐劲 金融风险受关切

　　素有“黄金之友”之称的美联储主席伯南克周三却让黄金坐了一回“过山车”。

　　伯南克昨日在国会联合经济委员会就美国经济前景作证时表示，提前收回宽松政策可能放缓或结束复苏。他重申：“只要有必要，就将维持政策宽松。”

　　伯南克比预期更为“鸽派”的言论立刻驱散了过去数周市场对美联储可能提早退出QE的担忧。伯南克话音刚落，标普500指数升至历史高点1679.27点，现货黄金涨至1400美元上方，油价大涨，美元指数大跌。

　　但在市场情绪短暂脉冲后，伯南克又话锋一转，称如果经济数据持续改善，美联储可能在“接下来几次会议上”开始缩减每月850亿美元的购债规模。于是在短短不到一小时内，黄金很快便回落至伯南克讲话前的水平，不仅回吐涨幅，已经跌破每盎司1370美元。投资者很可能需要耐心等到9月17至18日的FOMC会议新闻发布会上，听伯南克详细阐述退出策略。

　　值得注意的是，在被问及市场是否存在“泡沫”时，伯南克表示，近期对金融稳定性的担忧的确有所上升，美联储正密切关注潜在的金融风险因素。

　　未来几次会议将讨论减少购债

　　伯南克称，美联储的宽松货币政策提供了巨大好处，提前收紧政策可能放缓或结束复苏，目前撤回宽松计划将无助于经济复苏。超级宽松政策帮助减少了经济阻力，在过去一年里美国楼市已经走强。

　　伯南克认为“美国经济今年将继续以温和速度增长”。但他指出，尽管近期有所改善，但就业市场依旧疲弱。而且美国的财政政策将在2013年大幅拖累经济，而货币政策是无法完全抵消这些影响的。政府支出的减少对第一季度经济已经造成了拖累。

　　在通胀方面，伯南克称，当前货币政策帮助抵消了初期的通缩压力。长期通胀预期依旧稳定，预计未来数年通胀将位于2%或略低的水平。

　　美联储对于经济前景的判断将决定量化宽松计划是否会持续更长一段时间。

　　FOMC在去年9月推出第三轮量化宽松(QE3)时表示，将在“劳动力市场出现显著改善”前持续购买资产。目前美联储每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)以及450亿美元的长期国债，旨在通过压低长期利率来鼓励更多借贷、支出和投资，从而推动经济增长。

　　去年12月，美联储还宣布将基准利率与失业率和通货膨胀率挂钩，在失业率降低至6.5%、通胀率不超过2.5%之前都将维持宽松货币政策。美联储的通胀目标是2%。而美联储此前预计低利率将保持到2015年年中。

　　美联储超级宽松的货币政策是美国股票大涨的主要推手，如今已将标普500指数和道琼斯指数推到了历史最高水平。

　　伯南克重申，只要有必要，就将维持政策宽松。不过，他表示，何时开始减少购债“取决于经济数据”，并重申，美联储可以根据之后的经济数据来增加或减少购债进度。如果经济数据持续改善，美联储可能在“接下来几次会议上”开始缩减每月850亿美元的购债规模。

　　退出时机与方式仍有分歧

　　过去数周内，多位美联储官员对QE表态。旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)称，美联储可能在今年夏天就开始放缓购债。

　　不过，在伯南克发表国会作证前，另一位美联储重要人物、身为FOMC副主席的纽约联储主席杜德利(William Dudley)表示，决定调整购债计划为时尚早，美联储的决策者需要3至4个月时间才能了解美国经济是否足以克服政府削减预算的负面影响，再决定是否开始缩减QE.

　　这意味着，美联储内部似乎还未就退出QE的时机和方式达成共识。

　　圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周二表示，他认为美国的经济复苏比预期要慢，QE是有效的，美联储应该继续QE，因为这是目前阶段最好的政策选项。芝加哥联储主席埃文斯周一发表讲话时也表示，美国经济改善了许多，但尚无迹象表明要退出刺激政策。

　　美联储在6月、7月和9月分别召开议息会议，伯南克将有机会在6月和9月的新闻发布会上阐释其计划。

　　如果经过伯南克所说的“未来几次会议”，如杜德利所说需要等待“3至4个月”的话，那么伯南克很可能在今年9月的FOMC会议上首次详细阐述退出策略。因此，关注美联储的人，别忘了在日历上将9月17至18日美联储FOMC议息标记出来。(第一财经日报)

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