QFII一季度加仓民生行业 银行股依然是QFII最爱

　　从去年12月初开始，A股市场启动一轮上升行情，春季以来市场陷入震荡调整状态，根据上市公司年报和一季报，可以看出QFII在去年成功抄底银行股之后，一季度加仓和民生相关的制造运输、食品饮料和建筑等行业。

　　统计显示，今年第一季度，在上市公司十大重仓股中，QFII身影的共出现236次，其中新进及加仓的有131次，减仓的只有44次，其余持股数量没有变化。整体来看，QFII依然看好后市表现。

　　数据显示，银行股依然是QFII的最爱。QFII持仓市值占流通股比较高的是北京银行，荷兰安智银行持有股份12亿股，占流通股比为16.07%；其次是南京银行，法国巴黎银行持有4.38亿股，占流通股比的14.74%；紧接着兴业银行、宁波银行和华夏银行等均超过10%。上述五家银行除了南京银行在一季度得到轻微加仓外，其余四家持股数量在一季度没有变化。

　　QFII持股占流通股比最高的，除了上述五家银行，以豪迈科技最高，瑞士信贷持有308万股，占流通股比为4.35%；其次是合肥三洋，占流通股比为3.76%，并且全部是在一季度新进入驻。

　　除了银行业以外，在QFII持有上市公司行业看，前三名的行业是机械设备、食品饮料、金属非金属。数据显示，一季度加仓了和民生相关的行业，增持了贵州茅台、福耀玻璃、西王食品、兰花科创、伊利股份等，其中淡马锡富敦投资有限公司和瑞银集团在一季度分别增持贵州茅台154.03万股和47.23万股，位居第七和第十大流通股东。伊利股份获得了美林国际和花旗环球金融的加仓，两者分别加仓255万股和371万股，而耶鲁大学仍然持有220万股不变。瑞银集团增持了主营汽车安全玻璃的福耀玻璃，一季度末增至3290.27万股，成为第三大流通股东。

　　属于煤炭行业的兰花科创，一季度获得QFII增持，截至一季度末，阿布扎比投资局和JF资产管理有限公司分别持有388万股和333万股，一季度末市值分别为6921.86万元和5940.31万元，合计市值近1.3亿元。

　　而遭到QFII减持的上市公司，以中国铁建最多，高盛公司一季度减持了1675万股，新加坡政府也减持了198万股；而海螺水泥遭到了瑞士银行的减持1366万股，但是有意思的是，新加坡政府选择加仓2193万股，说明QFII之间对此存在明显分歧。

　　从QFII持有的上市公司看，主要以主板为主，重仓持有的股票既有金融、交通运输、汽车制造等行业，也有医药、软件、酿酒等行业。主要选股思路体现了其对新兴市场经济不够稳定而采取相对稳健的投资策略。

　　业内人士表示，QFII非常喜欢低估值的蓝筹股，从去年四季度抄底银行股就可以看出来，在目前的市场行情中，低价蓝筹股价值存在被低估的状况，而中小板和创业板估值飙升，存在两头翘的问题，出于资金安全性考虑，蓝筹股自然成为其主攻的目标。“民生和基建项目，受到政策的支持较多，随着新型城镇化的逐步实施，制造运输和建材等行业将会长期受益，这也符合QFII长期持有的价值投资理念。”

　　而据了解，在去年底启动的此轮行情前几个月，QFII就已经频频出手，连续多个月买入沪深300成分股，目前不少QFII均浮盈20%以上。

　　解密社保QFII聚集地 中金建国门外大街23天上榜

　　仅仅在今年5月份，中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券营业部就59次登上大宗交易买卖的榜单，其中很多自买自卖，亦有不少是甩卖给机构接盘。

　　“我们确实有许多比较大的客户，有一些是QFII。”记者以投资者身份询问中金建国门外大街营业部人士时，对方表示。

　　“不过客户的大宗交易以买方为主，如果你要是手中有券的话，交易比较好做，具体价格需要看你手中的股票情况以及占据整个资金盘的比例如何，但手续费方面和在二级市场交易是类似的。”上述人士称。

　　事实上，较多的QFII客户能够大幅提高营业部大宗交易量，这与QFII在国内经纪商的选择机制不无关联。

　　“QFII和国内基金不一样。”信达证券分析师杨腾表示，“国内的基金会通常会选择十多家券商作为交易媒介，事后还会按季度对各家券商进行评估打分，国内基金之所以将交易分散到多家券商及营业部，是尽可能的吸收更好的服务，并用于比较以及进一步选择。”

　　而QFII在交易媒介的选择上，与其他国内基金的不同点在于，其通常会选择某一固定的券商作为证券经纪商，如此便会增加某一营业部的大宗交易量。

　　“拥有较多QFII客户资源的券商有不少，比如中金和申银万国等。”杨腾说，“之所以选择中金，一方面由于其经纪业务的定位较为高端，另一方面这类为QFII服务的券商会定期出英文版的研报 ，这对吸引外资客户具有较强优势。”

　　比如近6月内，以172次交易居营业部第二位海通证券国际部，也素有“QFII席位集散地”之称。

　　交易活跃的背后，除了QFII作为核心客户资源外，中金建国门外大街营业部也有社保基金等大资金方的加入。

　　“早年这个营业部是给社保基金开户的，而坊间曾一度传闻，过去经常有投资者在中金建国门营业部门口蹲点，在等着看社保的人有没有进去，并通过这种方式预测行情。”华北地区某券商人士告诉记者，“真假虽无法验证，但这种传闻也在一定程度上代表了中金建国门外大街营业部的影响力。”

　　除核心客户资源外，地理位置和人脉关系也成了决定营业部成败的关键要素。

　　记者所走访的中金公司建国门外大街营业部坐落在东长安街上，毗邻于繁华的CBD国贸路口西侧，诸多金融、投资类企业所环绕其间。

　　“地理位置确实是影响营业部业绩的因素之一。”某合资券商人士坦言，“但更重要的是营业部内外部的人脉资源，这个才是最重要的。”

　　在该人士看来，营业部的客户资源与其负责人与总公司的关系有关。“其实不少客户都是从总公司接手的，然后总部会根据需要再分派给指定的营业部合作。”该人士指出，“这就看营业部负责人的本事了，有些负责人和总部关系好，自然就能分到好的资源。”

　　与此同时，外部资源的扩展能力和对客户经理的激励机制也对营业部的经营情况产生深远影响。

　　“一些营业部在量上做出的成绩一直比较出名，中金建国门外营业部就是其中之一，再比如业内更有名的国信泰然九路营业部。”杨腾告诉记者，“他们的年交易额可以达到大盘总交易额的0.5%，而一家排名居中的券商的全部营业部交易额可能只有1%。”(21世纪经济报道)

　　QFII逐鹿A股十年 从颠覆到融合

　　十年，弹指一挥间，中国资本市场已经发生了翻天覆地的变化，从市场规模、投资者结构，到流通市值……当然，还有最重要的——投资理念。而作为这一切的见证者以及参与者，QFII起到了重要的作用。

　　“十年之前很少有人贯彻价值投资理念，A股市场也鲜有机构身影。十年之后，国内机构如雨后春笋般出现，谈及投资言必价值，QFII带来的示范作用是毋庸置疑的。”沪上一基金经理回忆起当初，颇为感慨。

　　审批表上的QFII嬗变

　　外管局的额度审批表上，记录的不但是QFII的中国足迹，也是A股市场对外开放的历程

　　时任上证报记者的王炯是报道QFII入境以及下单这一历史时刻的记者之一。2003年7月9日，瑞士银行作为第一个QFII机构正式下单，对他来说，也是非常难忘的一天。

　　“在京城著名的东方君悦大酒店浮碧厅，来自国内外的40多家媒体与瑞银高管共同收看电视直播：上午10时左右，QFII第一单的指令正式发出，交易员面带微笑，盘面表现平静。”

　　此后，QFII的一举一动都备受市场关注，而外管局的QFII额度审批情况表，也成了王炯日常最常查阅的内容。

　　而从某种意义上说，这张额度审批表，记录的不但是QFII的中国足迹，也是A股市场对外开放的历程。

　　公开资料显示，2003年至2004年进入中国的是来自欧资、美资实力大行，包括瑞士银行、花旗银行、摩根士丹利、高盛、德意志银行、摩根大通等。

　　此后，港资、日资以及新加坡等地银行开始加速入驻。包括东方汇理、景顺资产、淡马锡等。

　　而截至2012年5月，我国已批准了来自24个国家和地区的163家境外机构的QFII资格。从结构上说，A股市场已经包容汇集了来自世界各地的资金血液，A股也日益成为聚焦全球目光的资本市场。

　　对于亲历者来说，上述审批表上简单的几行字，代表的是一个故事、一支队伍以及各种努力。对于A股市场来说，则是各种国际资本向A股汇聚的轨迹，以及A股自身嬗变的过程。

　　神话背后的“笨方法”

　　一旦买入便长期持有，坚持动辄98%的高仓位运作，购买有业绩支撑的蓝筹股，不炒题材

　　作为资本市场上一股“神秘”的力量，QFII曾被神话成“手耳通天”、屡屡抄到历史大底的“超人”。而在市场资深人士看来，这只是因为QFII一直践行价值投资的“笨方法”。而这些方法，从首单的几只股票中，便可略见端倪。

　　谈及QFII第一单买了哪些股票，王炯至今还记忆犹新——宝钢股份 、上港集箱、外运发展以及中兴通讯 .

　　时任瑞银集团中国证券部主管的袁淑琴是这样介绍其选股原则的：一是市值为中、大型，流通性好；二是公司的企业管理、信息披露良好；三是有较强的盈利能力；四是行业龙头地位。

　　时至今日，这些理念也是瑞银以及其他QFII机构最为“主流”的投资思路。

　　“其实QFII的所谓价值投资都是很笨的方法，比如不择时，一旦买入长期持有，坚持动辄98%的高仓位运作，购买有业绩支撑的蓝筹股，不炒题材等。”市场资深人士表示，这些开始被国内很多基金经理很不屑的方法，后来发现居然很有效。

　　据了解，QFII投资机制更为科学，基金经理也不像国内既要负责择时，也要负责选股，他们只是进行选股。此外，国外的机构的制度环境也没有这么功利，基金经理不进行短期业绩排名，更多的是和业绩基准之间进行比较。

　　如今，价值投资的理念也已经被国内的机构所认可，这包括左侧交易，不畏短期业绩波动减持等。只是囿于短期业绩机制问题，国内机构不能单纯的只和业绩基准赛跑。

　　此外，由于国内投资还不甚成熟，第三方投顾机构也还在发展中，基金经理暂时还无法摆脱既要择时也要择股的禁锢。

　　“QFII主要改变的还是机构散户化的思维方式，”市场资深人士表示，在国外，机构是市场的重要力量，其理性的思维以及行为模式，可以起到市场稳定器的作用，作为一股多元化的力量，QFII的进入无疑强化了这一理念。

　　不断改变壮大的QFII

　　QFII及RQFII规模未来可望达2万亿至3万亿元，将极大改善A股资金面的供给状况，并显著提升机构投资者的比例

　　十载春秋，A股市场以及QFII自身，都发生了极大的变化。

　　据统计，截至2012年底，QFII的总额度达到374.4亿美元；而RQFII自2011年底开始启用，截至去年底增至700亿元。QFII十年累计盈利1516亿元，盈利达到了惊人的翻番。

　　其间，QFII在中国的发展已经实现了多次跨越，目前，其审批额度还在增加。2012年发放QFII额度为160亿美元，相当于此前6年总和。机构预测，QFII及RQFII规模未来可望达到2万亿至3万亿元，将极大改善A股资金面的供给状况，并显著提升机构投资者的比例。

　　如果审批额度的放开只是广度上的，QFII参与A股市场的深度也在逐步增加。

　　近期，证监会颁布了修订的《证券投资基金运作管理办法》。其中，将股基股票持股比例下限从60%提高至80%。该举动不乏监管层对QFII投资理念先进性的认同，以及借此改变市场大涨大跌现状的希冀。

　　而在此前，RQFII这一QFII升级版的快速发展，旨在在深度改变市场参与者的面貌。

　　“随着未来中国资本市场进一步开放，中国证券市场逐步与国外市场接轨并加快引入外资的步伐将不可逆转。”瑞士信贷董事总经理袁淑琴近期在公开场合表示，在此过程中，监管机构应更加重视培养机构投资者在A股市场的参与及成长，进而深化A股二级市场的改革。

　　据统计，从首批QFII入境至2012年4月份，QFII实际投资额度(持股数量累计)所占市场流通总市值从未达到1.5%，远低于我国台湾、韩国 、日本等亚洲成熟证券市场境外投资机构持股占总市值20%以上的水平。

　　如果说，非理性繁荣是成熟股票市场面临的课题，那么对于刚刚走过成人礼的A股市场，更需要理性力量的洗礼。只是，对于一个人来讲，十年很漫长，对于一段历史来讲，如同白驹过隙。一切只是刚刚开始。(上海证券报)