传统和新兴两手抓 基金经理调仓暗含惯性思维

　　TMT品种短期快速上涨后，接近业绩验证的时间窗口令基金开始有计划地采取均衡配置。基金经理近期调仓幅度显著增大，传统和新兴的两手抓也成就了一半海水一半火焰的组合策略，但由于当前风格转换难度较大，这种暗含老思路的惯性思维也可能使得部分仓位配置失效。

　　记者从多家基金公司获悉，部分超配TMT的基金经理近期已降低TMT品种的配置比例，目前有相当一些基金经理TMT配置比例整体达到40%，但现在基金对TMT的配置已较5月底显著下降。

　　基金经理下调TMT配置比例的原因各不相同，但非常重要的一点是因为普涨行情带来基金经理的盲目配置。由于这种配置策略实际上建立在风格与趋势的判断上，一旦市场稍有回调，基金经理便立刻减持部分品种，基金经理对这类品种通常研究不深，布局的原因也往往因为市场偏向这一类股票。“我们有好几只股票表现很强，卖了还涨。”深圳一位基金经理接受《上海证券报》采访时透露，目前已减持了一些TMT品种，并加仓券商和食品饮料，但总体上科技股的配置比例相对仍处于前列，保证了目前组合的均衡策略。

　　深交所披露的相关数据也显示，近期机构频频减持前期涨幅较大的品种，但同期也有不少机构逢低买入，形成了当前机构在创业板 、中小板策略上的博弈。但对于券商和消费类个股，目前机构总体上保持较为一致的做多策略，原先重仓TMT的基金经理或多或少的开始在券商、医药、消费等领域进行布局。

　　不过基金经理近期调仓在很大程度上来自于部分个股涨幅过大，同时出于短期市场情绪的影响，基金不得不腾出部分空间让于券商、医药、食品等板块。尤其在上市公司中报业绩验证的时间窗口，基金面临的这种压力则会更大。

　　大摩华鑫基金公司专户投资总监王建立认为，前期受到热烈追捧的中小市值公司在6月份后将面临中报检验。在目前中小市值公司股价运行到高位的情况下，投资人普遍将会对“中报陷阱”心存恐惧，从而导致中小市值公司的股价在进入6月份后或受到一定压制。王建立表示，在“中报陷阱”过后，那些业绩增幅能够与股价涨幅相匹配的个股将凸显出来。投资人对于那些成长确定性相对较强的投资标的将更加充满信心，因此中报披露期后，热点细分子行业内部分歧或进一步加大，而市场在成长股确定性行情到来之前的震荡调整将为投资布局“真成长”个股创造良机。

　　与此同时，博时基金宏观策略部总经理魏凤春也指出，目前消费行业表现有所企稳，新兴行业则呈现回调的态势。具体来看，领跑的三个行业分别是，医药、餐饮旅游、纺织服装；领跌的是国防军工、电子元器件、传媒。虽然如此，但魏凤春也提醒投资者不要陷入惯性思维，而部分基金退守传统品种的预想也可能落空。他表示，萎靡的宏观数据为十年惯性思维的投资者怀揣的政府刺激预期埋下了种子，而6月1日公布的5月PMI的“意外上升”则让仍按老思路出牌的投资者有些意外，不算很差的经济景气数据彻底打消政策刺激的预期，从而制约周期与成长的风格转换。

　　多部委欲征排污费 基金悄然布局尾气治理概念股

　　近日，《中华人民共和国环境保护税法(送审稿)》(简称“送审稿))向相关行业协会征求意见。记者了解到，尽管送审稿规定车辆行驶排放的应税污染物和二氧化碳免征环保税，但财政部等多个部委在立法说明文件中提出：”应实施对其征收排污费，并优先将占机动车保有量11%但排放量占86%的重型汽车纳入环保税征收范围。

　　“国家征收排污费的主要目的是减少汽车排放量，减少大气环境污染。”中投顾问环保行业研究员盘雨宏对《国际金融报》记者表示，排污费的收取将会对汽车购买量起一定的遏制作用，并可能对汽车生产厂家在节能环保方面提出更高的要求，对于汽车产业技术方面的需求，有一定的推动作用。

　　机动车污染严重

　　根据环保部6月4日发布的《2012年中国环境状况公报》，2012年中地级以上城市中，43个城市二氧化氮年均浓度超标，占比13.2%；186个城市可吸入颗粒物年均浓度超标，占比57.2%；这两种污染物的排放源都涉及机动车。此外，若按照环境空气质量新标准评价，在113个环境保护重点城市中，环境空气质量不达标的城市比例高达76.1%。环保部2012年底发布的最新版《机动车污染防治年报》中指出，尾气排放已成为我国空气污染的主要来源，是造成灰霾、光化学烟雾污染的重要原因。

　　一位不具名的环保学者对《国际金融报》记者表示，因为机动车大多行驶在人口密集区域，尾气排放量与日俱增，严重威胁了群众健康。有数据测算，未来中国还将新增机动车1亿辆以上，新增车用汽柴油消耗量约1.5亿吨以上，这将对我国城市的环境压力造成影响。

　　事实上，征收汽车排污费，其征收对象就是试点范围内的汽车拥有者，也就是公车、企业用车和私家车拥有者的总和。业内专家指出，若是征收汽车排污费，那么私家车的比例将占主导地位，最终的征收对象也就是广大老百姓。

　　尾气治理概念股

　　国家政策的出台必然会促进汽车燃油油品的升级和汽车尾气治理行业的发展，总的来看，受国家环保需求的提升，汽车尾气排放标准亦相应提高。A股市场关于尾气处理的概念股有：威孚高科、银轮股份、贵研铂业、博云新材；燃油添加剂概念股：德联集团、海越股份、神开股份。中国资本证券网编辑特此整理出相关个股基金持仓情况，供投资者参考。(中国资本证券网)

　　基金后市乐观：反弹将延续 城镇化或是主线之一

　　近日A股市场剧烈调整，股指昨日继续下探，单边式下跌已经持续了7个交易日。对于6月份的A股市场，公募基金还是颇为乐观，认为A股进入大幅调整的理由并不充分，反弹仍将延续。但对于前期涨幅过大的板块和个股，建议回避。此外城镇化规划尚未出台，这将是引导6月市场预期的一条主线。

　　A股进入大幅调整的理由并不充分

　　今年以来，多数基金产品取得了正收益，累积了可观的浮赢。成长股的持续强势，为基金产品贡献了大部分的收益，但近期市场对于经济增速进一步下滑的担心有所上升，国内方面，中国隐性的债务负担再次引发关注，国际方面，海外流动性的回撤可能成为唱空的理由。

　　“从行业估值的历史经验来看，当成长股与周期股的估值之比较大时，通常意味着GDP增速会下降，我们选取了医药生物指数/采掘指数的比值作为参考数据发现，当前的比值水平处于历史高位水平。”泰达宏利在其最新发布垫底6月份策略报告中指出。

　　从黄金价格近期的大幅下跌来看，全球流动性有收缩的迹象，即海外流动性回撤的可能性在增大。但是籍此判断A股将进入大幅调整的理由尚不充分。

　　当前市场有一种声音担心GDP增速放缓的背景下中国将进入债务性通缩。“但从当前的企业盈利状况、资产负债率和PPI来看，尚无债务性通缩的迹象”，泰达宏利分析表示。

　　华富基金也颇为乐观，其认为市场已逐渐消化了经济数据的负面影响，改革预期提升了市场上涨的空间，预计6月行情为反弹继续。

　　城镇化规划将是6月主线

　　虽然宏观数据延续了疲弱态势，但从回落速度来看，加速下滑的阶段已经过去。由于市场对经济的预期已经下调，4月数据就未对市场带来负面冲击，华富基金认为经济数据对6月股指冲击不大。

　　此外，已经开始的政府简政放权的制度改革将带来效率提升，预期在制度改革、民生建设的方面的政策改革将浮出水面，制度红利将成为未来一段时间对市场最重要的推动力。此外，城镇化规划尚未出台，这将是引导6月市场预期的一条主线。

　　而估值洼地也将为继续反弹提供支持，与此同时市场情绪各项指标也开始有所好转。融资余额快速攀升，换手率，活跃交易户数都在上升。

　　“在影响股市的几个主要因素中，除经济数据不佳外，其余因素都对股市有向上的推动。”华富基金研究部表示。

　　坚持长期看好成长股

　　在6月份的操作上，泰达宏利建议投资者近期淡化行业，精选个股，适当减持业绩稳定性较差，以及前期累积涨幅较大的个股。但坚持长期看好成长股，即使短期出现出于估值原因的调整，也不改对长期投资价值的判断。

　　农银汇理则是依然看好节能环保、油气装备、文化传媒等行业。农银行业领先股票基金经理徐莉借用了投资大师彼得·林奇的一句名言：“要善于发现身边的投资机会”。她举例说，目前国内环境污染已经到了非常严重的地步，我们从近期多发的空气污染和水污染事件就可以切身感受到。因而污水处理、脱硫脱硝等改善环境问题的企业面临较好的发展机会，相关上市公司的股价近几年也涨幅明显。再比如，我们发现现在看电影的人越来越多，国人的观影习惯逐步形成，不仅是一线城市，二三线城市也逐渐成为电影消费市场不可忽视的力量，这也是很多电影票房屡超市场预期的原因。在电影票房火爆的背后，我们还看到的是国产影片的迅速崛起，其票房增长率在今年大大超过了进口影片，而相关的传媒公司的股价也得到飙涨。

　　除了上述行业之外，消费升级板块中的医疗保健、品牌消费、旅游和移动互联等行业也成为该产品未来关注的重点。而受益于制造升级的新材料、高端装备和油气服务等也是徐莉看好的领域。

　　数据显示，截至5月31日，年内普通股票型基金累计净值增长率高达13.53%，远超同期大盘1.39%的涨幅，而以农银消费主题和农银行业轮动为代表的21只股基净值增长率超过30%。(投资快报)