股债齐发 浮动费率基金隐现发行潮

　　首只浮动费率基金——富国目标收益一年期纯债基金已启动发行，而紧随其后将是中欧成长优选回报灵活配置混合型发起式基金。中国证券报记者获悉，中欧成长优选回报已获得证监会的批准，成为首只采用“支点式浮动管理费率”的偏股型基金。除了这两只基金外，还有不少基金公司申报的浮动费率基金产品正在等待证监会的放行。一波浮动费率基金产品的发行潮或将在不久后出现。

　　业内人士认为，浮动费率基金产品竞争的关键在于浮动费率设计能否为投资者真正意义上带来利益，且容易计算和理解。从目前了解的浮动费率产品设计来看，封闭式债基有较为明显的优势，而开放式偏股型产品则容易受到市场波动的干扰。

　　绝对收益是招牌

　　值得关注的是，虽然中欧成长优选回报是一只偏股型基金，但它的宣传口号依然是“致力于为投资者赚取绝对收益”。很显然，在浮动费率产品的竞争中，“绝对收益”是不可抛弃的金字招牌。

　　资料显示，中欧成长优选回报的资产配置中，股票投资占基金资产的比例为0—95%，是不折不扣的偏股型型基金，但其业绩比较基准却是三年期定期存款基准利率(税后)。由于中欧成长优选回报的浮动费率设计是在基金生效3年后采用“支点式浮动管理费模式”，根据最近连续三年的基金实际业绩表现相对于业绩比较基准的差异，围绕固定费率比例上浮或下浮管理费率的收费模式，因此，这种业绩比较基准更类同于固定收益产品。业内人士认为，这表明，虽然是偏股型基金，但考虑到浮动费率的需求，中欧成长优选回报会更注重“绝对收益”的获取，投资上会十分稳健。

　　而富国目标收益一年期纯债基金对“绝对收益”的追求更为明显。在浮动费率设计机制中，富国基金明确，当富国目标收益一年期纯债基金年回报低于4%时不收管理费，只有高于4%时才采用阶梯式方式收取管理费。这或许表明，在行将来临的浮动费率基金产品发行潮中，“绝对收益”的承诺或将成为各个产品竞争的重要砝码。

　　封闭式VS开放式

　　与富国目标收益一年期纯债基金采用封闭式管理不同，中欧成长优选回报是一只开放式基金。这或许将让投资者清晰地观察到，封闭式管理和开放式运营中浮动费率制的优劣之别。

　　在富国基金的眼里，虽然在海外浮动费率基金以偏股型为主导，但在国内却更适合从封闭式债基中“破题”。“从海外市场的经验来看，美国的浮动费率基金以股基为主导，英国则以股票型和另类资产为主。但由于我国股市波动性较大，而近年来我国债券市场运行较为稳健，因此首只浮动费率基金从债基中破题，一方面有利于管理人更好地控制风险，为投资者创造收益；另一方面也有利于基金业逐步将浮动费率产品打造成为基金市场的一个新品类。”富国基金营销策划与产品部总经理黄晟表示。

　　业内人士认为，封闭式基金在浮动费率的设计上较为简单、容易预期，如富国目标收益一年期纯债基金采用奖惩对称的四档缓增阶梯式费率设计机制，即当基金年回报小于等于4%时不收取管理费，年回报在4%-5%之间收取0--0.3%的管理费，年回报在5%-7%之间收取0.3%--0.6%的管理费，年回报大于7%以上最高收取0.9%的封顶费率，投资者能清晰地预期自己的费率变化；但开放式基金由于净值变动较为频繁，且投资者可以随时申赎基金，浮动费率的预期则较为模糊，不易被投资者理解，需要更简便且清晰的设计。