开卖恰逢金价大跌 两只黄金ETF提前结束募集

　　两只黄金ETF在筹备四年之久后终于获批发行，然而，在仅仅发行了3日之后，华安基金和国泰基金今日却同时公告称，将提前结束募集。而对于其背后的原因，华安基金和国泰基金均称，是为了保护投资者利益。

　　“意外”提前结束募集

　　在花费了大量的人力、物力、财力研究设计之后，两只黄金ETF终于出炉。华安黄金易(ETF)和国泰黄金ETF均于2013年6月24日开始募集，但仅仅发行了3日之后，两只基金就同时公告称，将提前结束募集。

　　华安基金表示，华安黄金易(ETF)原定募集截止日为2013年7月19日，根据市场需要，将该基金的网上现金认购时间将调整为7月10日至7月12日。为保护基金投资人利益，决定将华安黄金易(ETF)募集截止日提前至7月12日。

　　调整后，华安黄金易(ETF)的募集时间为6月24日至7月12日。其中，网下现金认购的日期为6月24日至7月12日，网下黄金现货合约认购的日期为6月24日至7月12日，网上现金认购的日期为7月10日至7月12日。

　　无独有偶，国泰黄金基金也公告提前结束募集，且时间均与华安黄金易(ETF)相同。公告称，为保护投资者利益，国泰基金决定提前结束该基金的募集，调整后的募集时间为6月24日至7月12日。其中，网下现金认购的日期为6月24日至7月12日，网上现金认购的日期为7月10日至7月12日，黄金现货实盘合约认购的日期为6月24日至7月12日。

　　尴尬的发行时点

　　作为今年基金市场中的重要创新品种，黄金ETF的发行却有些生不逢时。近期国际金价“跌跌不休”，而由于美联储退出QE3的预期进一步增强，高盛、汇丰等投行集体下调2013年和2014年的金银价格预估。

　　在亚市早盘金价跌破1250一线后，欧洲时段黄金开盘即报1229美元每盎司，刷新34个月的新低。

　　随后，黄金继续扩大跌幅，盘中最低至1244.08美元每盎司，市场空头情绪浓郁，抛压不减。受国际金价强烈走弱的影响，上海黄金交易所黄金T+D、AU9995和AU9999现货金周三收盘时也全面暴跌。

　　值得注意的是，高盛集团近期宣布下调今年和明年的黄金价格预期，预期黄金价格在今年年底为1300美元/盎司，较此前的预期下降9 .4%。预计黄金价格在2014年将降至1050美元/盎司，较此前的预期下降17.3%。

　　在业内人士看来，有两大因素对黄金的走势起决定性作用，一个是美元的走强，另一个是关于缩减QE的预期。而一系列经济数据表明，美国经济将出现更强劲的增长，这将推高美元的走势。

　　华安基金指数投资部总监兼华安黄金易拟任基金经理许之彦也承认，美元上涨、欧美央行维护当前货币体系以及机构投资者的资产配置调整，对黄金价格形成负面影响。

　　但许之彦也表示，美元上涨态势已逐步趋缓，欧美央行的持续性货币宽松政策将延续，中国和印度等亚太国家的黄金投资消费需求旺盛，对金价的提升都有正面促进作用。目前，金价已经接近黄金实际边际生产成本，投资风险已经大幅释放。

　　不过，面对金价急跌，上述两只是黄金ETF无法做空，依然是不能弥补的缺陷。业内人士认为，如果未来黄金ETF能够纳入融资融券标的，这样也解决了无法做空的缺点。

　　8大机构降低金价预期 两只黄金ETF遇出生尴尬

　　黄金ETF在获批以后火速发行。近期，华安、国泰基金与上海黄金交易所合作的首批两只黄金ETF同日“打擂”。不过，在发行当天，高盛、汇丰等8家投行集体下调2013年和2014年的金银价格预估。同时，中国股市创下近四年来的最大单日跌幅，围绕中国“钱荒”的担忧也挥之不去。这一系列的负面因素，让刚面世的黄金ETF遭遇“出生”尴尬。

　　八机构降金价预期

　　纽约黄金期货继续大跌。美国东部时间6月25日，纽约黄金期货的价格较前一个交易日继续下跌，收于每盎司1275.1美元。盘中一度大挫1%，几乎再创近期的金价新低。

　　受美联储退出QE的影响，上周以来国际金价暴跌，在跌穿1300美元/盎司后，一直在1280美元/盎司附近徘徊，回到两年半以来低点。这也是继4月中旬与5月中旬的两次暴跌之后，黄金市场出现本年度第三轮暴跌。

　　黄金市场遭遇冷待。美国时间6月24日，国际8大机构集体调降金价预期，令金市空头情绪膨胀到又一高点。

　　高盛称，因美联储(FED)准备逐渐减少刺激规模，宣布调降2013年和2014年金价预估，分别至1300美元/盎司和1050美元/盎司；德意志银行对金价2013年的目标价格为1428美元/盎司，调降6.8%；瑞士信贷将今年金价预期从1580美元/盎司下调为1400美元/盎司，并将2014年金价预期降至1180美元/盎司；汇丰将金价预期调至1396美元/盎司，此前为1542美元/盎司；大摩将金价预期调至1313美元/盎司，此前为1409美元/盎司。摩根士丹利也将2013年底黄金价格预测目标调降5%至1409美元/盎司，2014年目标调降16%至1313美元/盎司；瑞银集团将2013年金价预期从1600美元/盎司调降至1440美元/盎司，将2014年金价预期从1625美元/盎司调降至1325美元/盎司；法国巴黎银行将2013年黄金均价预期大砍11%降至1405美元/盎司，并将2014年黄金均价预期调降24%至1155美元/盎司。

　　总体来看，国际机构最悲观预期，黄金熊市将持续到2014年，国际金价“下限”或在1100美元/盎司附近。

　　另外，印度近日还颁布新举措以限制可能过热的黄金需求，并停止向零售投资者出售金币和金条，帮助其收窄经常帐赤字，料未来黄金将失去需求提供的有效支撑，延续下行的趋势。

　　“我基本同意高盛对2014年金价的预估，金价在明年跌至1050美元/盎司是可能的。 ”富垠黄金交易公司资深黄金分析师陈智平表示，现在金价处于挤泡沫的阶段，金价从三月份的1600美元/盎司到跌破1290美元/盎司，只不过用了三个月的时间。按照现在的跌幅，跌到1000美元/盎司左右，只需要再花三个月。“但是，正因为这种快速下跌，黄金熊市不可能持续很久，超过五年的黄金看空都是不靠谱的。投资者可以把握现阶段行情下跌的情况，适当地做空期货。 ”

　　获批时点生不逢时

　　金价步入熊途之际，我国首批两只黄金ETF却在筹备四年之久后意外地拿到了证监会的批准。虽然获批时点生不逢时，但两家基金公司皆采取了火速发行的策略。 6月24日，华安、国泰黄金ETF同时发行，而晚于这两只产品上报的易方达基金、博时基金与深交所合作的黄金ETF尚在审批之中。

　　据悉，两只ETF产品设计趋同，在二级市场最小交易单位均为1手，即100份，对应1克黄金，全都实行“T+0”交易；皆投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，来追踪国内黄金现货价格的走势。届时，投资者可以像买卖股票一样在二级市场进行交易，通过这两只产品，投资者投资黄金入场门槛仅需数百元；募集成立后，两只黄金ETF都将在上海交易所上市。

　　目前，国内投资者参与黄金消费或投资的渠道已经比较广泛，既可以到金店选购黄金饰品或金条，也可以在商业银行购买金条、金币。投资者还可以通过商业银行进行基金定投、交易纸黄金等。另外，上海期货交易所、上海黄金交易所也分别设立了黄金期货和现货交易。

　　对此，华安基金表示，从参与情况来看，黄金现货实盘、延期交易以及期货交易门槛较高，按照目前黄金价格计算，其最低资金需求量分别约为1.4万元、2.8万元和2万元，这些投资渠道动辄数万元的门槛拦住了众多普通投资者，而黄金ETF的推出，打破了这一门槛。按照目前上海黄金交易所每克260元左右的价格计算，260元就能买一手黄金ETF，是目前市面上门槛最低的黄金投资渠道。

　　国泰基金量化投资小组负责人杨旭蔚在接受记者采访时表示，对于是否应发展黄金ETF，国内曾有过激烈争论，但ETF的发行，却对投资者有十分实际的作用。“黄金ETF的重要意义之一就在于把黄金证券化，让投资者可以使用证券账户买卖黄金，对于投资者来说，交易更加便捷。”杨旭蔚说。简单而言，黄金ETF出现后，投资者可通过证券账户直接购买，实现一个证券账户就可以完成跨市场资产配置，最大程度上节约了投资者的交易成本和时间成本。也加强了投资者分散配置，抵御风险的能力。

　　不仅如此，记者了解到，由于社保基金、保险公司甚至证券公司等众多机构投资者都不能轻易涉水商品投资，黄金ETF的推出，也使这些机构参与黄金市场具备了可行性。目前这些机构格外关注黄金ETF的交易机制。

　　在两只黄金ETF的产品细节中，双方屡次提及了最值得关注的是该基金引入了 “T+0”交易机制。这也是继国债ETF后，第二只实现“T+0”的场内交易基金产品。

　　虽然“T+0”交易机制极具优势，但也存在一个不容忽视的潜在问题，那就是机构投资者在大额交易过程中可能会一时找不到交易对手方，由此无法把握稍纵即逝的投资机会。对此，国泰黄金ETF基金经理杨旭蔚透露，国泰基金引入的AP模式(授权参与人制度)将解决这一问题，“所谓AP，相当于做市商。他们在机构投资者需要买入或卖出大额基金份额时，作为交易对手方，参与二级市场竞价或以大宗交易方式维持基金的持续报价。 ”杨旭蔚表示，国泰基金已经邀请了7至8家实力雄厚的机构来做指定的授权参与人，国泰基金将与这些机构一起来为黄金ETF投资者提供服务。

　　尽管市况不佳，但作为填补市场空白的首批黄金ETF，两家产品在设计和推广上进行了多方完善，以期取得良好的市场口碑。例如，华安黄金易ETF将通过适度开展黄金租借业务，打破黄金资产“不生息”的传统；国泰黄金ETF将不向投资者收取认购费，同时，工商银行对国泰基金黄金ETF的发行给予了强力支持。除了将负责该基金的托管外，工行贵金属部副总经理赵文建还透露，持有国泰黄金ETF基金的投资者，可以以优惠的价格，转换成工行所提供的丰富的实物黄金产品。据悉，工行是上海黄金交易所最大的清算银行和实物代理交割银行，从成立至2012年末，工商银行贵金属业务线累计实现交易量近29万吨，去年工行交易量占金交所交易总量的占比达22%。

　　黄金基金遭遇赎回

　　尽管筹备时间长，产品具备多项革新创举，但在目前国际金价迭创新低、机构唱空金价到1000美元/盎司的档口，这两只产品的诞生显得尤为尴尬。而近期黄金价格的持续下跌，也让黄金ETF基金的前途蒙上阴影。

　　虽然目前发行数据仍未公布，从投资者和市场的态度来看，正在发行中的两只黄金ETF很难受到热捧。华安和国泰两家基金公司对发售情况缄口再三，但他们也坦言，近期金价的下行让黄金ETF此时有点“生不逢时”。事实上，由于目前发行的两只ETF并未引入做空机制，因此在金价走熊的情况下，这两只黄金ETF对投资者的吸引力略有不足。

　　国际上已经出现先例。全球最大的黄金ETFSPDR Gold Trust近期持仓量大降，黄金类资金遭遇投资者明显赎回。 6月21日，SPDR黄金持仓减少5.41吨至989.94吨，创下近4年以来的新低，较2012年12月峰值1353.35吨减少约27%。 6月24日，该基金黄金持仓量再次下滑，减少4.21吨，至985.73吨。

　　“中国在现在这个时间推出ETF，确实不是什么好时机。 ”黄金分析师朱志刚说。两只黄金ETF目前只能做多，在熊市中无法做空显然是其明显的缺陷，“只有黄金上涨才能获得收益，即便能对外租赁，所获得收益无法弥补黄金下跌所带来的亏损。 ”

　　不过国泰方面向记者透露，未来很有可能将此类产品纳入融资融券标的，这样将有望解决国内投资者无法做空黄金的缺点。

　　不过，基金经理们仍对黄金ETF充满希望。从黄金价格来看，金价大幅回落之际，推出中国的黄金ETF，打造定价之锚，是一个难得的机遇。

　　华安基金指数投资部高级总监、华安黄金易ETF拟任基金经理许之彦表示，今年以来黄金市场价格发生了大幅波动，这是对过去十年黄金资产大幅超越股市的清算，但也在很大程度上挤掉了黄金价格中的泡沫成份，有效地扩大了投资黄金的安全边际。此外，由于黄金的供应瓶颈始终是个难题，机构对于黄金的配置依旧不足等情况，长期黄金价格上涨的理由依旧存在。(新闻晚报)

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