基金下半年调研路径揭秘：产业结构转型+科技

　　创业板面临业绩考验 基金中报时点倾向防御

　　随着“钱荒”影响逐步消除，A股进入7月后出现了反弹，沪指重回两千点关口。创业板指更是两个交易日大涨逾7%，直逼年内高点。在经历“黑色六月”后，市场对成长股追捧热情依旧。但随着中报时点临近，以创业板为主的成长股面临着业绩考验。基金目前对多数创业板股票谨慎以对，虽然不排除少部分创业板股票中报业绩增长超预期，但就目前而言多数创业板股票股价已透支了中报业绩。寻找真正的成长股进行长期投资、获得十倍的回报是不少基金经理追求的投资目标，但在中报时点上，基金经理还是更倾向于防御，等待新一轮机会。

　　市场或低位震荡

　　由于前期资金层面的意外大幅恶化，A股市场出现了剧烈下跌，上证综指上周创出今年以来的最低水平。但进入7月，A股开始出现反弹迹象，沪指也重回2000点关口。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，随着“钱荒”的消除，前期资金偏紧的状况将在本周逐步改善，股市大幅下跌的过程已经结束。另一方面，央行货币政策仍会保持稳健，不会放松，而外汇占款下滑等是趋势性的，7月资金面依然不会太乐观。投资者担忧，流动性紧张将对市场的估值和风险偏好产生冲击，也有可能影响实体经济的增长，因此7月股市仍将在低位震荡，难以重现5月那样大幅反弹的走势。

　　杨德龙认为，在通胀压力减轻、经济走弱的背景下，短期仍会保持货币政策中性。当前失业问题并不严重，金融系统还算稳健，政府的紧缩空间仍然较大，未来极有可能再次出台控风险去杠杆的政策措施，对经济影响偏负面。总体而言，经济仍有下滑风险，但鉴于货币政策保持中性，风险释放较多，短期A股整体大幅下跌风险已经不大。

　　信达澳银也表示，虽然市场对流动性偏紧的担忧仍然存在，但流动性问题可能在7月中旬得到显著缓解。另外，市场对国内经济增长的疲软态势已有较充分预期，10月政策信号有望逐渐转暖。市场可能正处于箱体震荡区间，整体而言三季度有望呈现升势。

　　关注优质成长股

　　7月13日将拉开今年中报大幕，而本周中报行情已有升温迹象，多只中报预增股连续飙涨。但公募基金向来对所谓的中报行情不“感冒”，他们更看重中报业绩对成长股价值的证伪。杨德龙认为，近期在投资策略上应保持中等偏低仓位，配置防御性强的公用事业、消费品和低估值蓝筹股，耐心等待小盘股回调后的抄底机会。

　　博时投资经理王雪峰也表示，从个股情况来看，业绩预增的个股往往在中报业绩披露前后一个月可能会有一定的正面表现，目前部分股票价格已经包含了业绩预增因素。创业板的独立行情恐难持久，阶段性行情或已经结束。下一阶段，看好防御性板块，如医药、消费等。

　　当然，创业板虽然面临高位调整的压力，但并不排除优质成长股继续脱颖而出的可能。信达澳银认为，可重点超配优质成长股，和受益于政策调控与改革的地产、机械等板块。经过前期“钱荒”影响，地产整体估值水平回落至2013年7倍PE附近的历史最低水平，具备一定的估值修复动力。而金融行业则须待经济见底及流动性平稳后再考虑布局。(中国证券报)

(责任编辑：DF058)

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