基金力挺成长股 追逐细分行业龙头等三大品种

　　当A股进入上市公司半年报业绩窗口期后，已经出现泡沫的成长股估值修正的可能正在加大，但考虑到经济下台阶的预期逐渐增强，市场或仍愿为具备稀缺性特征的成长股支付更多溢价。行情或更多偏向细分行业龙头品种、业绩超预期品种及具有潜在收购预期的品种。

　　资金对新兴成长股的追逐已显示出成长股泡沫化的现象，但这并不妨碍市场对新兴成长追逐的疯狂，这一现象也是市场开始接受国内经济增长继续低迷的预期。显然，资金必须准确的把握那些可能穿越经济周期、能够在宏观经济下滑背景下保持快速增长的新兴品种。

　　信达澳银指出，市场对国内经济增长的疲软态势已有较充分的预期，由于前期资金层面的意外变化，导致A股市场出现了剧烈下跌，上证指数创出今年以来的最低水平。虽然市场对流动性偏紧的担忧仍然存在，不过流动性问题可能在7月中旬得到显著缓解，在这一背景下，资金仍倾向于挖掘具有吸引力的新兴品种。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，“在产能过剩，有效需求不足的经济格局之下，市场显然难以形成趋势性机会。”魏凤春强调，机会仍在结构之中。从近期公布的企业利润数据来看，成本端的优势在于中下游行业，离终端客户越近、离中上游行业越远的行业有更大受益的可能，非周期的新兴行业仍有结构性机会。

　　显然经济大环境导致了当前机构配置策略越来越多的偏向非周期的新兴成长。信达澳银基金公司人士透露，今年第三季度仍应重点超配优质成长股，与此同时，对受益于政策调控与改革的地产、机械等板块保持关注。上述人士认为，经过前期“钱荒”影响，地产整体估值水平回落至2013年7倍PE附近的历史最低水平，政策面也出现向上的拐点，具备一定的估值修复动力。而金融行业则须待经济见底及流动性平稳后再考虑布局。

　　但是新兴成长概念股经历了鸡犬升天的行情后，大多数与新兴有所关联的品种已经变得不再便宜，概念性的炒作使得与新兴稍有沾边的品种出现大幅上涨，而当市场迎来半年报业绩披露潮后，这类品种的股价能否经受业绩的考验值得关注。一些基金经理就此认为，上市公司半年报披露前后市场可能对那些缺乏业绩支撑的品种进行清洗，那些基本仅具备概念炒作价值的公司将面临较大的估值回调压力；而以制造业为代表的中低估值小盘股，这类公司虽在成长性方面不如前者，但其目前估值相对安全，可以通过精选个股或能在其中发掘到有投资价值的企业。

　　上述信息或意味着下半年的成长股投资虽然可能延续，但成长股的投资恐因业绩验证而出现较大的分化，新兴成长一窝蜂上涨的局面或在下半年有所淡化，取而代之的热点将更多的偏向细分行业龙头品种、业绩超预期品种及具有潜在收购预期的品种。

　　尤其是潜在收购预期的品种实际上已成为当前互联网与文化行业的一个典型现象。今年以来已有蓝色光标 、华谊嘉信 、三五互联 、大唐电信 、华策影视 、华谊兄弟等公司因收购文化类企业而出现因重大事项而停牌，也更进一步提高市场对这类跨领域扩张企业的估值溢价。信达澳银基金认为，鉴于宏观经济增长呈现下行趋势，强周期性板块的业绩表现要实现系统性超预期难度较大，而弱周期性板块的个性化特征比较明显，须逐一进行自下而上的深入分析，部分外延式并购概念的品种有超预期的可能性。

　　创业板疯狂 公募基金扎堆享受阳光

　　A股市场的跌跌不休并未影响创业板市场的继续疯狂。而在公募基金行业看来创业板市场的上涨显得理所当然，之前的重仓也因此取得成效。《第一财经日报》记者采访多位公募基金人士发现，创业板市场目前的所谓“疯狂”并未让多数公募基金离场，在经济转型的大背景下，不少公募基金都表示继续看好。

　　疯狂创业板

　　从去年末的713.86点到昨日收盘创下的年内新高1108.48点，半年时间内创业板指数上升幅度达到惊人的55.28%。

　　统计数据显示，创业板市场有统计数据的355只个股中有255只今年以来股价呈现上涨态势，占比达到71.83%。其中涨幅超过50%的个股达到85只，更有24只个股今年以来实现股价翻番。今年以来最大的牛股掌趣科技(300315.SZ)则随着昨日的再度涨停实现累计301.31%的涨幅傲视整个A股市场。

　　创业板市场的疯狂在业内人士看来并非无迹可寻。上市公司一季报披露股东数据显示，公募基金一季度对于创业板市场就已经青睐有加。统计数据显示，截至今年一季度末，公募基金不同程度地持有了创业板市场355只个股中的224只，还有多只个股在今年一季度获得公募基金的再度加仓。仅以国瓷材料(300285.SZ)为例，去年末公募基金的持仓比例尚且只有36.56%，但是一季度末就被加仓至48.19%。而从国瓷材料二季度以来的股价走势来看，累计50.33%的涨幅似乎也在证明公募基金加仓的明智。

　　相对于创业板市场的“疯狂上涨”，主板以及中小板市场今年以来的行情表现则可谓捉襟见肘。对此，南方某不愿透露姓名的公募基金人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，创业板市场获得市场资金的认可与追捧与中国经济的转型息息相关。“在经济增速下滑已经明确，经济转型的大背景下，市场资金更多地涌入创业板市场是个必然的结果。”该人士如此表示。

　　公募继续加仓

　　创业板市场的疯狂上涨已经让重仓持有其个股的公募基金上半年取得了不错的成绩。然而在面对越来越高的估值以及对整体经济增速下滑可能会带来的创业板上市公司业绩下滑的担忧，市场有越来越多的声音认为创业板市场短期风险已经陡增。但是记者从采访的多位公募基金人士处了解到，他们对于创业板市场的热情似乎并未消减。

　　某基金研究报告表示，上周基金配置比例位居前三的行业是信息设备、信息服务和电子元器件，主要加仓了食品饮料、家用电器和餐饮旅游三个板块。目前，公募基金行业配置严重偏向成长股、科技股，表现为在经济增速下滑、货币紧张环境下抱团取暖特征。显然，创业板市场正是公募基金行业配置“严重偏向”的重点领域。

　　上投摩根基金投资总监冯刚早前在接受记者采访时就曾表示，创业板市场的上涨是符合逻辑的。在他看来中国经济转型之路势在必行，传统的依靠人口红利路径已经不再行得通，而中国本土的创新性将会逐渐被释放，而中国的创新性大公司也迟早会出现。

　　而上海某不愿透露姓名的公募基金人士在接受记者采访时也表示，据他们的调研，创业板市场有不少上市公司上半年的业绩增长情况的确很好，符合创业板市场应有的高增长预期。与此同时，经济转型必然使得资金涌向新兴产业聚集的创业板市场，加上羊群效应整个市场表现抢眼就理所当然了。

　　更有私募基金人士认为，创业板市场的上涨除去经济转型带来的资金涌入效应之外，目前整体A股市场资金面紧缺以及投资风格偏谨慎也是关键原因所在。有私募基金人士表示，在资金面偏紧的情况下，市场资金去拉动大市值的主板个股基本上等同于自杀，而创业板市场整体流通盘小，且有业绩炒作概念从而成为资金聚集地。而且从国际经验来看，目前创业板市场整体40多倍的市盈率并不算特别高，创业板市场本身就对市盈率有更高的容忍度。(第一财经日报)

　　基金二季度密集调研成长消费股

　　从已经过去的二季度看，机构调研的路线基本围绕成长消费展开，重点关注消费电子、医药、消费以及部分新兴产业个股。从其布局路线来看，紧跟产业转型路线，并注重业绩实现能力。从市场表现看，二季度机构调研过的部分公司也实现了相当显著的涨幅。

　　新兴产业牛股获密集调研

　　自4月1日至6月30日，深市公司中被调研最多的为比亚迪。据深交所披露易披露，这三个月内机构35次调研比亚迪。也就是说，以3个月66个工作日来计算，比亚迪二季度大约有三分之一的工作日都要接待机构投资者调研。而紧随其后的金风科技，三个月时间被机构调研26次，中兴通讯被机构调研17次。建研集团被机构调研13次。此外，二季度的三个月内被调研次数超过10次的还有长安汽车、华润三九、中海达、莱宝高科、天喻信息、皖通科技、兆驰股份、汇川技术、亚太股份等。

　　从这些被高频次调研的公司来看，机构重点关注对象在于新能源以及新能源汽车、医药、智能终端、金融IC卡、LED、智能交通、工业控制等领域。而从被调研的这些公司来看，其中不乏涨幅较大的公司。比如比亚迪，4月以来其股价一度上涨超过80%。天喻信息更是在二季度内股价翻倍。中海达涨幅也较为明显，4月以来涨幅接近50%。汇川技术在最近一周连续上涨。在密集调研的情况下，机构对相关产业的关注成为引领市场投资热点的重要力量。

　　多数牛股仍出自新兴产业

　　“我们重点关注消费类企业，这个消费基本上是‘泛消费’的概念，其中就包括了汽车、医药消费，也包括目前比较热的消费电子等。”一位私募投资经理表示，事实上，多数牛股大概率出现在这些带有消费性质的新兴产业股里面。

　　市场人士称，在经过前期上涨后，前述被多次调研的部分行业估值已经处于高位，需要半年报业绩的验证。以天喻信息所在的较为细分的金融IC卡领域来看，其前景被看好。机构预计金融IC卡市场未来3年将实现50%左右的复合高速增长。按照央行所制定的中国EMV迁移进程，2015年1月1日起，市场上所有新增的银行卡均必须是金融IC 卡。按照此时间进度安排，央行推出了一系列对各大银行具备约束性的发卡安排，中国金融IC 卡市场呈明确加速发展态势。根据测算，即使考虑到金融IC卡价格呈年均15%左右降幅，未来3年中国金融IC卡市场仍将实现50%左右的复合增长。事实上，2013年一季度以来，主要金融IC 卡厂商的出货量均出现翻倍增长，且各厂商均处于订单极度充足、产能满产状况。但从股价看，诸如天喻信息这样的公司，其动态估值已经较高，需要半年报业绩来验证其高增长。在半年报过后，真正能实现良好业绩的公司，有望获机构重点关注。(上海证券报)

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