“摸底”或是利好前奏 基金不惧债务审计

　　28日，审计署官方网站发布消息称，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。昨日，A股上证综指下跌1.72%，而在城投债寥寥无几的成交中，也有六成的城投债成交价格下跌。业内人士认为，市场应声而“落”主要还是心理因素所致，此次全面摸底并不意味着暴风雨来临，反而可能是为适当的刺激政策做准备。

　　为推出市政债做准备

　　在经历了4月债市审查、6月钱荒之后，市场已经风声鹤唳。审计署的相关消息引发昨日A股大跌。基金人士表示，这主要是因为，消息引发了投资者对“稳增长”的担忧。

　　益民基金首席策略分析师黄祥斌表示，数据显示，基建投资对6月甚至上半年的经济增长贡献显著，而审计可能会引发投资者对地方政府融资平台，也即基建投资的资金来源产生担忧，进而引发投资者对于未来经济增速产生担忧。

　　然而不少基金人士认为，全面审计并不一定就是利空，市场反应过于“杯弓蛇影”。某银行系债基经理表示，目前审计署的任务只是摸底，但国务院要求摸底的目的并不清楚。

　　另一位深圳基金公司的债基经理表示，市场将这一消息理解为负面，主要是因为地方债务不透明，加上之前流动性紧张、影子银行的种种负面现象铺垫，让负面情绪一触即发。7月29日，2000多只城投债中，只有226只有成交，相比前一日减少12%，其中近六成价格下跌。

　　该基金经理表示，如果此次摸底是为了改革做打算，那么这一消息实际上是利好。“经济下行超预期，从经济下限的提出、铁路建设领域的新政策来看，下一步出台刺激政策并非不可能。”上述债基经理表示。

　　中信证券固定收益部某分析师表示，预计地方债务不会出现重大问题。

　　某债基经理认为，此番审计或是为推出市政债做准备，相比于城投债市政债效果相同，但是更加透明，融资成本更低，方便监管。

　　资金面才是真“老虎”

　　受访的基金经理对城投债的预判偏乐观。多数基金经理表示，城投债由政府担保，如果出现违规将是中国国情的根本性改变，而且地方政府有足够的资产可以抵押，出现违规的概率不大。相反，随着审计的进行，城投债的发行量将减少，利率上升空间有限，有利于基金获得价差收益，其他券种也不用过于担心。一位企业债基金的基金经理表示，在审计期间地方政府融资能力可能受到影响，导致投资行为减少，经济稳增长的力度减弱，进而影响到企业债、公司债等券种，但只是短期内存在可能性。

　　有基金认为，8-9月资金面的紧张才是近期股市和债市应该担心的问题。新华基金表示，本周市场关注的焦点问题是银行间市场利率的再次走高，在QE逐步退出、政府去杠杆坚决的大背景下，近期市场仍将面临流动性偏紧的问题，本周利率再次走高需要紧密关注，究竟是月末效应还是具有更长的持续性有待观察。

　　益民基金表示，资金面偏紧的预期正在兑现。从银行间的拆借利率看，IBO007上周上升了78个基点至4.10%。虽然其依然处于投资者的合理预期范围内，临近月末导致的资金面紧张也在很大程度上解释了该现象的发生，但无论如何，资金面数据的理解很难偏正面。未来随着影子银行、审计工作的逐步推进，资金面继续紧张的预期可能会加重。

(责任编辑：DF058)

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