揭豪赌36亿ETF的神秘大佬 华夏融信3号身份猜想

　　ETF身后总是不乏资金“大佬”的身影。除了“国家队”中央汇金公司，近日，一只神秘的信托产品也悄然出现在人们的视线中。

　　今年上半年，汇金公司大手笔增持蓝筹ETF，在其背后，一只名为北京国际信托有限公司-华夏融信3号资金信托(以下简称华夏融信3号)的神秘“大佬”，也在悄悄地豪赌ETF。根据今年6月底其所持ETF份额和收盘价估算，该信托所持有的华夏上证50ETF、华安上证180ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF共计约30亿元，加之其还持有易方达深100ETF6亿元，仅在ETF上就砸下了36亿元。如此大手笔，显然并非一般信托产品。据了解，该信托为单一资金信托，产品信息不对外披露。也正因为此，所谓“华夏融信3号”的真实身份就更引人猜想。

　　猜想一：汇金“小弟”

　　今年6月，汇金公司先后多次增持蓝筹ETF，而华夏融信3号也恰恰是在今年上半年出现在几只蓝筹ETF中。从基金半年报可以看出，汇金公司上半年大约增持了包括华夏上证50ETF、华安上证180ETF等几只蓝筹ETF，耗资共计100多亿元。而上半年，华夏融信3号这个“名字”也第一次出现在华夏上证50ETF、华安上证180ETF和嘉实沪深300ETF的前十大持有人行列。

　　回顾上述几只蓝筹ETF的二级市场反应，推测汇金公司的增持行为主要发生在今年6月份。今年6月13日，华夏上证50ETF、华泰沪深300ETF场内交易显著放量，14日，华安上证180ETF也开始放量，数日后汇金公告其通过二级市场增持ETF，并将继续相关市场操作。6月底，即6月25日-6月28日，华夏上证50ETF、华安上证180ETF再度先后放量。而分析华夏融信3号增持ETF的操作手法，很可能也是通过二级市场买入。从大宗交易数据方面，中国证券报记者未能找到与之资金量匹配的线索，但某ETF基金经理认为，该信托应该是通过二级市场买入ETF的。如此看来，华夏融信3号若直接将30多亿元资金扔进ETF二级市场，难免会产生涟漪，如果跟在100多亿元的中央汇金背后，则更容易隐藏其操作踪迹。

　　假设华夏融信3号确实为跟风资金，那么进驻的产品理应与汇金保持一致。从基金半年报透露出的信息来看，今年上半年，汇金公司主要增持的ETF为华夏上证50ETF、华安上证180ETF和华泰柏瑞沪深300ETF，并在6月底成为这3只基金的第一大持有人。华夏融信3号也在上半年增持了华夏上证50ETF、华安上证180ETF，不过，该信托还增持了嘉实沪深300ETF以及易方达深100ETF，减持了华泰柏瑞沪深300ETF，这与中央汇金步调有所差异。

　　今年上半年华夏融信3号首度出现在华夏上证50ETF的十大持有人名单，并凭借持有2.2亿份基金份额成为华夏上证50ETF第四大持有人。同时，华夏融信3号也是首度上榜华安上证180ETF的十大持有人，并一举成为其第二大持有人，持有份额仅次于汇金，达到20.3亿份。该信托在今年6月底还成为嘉实沪深300ETF的第二大持有人，共持有1.7亿份。对于华泰柏瑞沪深300ETF而言，华夏融信3号这个名字也并不陌生，2012年华泰柏瑞沪深300ETF上市公告书中显示，截至2012年5月21日，第一大持有人正是该信托产品，持有份额达11.1亿份，当时引发市场质疑，该资金是否为帮忙资金。不过，2012年华泰柏瑞沪深300ETF的年报中，华夏融信3号依然持有如此多的份额，如果是帮忙资金，理应在上市打开后就减持了。有趣的是，今年上半年，华夏融信3号减持了华泰柏瑞沪深300ETF，持有该基金份额仅剩5.6亿份，退居第二大持有人之位，第一的位置则被汇金取代。此外，今年上半年华夏融信3号首次上榜易方达深100ETF前十大持有人，持有12亿份，成为仅次于联接基金的第二大持有人，而上半年汇金并未出现在易方达深100ETF的十大持有人中。

　　猜想二：ETF套利帮

　　对于一个信托产品而言，在ETF上配置大约36亿元的资金实属阔绰，就连基金经理和私募人士也表示罕见。大体量、重投ETF、神秘资金这三个特征开始触动市场敏感的神经：是否又一个“光大”出现？是否为类似光大证券的ETF套利资金？

　　光大证券一事不禁令人引申猜想，如此大手笔参与ETF投资的华夏融信3号，若非“国家队”，是否为套利资金？事实上，大成深证成长40ETF的2012年年报中就曾出现套利信托，兴业国际信托有限公司-道冲ETF套利稳增证券投资集合资金信托以持有该ETF近2000万份，占比0.99%，成为该基金的第五大持有人。

　　尽管ETF基金经理和私募的ETF套利人士均表示不清楚华夏融信3号的实际情况，但是业内人士认为不大可能是纯粹的ETF套利资金。“其实做ETF套利不一定需要很大的资金量，几百万元就能做。”一位公募基金经理说。

　　但某私募业内ETF套利人士则认为，“如果量化交易做得好，一般需要具备两个条件：一是交易系统先进，反应非常快；二是资金量合适，大概几十亿元，太小或者太大都不好。”

　　不过，公私募基金经理均表示，如果是做ETF的无风险套利，那么肯定不会持有过夜，因此不应该出现在基金半年报里。具体来说，ETF的无风险套利主要是瞬时套利，当ETF的一级市场净值和二级市场价格之间出现价差，系统会瞬间把握并完成。以此来看，华夏融信3号仅仅做ETF套利的可能性很小。

　　另有基金经理猜测，华夏融信3号可能是帮助场内交易型基金“做市”的资金，即扮演“做市商”的角色。根据目前交易所的规定，流动性服务商需要具备ETF代办券商资格的证券公司取得基金公司认可后，才能从事该服务。显然，除了券商的其他机构，或者不具备资格的券商不能成为官方“做市商”。但有ETF基金经理分析，华夏融信3号是“做市”资金的可能性也很小。“一般券商的自营充当‘做市商’，自营的资金量不大，不会拿出几十亿砸到里面做市的。”

　　猜想三：资金池通道

　　从表面的名称上来看，华夏融信3号为北京国际信托的产品，但中国证券报记者从北京国际信托的官方网站、私募第三方销售网站上均查不到该产品的有关信息。于是致电北京国际信托客服，客服首先回答没有听说过该产品，经查询后又表示的确有该产品。由于该产品是一只单一资金信托，产品信息不对外披露，所以客服也不清楚具体情况。中国证券报记者向信托业内人士进一步了解获悉，该产品项目方有自己的资金来源，资金可能来自银行或者保险，并没有通过信托公司募集资金，并且该产品主要投资的是债券。根据以上信息推论，华夏融信3号的资产规模应不止三、四十亿元，有可能达百亿元。

　　根据数据，北京国际信托的注册资本金14亿元，并不算业内排名前列的大型信托公司。北京国际信托2012年年报显示，2012年末受托管理的信托财产余额为1236亿元，其中单一信托资产为570亿元。2012年新增单一信托产品29只，实收信托金额233亿元，平均每只新增单一信托规模仅8亿元。可见，华夏融信3号在北京国际信托中也属“重量级”。

　　中国证券报记者进一步向基金业内人士打探有关华夏融信3号的真实身份，业内人士均表示并不清楚。一位ETF基金经理表示，持有人买卖ETF一般是通过二级市场，不会提前通知，也不会与基金经理沟通，因此对于该产品，基金经理也不清楚背后实际资金来源。该基金经理同时表示，该产品可能是看好蓝筹股，买ETF是为了做投资。

　　目前ETF的前十大持有人中以保险、券商、社保为主，险资往往占据多席，而信托很少出现，险资既然可以自己操作，似乎无需借道信托投资，所以，上述信托业内人士所推测的保险资金一说也比较牵强；如若是银行资金，乃至是银行理财资金，那么，神秘的“大佬”借助信托的外壳可以很好地隐藏其身份。一位信托人士表示，单一资金信托的有关信息都是不做披露的。“信托对于资金方都会保密，这些资金借道信托就是因为可以隐蔽资产。”

　　其实，隐藏在ETF之中的神秘资金，除了华夏融信3号，其他信托也偶有出现，只是持有量较少，而且不集中，又主要持有的是非蓝筹ETF，所以未曾引起市场关注。例如，易方达深100ETF和华安上证180ETF在2012年年报的前十大持有人中均出现过江西国际信托的金狮158号资金信托的身影，华夏中小板ETF、工银深红利ETF的十大持有人中也曾有过信托现身。

　　此外，各资金“大佬”除了依靠单一资金信托保持神秘，近年来基金子公司、基金专户也逐渐成为其藏身之所。易方达创业板ETF在其2013年半年报的前十大持有人中出现银河基金-交行-新泰厚1号资产管理计划，南方中证500ETF在今年的半年报里也出现了财通基金公司-交行-永安3号资产管理计划。

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