国投瑞银ETF换购独拒光大证券

　　成今年以来首只募集期被拒绝换股的非停牌股票

　　今日起，发行中的国投瑞银沪深300金融房地产ETF开放股票换购。中国证券报记者在国投瑞银基金公司发布的股票换购公告中发现，光大证券成了54只成份股中唯一被拒绝换购的个股，这也是今年以来首只募集阶段被基金拒绝换股的非停牌股票。基金分析师认为，目前，基金对成份股换购的态度更为谨慎，ETF发行的股票换购环节要求越来越严苛。今后，有条件地选择股票换购的ETF会越来越多。

　　建仓摒弃预跌股

　　根据国投瑞银基金公告，投资者若持有沪深300金融地产指数成份股中的一只或几只股票，且持有单只股票不低于1000股，就可通过国投瑞银沪深300金融地产ETF的代销券商来换购ETF份额。但公司称，“为保护投资者利益”，拒绝成份股光大证券的换购。

　　据了解，今年以来，ETF发行的股票换购环节要求越来越严苛，自4月初停牌股票出现“换购门”之后，不少基金在ETF股票换购环节，选择将长期停牌的股票拒之门外，以免成为机构清除套牢盘的“垃圾站”。但对于非停牌股票，大部分基金公司发行ETF时仍然开放换购。

　　尽管国投瑞银基金没有在公告中详细解释拒绝换购的理由，但从目前看，对于成份股换购态度更为谨慎是各家基金公司不约而同的选择。“尽管成份股换购是以换购结束的那一天股价来进行，但若对接下来一段时间的股票表现没有信心，基金公司倾向于不通过换购来建仓。”深圳一位指数基金经理告诉中国证券报记者。

　　股票换购将更谨慎

　　济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航则认为，国投瑞银拒绝光大证券换购，对于基金持有人来说，是负责任的做法。“基金公司出于对流动性的考虑，这样做是完全可以的。”王群航认为，在预见到或有大量资金涌入，试图通过换购的形式将投资组合中的光大证券减持掉的前提下，基金公司考虑暂停换购，是明智的做法。“否则大量资金涌入，基金公司将招架不住。”

　　今年2月，就曾发生过大量资金通过换购中证500ETF以变相减持ST超日、导致基金公司最后叫停该股票过户的先例。与其在资金涌入后紧急叫停，不如防患于未然，这也是基金公司对于敏感股票采取规避态度的原因。

　　据中国证券报记者了解，由于今年ETF在成份股管理上出现了新情况，无论是停牌股换购还是现金替换，都处于法规尚未细化的领域，目前一些ETF基金经理纷纷建立微信群，频繁讨论如何应对突发情况。在管理上，对于一些尚未细化的领域，基金公司也倾向于采取保守的做法。

　　存巨额赔偿可能 中诚信下调光大证券主体信用等级

　　近日，中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称中诚信)下调光大证券股份有限公司 (以下简称光大证券 )主体信用等级至AA、调整评级展望至负面，但其发行的短期融资券项等级仍被维持在A-1等级。

　　因光大证券深陷“8·16”事件，中诚信此前曾于2013年8月19日将光大证券的AAA主体信用等级、光大证券2013年第三期、第三期和第五期短期融资券的A-1债项等级列入信用评级观察名单。

　　中诚信认为，光大证券8月16日的异常事件暴露了光大证券在内部控制、风险管理、合规经营等方面存在很大问题。

　　某高级债券分析师昨日 (9月4日)接受《每日经济新闻》记者采访时表示，将光大证券主体信用等级由AAA调至AA，调降程度已经很大，主要是对5.23亿元罚金的反应。

　　将评级展望降至负面

　　据媒体报道，光大证券在8月16日上午错误生成巨量市价委托订单，累计申报买入234亿元人民币，实际成交72.7亿元，集中买单促使大盘出现异动，沪综指瞬间暴涨逾5%。当日，该公司将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。

　　光大证券在今年半年报中，对该事件当日盯市损失、可能造成的财务影响、流动性管理及措施进行了说明，其中公司“8·16”事件交易的当日盯市损失约为1.94亿元。

　　中诚信认为，“8·16”事件暴露了光大证券在内部控制、风险管理、合规经营等方面存在很大问题，所受处罚、业务限制和可能来自投资者的民事诉讼或赔偿诉求，将给其经营和财务等带来重大影响。

　　中诚信称，该事件及其对证券期货市场造成的负面冲击已经并在相当时期内还将会对光大证券的品牌声誉、市场形象、业务资质、员工情绪造成负面影响。中诚信将光大证券的主体信用等级从AAA下调至AA；同时，由于光大证券主体信用状况未来仍面临相关不利因素和不确定性，中诚信将光大证券的评级展望调整为负面。

　　上述债券分析师对 《每日经济新闻》记者表示，将光大证券评级展望调整为负面的主要原因是，光大证券未来赔偿额度不确定，如果赔偿额度超过处罚金，主体信用面临再被下调的危险。

　　8月30日，证监会召开新闻发布会通报了对“8·16”事件的查处情况，证监会表示，对于投资者因光大证券内幕交易受到的损失，投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿。

　　短期融资券等级未变

　　与此同时，中诚信表示，鉴于“8.16”事件发生后，光大证券已加大资产处理力度，以提前备付短期融资券偿付资金，并已于2013年8月20日按期兑付了第三期短期融资券本息共计25.24亿元，故决定维持光大证券预定于2013年9月2日到期的第四期和预定于9月17日到期的第五期短期融资券的债项等级为A-1.

　　上述债券分析师表示，即使光大证券再被调级也不会低于AA-，毕竟光大证券的资本金充足，有盈利增长点。此次事件削弱了光大证券的实力，但不至于“资不抵债”。

　　证监会上周对光大证券开出中国证券史上最大一笔罚单，光大证券因内幕交易、信息误导等多项违法违规行为被处以5.23亿元罚款，并对相关责任人予以终身证券市场禁入等处罚。此外，光大证券除固定收益外的证券自营业务被停止，新业务亦暂停审批。(每日经济新闻)

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