不为一时涨跌所动 公私募基金紧盯医药和成长股

　　“现在的市场，关注大盘涨与跌几乎没有任何意义。因为股指不可能大跌，也不可能大涨，我更关注的是行业和个股。”在接受证券时报记者采访时，北京一家大型公募基金公司的投资总监表示。另外，京沪深多位公募和私募投资人士也表示，在目前的A股市场，轻指数重个股几乎成为他们共同的投资策略。在具体的投资机会上，医药等消费类资产以及成长股最为投资人士看好。

　　对宏观经济中性偏悲观

　　节前最后一个完整交易周，创业板指数再次刷新本轮行情的最高点，上证综指则回落较大，且交易金额仍然较低。一切都表明，投资者对于创业板成长股的认可远远高于大盘股。如此市场氛围下，基金公司对于成长股的后续上攻动能依然怀有期待。

　　汇丰晋信基金公司认为，近期市场观望气氛蔓延，许多原本中性判断的投资者更加“右倾”，“持币坐上观”成为主流选择。采购经理指数(PMI)数据连续回暖，无疑为近期萎靡不振的市场注入一针强心剂，不过所得到的反应并不热烈，新股发行(IPO)节后重启的传闻也再无力掀起做空波澜，很大程度上得益于央行阶段性“放水”的保驾护航，总体上盘面平平淡淡。随着四季度的到来，即便仍有明显的扰动因素存在，市场对成长股跨年度行情的期待或仍将有所升温，投资者应重点关注有一定业绩支撑的三中全会概念品种。

　　对于宏观经济，基金公司总的看法是中性偏悲观。

　　南方基金四季度策略报告分析称，当前，国内经济继续复苏，但可持续性不强。本轮经济增速回暖，主要是受补库存需求和稳增长措施推动，但经济仍然在周期底部，预计会持续到10月中旬，之后经济增速还会有一定反复。整体来看，中国经济已经从高速增长阶段转入中速增长阶段。

　　国投瑞银新兴产业基金经理孟亮认为，10月份宏观数据或将维持改善趋势，经济基本面继续趋好，但经济增速和流动性不会有明显改善。

　　深圳某基金公司专户投资经理对记者说，四季度从宏观上来看可能没有大的机会，但经济也未必会出现大幅下滑，即使政策出现变化，也是有底线的变化，不会像2008年那样出现明显的转向，所以四季度的投资机会仍然存在于成长股，有可能会出现新的热点，蓝筹股可能就没什么机会。

　　该专户投资经理对于成长股的看法可能代表了一大部分公募基金经理的态度。

　　北京格雷投资总经理张可兴认为，A股市场已经经过了五、六年的熊市期，这样的熊市区间放在全球任何一个市场都是比较长的，A股后市上涨的概率明显大于下跌概率。深圳天力拓投资总监王先春表示，中国经济正处于结构转型和产业升级的艰难时刻，这一过程注定是一个较为长期的过程，宏观经济会不断反复，指望经济平稳复苏不大现实，但总体趋势是在曲折中向上。

　　北京一家大型公募基金的投资总监表示，从拉动经济增长的“三驾马车”投资、出口和消费来看，投资显然是下降的趋势，出口尽管会有短暂的增长，但总体趋势是下降的；消费尽管是未来发展的主阵地，但驱动消费增长非一日一夕之功，短期之内很难见到明显的效果。而从股票市场来看，代表传统经济增长模式的银行、钢铁、煤炭、水泥、建筑建材等大盘股几乎不可能有系统性上涨的机会，而成长股和创业板股票流通市值相比蓝筹股小很多，这就决定了指数不可能有好的表现。

　　咬住消费、成长不放松

　　孟亮认为，后续优质成长股将会进一步获得市场认可。

　　另一家大型基金公司基金经理也称，市场对于本轮经济复苏的持续性仍然持怀疑态度，10月份股市应该会维持震荡，不太可能出现趋势性上涨，大盘股缺乏继续上涨的动力，主要机会可能仍存在于成长股中。

　　高配成长股的公募和专户产品，的确在今年的市场上占了便宜。前述专户投资经理称，其今年以来组合配置以成长股为主，近期也一直以合同约定的75%仓位上限运作，组合以通信、软件、移动互联网等板块为主，今年以来的收益也比较好。“后续的持仓方向应该还是成长股，最近成长股也出现比较明显的波动，可能还是由于前期涨幅太大而有内在调整的要求，基本面和上半年相比并没有变化。”

　　而本周是长假前最后一个完整交易周，有基金经理进行了小幅减仓，主要是为了规避节假日期间可能出现的政策利空。

　　“这周市场还是比较低迷，主要是受资金面紧张影响，一些题材股出现下跌，特别是自贸区概念股，在出台自贸区总体规划后仍然大跌，说明前期炒作过头，现在市场获利回吐。”一位基金经理对记者说。

　　前述专户投资经理还称，公司旗下其他公募基金，由于规模原因，之前的配置以大盘蓝筹股为主，但下半年以来就开始在逐渐往成长股方向调整组合。“短期来看，这个调整可能有点晚了，现在成长股的估值都已经偏高，能不能在比较便宜的位置上买进去要看基金经理的操作技巧；但看长远一点还是可以的。”

　　不过，南方基金却担忧创业板的见顶风险。其四季度策略报告指出，创业板的高成长预期很难兑现，当前对于创业板的炒作，更像水中月、雾中花，讲故事、吹泡泡的成分大，全国小企业多如牛毛，真正具有成长性的则少如牛角。近期，许多创业板大小非利用当前高估值高位减持，疯狂套现，创业板见顶风险越来越大。同时，一旦IPO重启，将有批量创业板个股上市，大大增加创业板股票供给，可能会打击当前市场对成长股过分追捧的炒作氛围，造成创业板个股分化。相比之下，蓝筹板块由于有一定的估值支撑，下行空间相对有限。

　　王先春认为，以医药为代表的消费股将是未来相当长一段时间内投资领域的关注重点。未来中国经济的大众消费领域将迎来较大发展机遇期，一些细分行业的消费领域，比如智慧城市、食品安全检测将迎来黄金发展期，投资者宜重点关注与老百姓吃穿住行密切相关的新兴行业。此外，很多成长股既代表了先进的科技，又代表了新兴的消费趋势，是科技和消费的结合，尽管很多成长股目前积累了较大的估值泡沫，但一旦调整到位，仍然值得长期关注，“成长股尽管估值高，但没办法，这些股票毕竟代表了未来中国经济的发展趋势，除了这些股票，难道传统的周期股更有投资价值吗？”王先春表示。

　　“节前我已经逐步减仓了，目前仓位在四成左右，节后看情况再决定操作策略。”深圳一家中型私募的总经理表示，目前创业板和成长股估值泡沫明显，上海自贸区股票的熄火，尤其是陆家嘴等概念股的跌停，显示资金已经开始从概念股上撤退，短期之内这种资金从概念股上撤退的趋势很可能会蔓延到创业板股票和成长股上面，因此成长股和创业板需要经历一个估值泡沫释放的过程，等到调整基本到位，尤其是一些有业绩支撑的成长股和创业板股票，一旦跌幅在20%左右，可能又将迎来较好的买入时机。

　　私募：节后恐持续震荡 政策题材仍受追捧

　　9月27日，沪指在经历三连阴后，终于止跌收阳，但弱势明显。总体而言，本周沪深两市先涨后跌，调整明显，资金节前显露退出迹象。

　　此外，近日有券商金牌分析师非常应景地再次抛出唱空论，认为四季度行情并不乐观。那么，大盘弱势调整是否会持续到下周一？节后两市表现将有什么新变化？《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)就此采访了北京星石投资总裁杨玲、广州创势翔研究总监钟志锋和广州煜融投资董事长吴国平。

　　本周回顾：节前效应致下跌

　　NBD:本周5个交易日，大盘整体呈下跌走势，创业板指后半周也有所回调。各位如何看待本周的股市行情？

　　杨玲：本周恰逢三季度末，同时又是国庆长假前最后一周，银行季末考核和长假取现需求因素等对流动性形成冲击，虽然央行已于本周通过公开市场操作向市场注入了一定的流动性，但未能从根本上消除市场对流动性紧张的担忧，这是造成A股本周持续下跌最重要的原因。

　　钟志锋：就本周的走势而言，主题和热点炒作仍非常活跃。在自贸区概念回调的同时，又有新热点冒出来，比如青岛影都、油页岩、O2O(OnlinetoOffline，线上线下结合的电子商务)等，但个人感觉轮换速度明显加快，不太好操作。在国庆长假来临时，避险资金选择性撤退，大盘整体下跌也就比较正常了。

　　节后预期：行情或维持震荡

　　NBD:近日，程定华再度抛出A股唱空论，认为四季度将迎来下行风险，各位对此怎么看？同时，各位对节后行情有何判断？

　　杨玲：调结构是本届政府经济工作的重心，四季度宏观经济维持当前水平或稍有回落是大概率事件，不支持股市大幅反弹。货币政策方面，央行有意维持流动性中性偏紧状态，以促使金融机构去杠杆从而推动经济转型，货币明显放松的可能性不大；预期的IPO、美国退出QE3等也对A股有一定压制作用。

　　综上所述，我们认为四季度A股大幅反弹可能性不大，或维持当前震荡盘整格局。

　　吴国平：当当前调整更多可能是一种蓄势，四季度十八届三中全会将正式召开，很多政策都将在三中全会后得到明朗和强化。如果经济改革预期得以兑现，震荡行情将有所改观。对国庆后的行情，我认为如果外盘表现较积极，那么，顺势展开一波较为猛烈的震荡上攻行情也有可能。

　　关注改革题材股

　　NBD:程定华近期表示不看好周期性行业和小股票，提示关注加仓医药股和消费类板块，各位觉得当前的环境下，投资机会是在哪些板块？

　　杨玲：当前我国众多行业面临严重的产能过剩问题，经济效益低下，周期性行业问题尤其严重。解决这一问题只能通过加快改革，淘汰落后产能、优化资源配置，促进经济的转型升级，而这一过程势必压制宏观经济的短期表现，这是对周期性行业的第一重利空；周期性行业是产能过剩重灾区，淘汰过剩产能的过程会造成这些行业直接损失，这是对周期性行业的第二重利空。短期内我们对周期性行业持谨慎态度。

　　十一届三中全会将在11月召开，届时将公布未来中国改革的蓝图，决定未来10年甚至更长时间中国经济的发展方向，我们在四季度将保持对改革概念题材的关注。

　　钟志锋：我们也暂时不看好周期性行业而看好消费类板块，但继续关注的小股票比较多。在当前环境下，我们建议继续关注与三中全会改革相关的主题，比如大信息消费类、航天军工、石油改革、商业连锁、休闲旅游等板块。

　　热点警示：一致看衰自贸概念

　　NBD:昨日，自贸概念股大跌，民资银行概念股继续发酵。各位对近期各种热点题材有什么看法？

　　杨玲：自贸区挂牌在即，可谓靴子落地、利好出尽，自贸区概念大跌属于获利了结，节后该题材行情机会可能继续减少。民资银行概念股继续发酵则属于改革概念的延续，预期十八届三中全会前改革概念题材会持续成为市场热点。

　　吴国平：自贸区概念股大跌属于“见光死”。之后自贸区概念股上涨动力或将趋弱，目前我们已减仓自贸概念，同时等待零售股的机会。(每经网)

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