新生代牛基经理基因扫描 2013届绩优生拼灵活

　　一些重仓成长股的基金今年以来业绩表现抢眼，如景顺长城旗下两只基金收益率一度高达95%，直冲“满分”线。然而，近日创业板连续调整使得这些基金收益率纷纷回调，让这些绩优基金与100%收益率的“满分”失之交臂。

　　收益率过“百”会成为今年基金业绩可望不可及的“天花板”吗？成长股行情是否会戛然而止？

　　在此时点，本报推出专题报道，一方面，解析“2013届绩优生”共同存在的优质投资“基因”，力图为投资者提供一个观察牛基经理的全新视角；另一方面，特邀这些新生代牛基经理对市场尤其是创业板今后的走势进行讨论，力图为我们未来的投资厘清思路，寻找方向。(点此查看>>>基金排行)

　　今年的结构性行情赋予了成长股基金经理逆袭的机会，一时间，王鹏辉、任泽松等名字被市场广泛传颂。在同样的市场环境下，为什么王鹏辉、任泽松能够取得90分左右的优异成绩，而以往的“好学生”今年纷纷落榜，成绩垫底？有人说，“2013届绩优生”的共同基因是年轻、理工背景、TMT研究经历等等，但仔细研究之后发现并不完全如此。他们之所以成功，一个重要的共同点是：敏感、灵活、善于纠错。

　　新生代当道

　　当大家还在广泛质疑80后基金经理的投资经验时，2013年成长股的爆发，恰恰捧红了一批30岁左右的年轻基金经理。他们当中很多人出生于上世纪70年代末或80年代初，现介于30岁-40岁之间，有着工科背景。

　　作为70后的投资总监，王鹏辉掌舵的景顺长城内需增长和景顺长城内需贰号今年以来业绩达90%左右，一直稳居业绩排行榜前两位。王鹏辉毕业于华中科技大学，拥有工学和经济学学位。理工男在理解和研究TMT行业似乎更有优势，年轻也使得其更懂互联网、影视娱乐的乐趣。

　　任泽松则以80分的成绩拿下今年的第三名。这样一位80后的清华生物科学与技术系高材生，执掌中邮战略新兴产业基金仅十个月，却华丽丽地实现了菜鸟蜕变。

　　银河主题策略的成胜，年龄和教育背景与任泽松极为相似。这位80后新星毕业于清华大学材料科学与工程专业，工科学习经验和科技股研究经历使其投资如虎添翼。

　　还有，长盛电子信息的王克玉，华商主题精选的梁永强，也均为出生于上世纪70年代末的30代基金经理。

　　从性格来看，这一批“绩优生”中既有热情开朗者又有腼腆内敛者。王鹏辉给人的第一印象就是个性鲜明，开朗热情，思维活跃，与人交谈话题会经常跳跃，而遇到市场深幅调整时，往往显得积极乐观。成胜和梁永强则个性温和、腼腆，宝盈核心优势混合的王茹远霸气外露。

　　敏感藏机会

　　业内分析人士指出，年龄和教育背景是否与今年取得“高分”直接相关还值得商榷，但“敏感”却是他们的一个共同点。“敏感”在投资中意味着更多机会。

　　如果说《泰囧》等国产片的热映激发了传媒股的火热，那么王鹏辉在2010年看《唐山大地震》时就已经敏锐地嗅到了传媒娱乐的机会。2010年7月王鹏辉曾撰文称，健康、休闲娱乐体验是经济结构调整的趋势之一，是其长期把握的投资主题。“新片《唐山大地震》应该是这个暑期档最受瞩目的影片了吧，首部国产IMAX影片。尽管当下很多年轻人并不喜欢苦情戏码，但还是愿意去体验特效带来的唐山大地震场景再现。体验，是一种不可思议的感觉。电影、旅游、逛街等等都能带来体验。电影是体验经济里面最简单、最为大众所接受的一种。《唐山大地震》号称要冲击5亿票房，很多年前我们想像不到，中国的电影票房可以这样爆发式的增长。”

　　另一个例子也可以证明王鹏辉作为男性基金经理的敏锐。当很多男士在抱怨陪女朋友逛街无聊时，王鹏辉却看到了投资的价值。“商业带来的体验感不可替代。女性买衣服喜欢逛不同的商场，她不停地试穿，即使合身也不一定买，她需要这样的消费体验。无论网络的功能如何演绎，商场也不会被取代，这由服装鞋帽等商品需要消费者体验的商品特性决定。从这个意义上说，有品牌的百货商场、好的消费品企业，它们的投资价值经久不衰。”

　　王克玉也曾谈及，看美国科幻大片有利于寻找TMT投资机会。可见，当很多基金经理把逛街、看电影作为平常的休闲活动时，王鹏辉和王克玉等却在悄悄地观察，这或许就是他们能够发掘新兴行业优质个股的原因之一。

　　灵活出业绩

　　敏感意味着看得见，但是并不一定会接受。今年不少基金经理对于成长股一直处于观察状态，于是在观察中错失了良机。当然，基金经理是否应根据市场环境而转换投资风格，该问题一直存有争议，但是，在传统的分析框架、投资逻辑不适用时，墨守学院思路、拒不接受新事物的基金经理是否也应当反思？

　　长期来看王鹏辉的资产配置和仓位，可以看出其具有快速的应变能力，很强的纠错意识。“不要让过去的错误影响你未来的决策”是他常说的一句话。成胜也曾自我评价，“我有一定的好奇心，形成判断后会去坚持，发现错误后能够正视并纠错，这两点应该对成长股投资有所帮助。”

　　在前两年价值当道的市场环境下，一些基金取得了突出的超额收益，今年业绩排名却沦为倒数。有业内人士评价，这些基金主要是投资风格没有跟随市场转变，这类基金更适合下跌的市场环境，而在结构性行情中不知何去何从。

　　当然，除了理念需要转变，勤奋也是一位好的基金经理必备的基因。王鹏辉曾透露平时生活很枯燥，下班之后仍会花大量的时间读研究报告，“不是在读报告，就是在准备读报告。”熟悉王克玉的长盛基金内部人士对其评价也是非常勤奋，会持续阅读上市公司的公告，并经常出去调研，“不是在调研，就是在调研的路上。”该业内人士认为，公告是研究之本，调研是获取公司业绩持续性的途径，两者结合才能做好研究。

　　基金投资心迹：领先者警惕成长股 落后者痴心蓝筹

　　市场调整之际，基金在想些什么？三季报或许能透露些答案。

　　不完全统计显示，多只年内绩优基金三季度末仓位已达高点，后续提升空间有限。在成长股估值过高的预期下，基金表示将在甄选优质成长股的原则下做相应调整；而因重仓蓝筹而暂时落后的基金则依旧坚定，预期四季度周期行业机会更大，集中布局金融地产板块。(点此查看>>>基金排行)

　　高仓位的掣肘

　　前三季度，部分新兴产业主题基金依靠重仓成长股而领跑全行业。然而前期的集中押注已经让基金的仓位升至相对高点。

　　以宝盈核心为例，三季报显示，该基金整体仓位由二季度末的57.71%升至三季度末的75.63%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业行业配置占基金资产净值比例由二季度末的21.04%升至29.48%。

　　汇丰晋信科技先锋(基金 净值 基金吧)也在三季度维持了高仓位的策略，季末仓位达到87.66%，与二季度末88.20%相差无几；而公司旗下另一只年内绩优股基汇丰晋信低碳先锋(基金 净值 基金吧)三季度末仓位更是高于二季度末达至91.87%。

　　另两只年内绩优基金三季度末仓位也有明显提升。长盛电子信息(行情 专区)由二季度末的81.64%提升至87.61%；农银消费主题(基金 净值 基金吧)更是从二季度末的76.53%升至三季度末的89.75%，升幅明显。

　　领跑者的警觉

　　除了加仓空间有限，基金也意识到由于前期涨幅过大，成长股奇高的估值有待消化，需要主动对投资组合进行“优化”。

　　宝盈核心预期，四季度总体蓝筹股机遇大于成长股。“从短期战术层面，今年成长版块累计涨幅较大，尤其是三季度全面进入题材炒作，增量资金暂时不会进入前期涨幅较大的领域，存量也有兑现收益的需求”。

　　在对成长股的面临考验的预期下，绩优基金似已开始布局调整。

　　三季报显示，该基金重仓股相较二季度末出现明显变化，凯美特气(行情 股吧 买卖点) 、科大讯飞(行情 股吧 买卖点) 、美亚光电(行情 股吧 买卖点) 、启明星辰(行情 股吧 买卖点)退出前十大重仓股 ，中国重工(行情 股吧 买卖点) 、中国铝业(行情 股吧 买卖点)等取而代之。

　　此外，在汇丰晋信科技先锋3季度末的前十大重仓股中，隶属计算机通信设备制造行业的恒宝股份(行情 股吧 买卖点)已不见身影；而汇丰晋信低碳先锋二季度末头号重仓股欧菲光(行情 股吧 买卖点)也在三季度末淡出前十。

　　落后者的坚守

　　在排名的另一端，多集中着年内押宝蓝筹股而暂时落后的股基。相较于领先者的“焦虑”，蓝筹的拥趸态度较为坚定，不仅维持高仓位布局周期股的策略，而且在金融地产板块更是加大了投入。

　　对照该基金近两期季报，在高仓位策略上并无明显调整，而且在金融和地产板块的配置比例上有所上升。其三季度末的前十大重仓股中，相应增加了建发股份(行情 股吧 买卖点) 、万科A(行情 股吧 买卖点)等“新面孔”。

　　坚守蓝筹的还有广发内需 。该基金表示，对于地产行业，依然看好，目前时点上持有获得绝对收益的概率很大。

　　三季报显示，其不仅在三季度末维持了对房地产(行情 专区)行业的18.81%的高比例仓位配置，而且将金融板块的仓位由二季度末的3.01%提升至22.04%。中国平安(行情 股吧 买卖点) 、中信证券(行情 股吧 买卖点)和浦发银行(行情 股吧 买卖点) 、平安银行(行情 股吧 买卖点)新晋其三季度末前十大重仓股。

　　在东吴行业看来，四季度开始与基建投资与地产投资相关的部分周期行业，由于阶段性主动去库存和被动补库存将出现阶段性景气度回升。(上海证券报)

(责任编辑：DF058)