机构称债市转折点仍未来临 固收路线基金熬冬

　　近日债券市场终于浮现一丝暖意，由于资金紧张有所缓解，债市的交投也开始有所活跃。不过，许多机构仍然谨慎，并表示短期回暖不代表真正的市场转折点来临。“寒冷”的债市，对于那些致力于走固定收益专业化路线的基金公司而言，带来了一场较为严峻的考验，但是中国证券报记者了解到，相关公司并不打算改变这一长期战略，只是在产品布局上或稍作调整。

　　债券弱市不改战略定位

　　近几年不少基金公司将固定收益业务作为重点拓展领域，但是真正专攻固定收益产品市场的基金公司只有少数几家。此类欲“术业有专攻”的公司，无疑面临重大考验，即当市场环境不利时，难以通过引导客户在彼此关联性较小的产品类别中转换，从而维系客户群体和资金规模的稳定。

　　中国证券报记者就此问题采访一家于今年9月在上海成立的基金公司，该公司人士坦言，目前市场环境比其预料的更为严峻，但是该公司仍然坚持既有的战略方向，即专注于固定收益产品市场。

　　“我们董事长日前还就债市的超预期下跌发表过一篇文章，即认为市场参与者有些过度悲观了，债市11月的惨淡景象超出了理性范围。”该公司的市场人士说。

　　他表示，该公司坚持认为，中国的财富管理市场在固定收益领域发展空间非常大，宏观大趋势仍然强调债券市场对于整个资本市场发展的支撑作用，而且随着资产证券化、国债期货等新工具、新品种的出现，未来围绕固定收益业务而产生的产品和收益可能会更加多元，这对于基金公司是非常好的。

　　中国证券报记者了解到，该公司仍然没有计划发行权益类产品，原本计划在今年四季度发行一只普通的定期开放债券型基金，或许顾虑到债市惨淡景象，目前已改为货币基金。

　　专业化路线屡屡受阻

　　其实，走“专业化”的路线，还是迈向综合性的财富管理机构，在基金业内一直存有争议。2006年、2007年股市热火朝天之际，有刚刚成立的基金公司曾有想法做只发展权益类产品的“精品型”基金公司，但此方案最终遭到否决，原因是中国股市尚不是成熟市场，波动太大，一旦市场趋势性下跌，持有人纷纷赎回，将给公司的生存与发展带来致命性打击，而发展包括股票、债券、保本等在内的多种产品，有益于形成完备的产品线，供投资者在不同阶段进行选择。

　　“没想到今年在债券市场上又开始上演这一幕了。”一位业内人士发表了这样的感触。

　　不过，谈到这一问题时，有数位基金公司人士也发表了不同的看法，他们表示，现在的行业形势与前些年有些不一样，基金公司本身就在大扩容，而且行业分化已经较为明显，如果再都走“综合性”的同质化路线，可能已没有多少生存空间了。相反，致力于细分领域精耕细作，可能将较好地抓住被忽略的市场机会，从而迎来赶超机会。

　　有业内人士指出，从这些年的行业发展情况来看，一些基金公司早已有这种“差异化竞争”的意识，但或多或少地生不逢时，遇到了市场的压力，被迫改弦易辙。例如，多年前上海一家基金公司就有意效仿海外的先锋基金，走独特的指数基金发展路线，该公司当时也密集发行了数只以大盘指数为标的的指数基金。不幸的是，当时A股市场低迷，迟迟难现系统性机会，导致该公司最后打破这一策略，最终还是效仿了大多数基金公司的市场战略。另一个例子是，某中外合资公司想专攻保本基金领域，但当时正处2007年大牛市的巅峰，该公司的保本基金收益根本无法和股票基金相比，由此丧失了对客户的吸引力。

　　“其实现在来看，如果这两家公司再坚持几年，可能就迎来了极佳的市场机会，公司可以通过细分产品业务先声夺人。但这往往看股东能不能坚持下去，有没有极强的耐心，愿不愿意在公司发展上继续砸钱了。然而在一个公司的发展上，这一点具有决定性的意义。”上述业内人士感慨。

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