缩量回调寻支撑 机构纵论是否“砸”出机会

　　分析人士认为，昨日市场的地量成交预示着股指进一步下行的空间有限

　　市场呈现三大新特征

　　主持人：昨日，沪深两市股指小幅高开后，继续向下寻求支撑，截至收盘，上证指数收于2148.29点，下跌2.79点，成交金额仅554.2亿元，接近地量水平，请问，经过十连跌后，目前市场呈现出哪些特征呢？

　　广州万隆：大盘经过九连跌后，昨日终于有止跌回稳的迹象，虽然盘中仍然无热点、无人气、无成交量，但是，盘面正呈现出三大新的特征，这或暗示着A股新的变盘反弹的到来。

　　首先，以华谊兄弟为首的传媒板块开始大暴跌，前期强势龙头股的大幅补跌，意味着本轮杀跌接近尾声，新的变盘或将来临。

　　其次，当前A股市场量能再次出现新的地量。昨日，沪市成交量仅为554.2亿元，是近期以来市场新的地量。这说明市场经过持续下跌后，空军力量已大幅衰竭。因此昨日的地量，是股指新变盘的一大征兆。

　　最后，创业板开始走弱、主板开始走强，这个新特征是市场变盘的又一因素。从盘面来看，创业板的走弱是由传媒股的暴跌所致的，而权重股昨日的止跌回稳，是证监会提高现金分红比例所致。而这一风格的转化，有利于股指后市新热点的产生。

　　金证顾问：从目前看，调整持续不断的缩量，到昨日上证指数的成交量仅仅554.2亿元，基本上达到了近段时间以来的地量水平。量能的持续萎缩，主要表现出目前市场的交投极度不活跃，股指进一步杀跌的动能正在逐渐衰竭，市场当中的买卖人气有望由此发生转变，实现由卖方占主导地位向买方占主导地位进行转变。结合目前市场来看，持续调整后，昨日市场中的券商股开始出现异动，对市场形成一定的护盘动作。当然券商股走强不仅仅是一种护盘行为，同时也是受益IPO重启在即的利好刺激。但随着利好的进一步刺激，券商股在后市将担当起挑动整个市场投资人气的大任。从基本面看，有两大积极因素值得关注，第一，数据显示，QFII在四季度以来开户数持续增加，表示外资抄底意愿较强，有望给A股市场带来新鲜血液，缓解市场因为近段时间暂停逆回购操作释放出来的资金紧张局面。第二，中央汇金公司第五轮增持四大行的消息出炉，进一步稳定市场投资信心等均有助于推动股指形成企稳止跌。

　　短期或有超跌反弹

　　主持人：昨日，沪深两市股指延续了此前连续9个交易日的调整走势，继续低位震荡，成交量出现大幅度萎缩，资金面紧张局面仍未缓解。从技术面来看，股指将如何演绎？

　　巨丰投顾：本周股指连续击穿30日、60日、250日均线，中长线趋势线全部跌破，昨日沪深两市股指继续向下寻求支撑，但成交量继续萎缩，市场杀跌动能正逐步消退。

　　上证指数10个交易日跌去100点，A股疲态尽显，但从目前行情性质来看，这是黎明前的黑暗，挖坑结束后，将迎来中级行情。后市在政策支撑下，预计大盘将逐步走出低谷，从技术面来看，沪指连续失守重要支撑，2100点似乎面临考验，而2200点及2270点的压力愈加明显，但是眼下股指跌破年线，恰恰是中长线布局的时机。

　　大摩投资：从技术面来看，昨日沪指在2150点一线的支撑位收出阴十字星，量能创出近期新低。沪指从2250点一线平台回调到现在，空头能量已经基本消耗殆尽，而且昨日市场的地量成交也预示着股指进一步下行的空间有限，短线技术指标超卖钝化后将推动超跌反弹格局逐步形成，短期市场或有超跌反弹出现。

　　金证顾问：近期股指一路调整下来，途中不断形成持续缩量态势，特别是昨日股指围绕2150点附近进行窄幅震荡，截至收盘最终以一根极度缩量的“十字星”报收，更让股指在目前逐渐呈现出一种止跌企稳的趋势。因为在通常情况下，缩量的“十字星”在技术层面上常常代表着一种变盘信号。另外，股指当前正在构筑“头肩底”形态的右肩，根据与左肩相互对称的角度进行推测，短线市场继续调整的空间应该相当有限，沪指于2150点附近企稳止跌应该存在很大的可能性。

　　科技股有望挑大梁

　　主持人：昨日，券商板块扮演了拉升护盘的角色，虽然个股几乎全线飘红，却没能有效激发市场的做多信心，而医药、零售、节能照明、机器人、可燃冰等几大题材板块表现相对较为活跃，涨幅居前。后市有哪些板块值得关注？

　　科德投资：昨日，光电板块整体强势反弹，农业以及互联网板块的表现也可圈可点。中小市值个股基本上走出了前期下跌的阴影。题材股的活跃度明显在大盘之上，市场走向上预计年末这段时间题材股会成为市场的主导品种。结合近期各个层面的情况来看，科技股有望挑大梁。

　　巨丰投顾：从具体操作策略看，由于对明年市场普遍预期较好，在市场系统性风险较低的背景下，建议投资者逢低吸纳优质标的，包括成长性确定的中小盘股票、估值明显偏低且具备股价催化剂的大盘蓝筹股(受益于化解产能过剩的钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝、船舶等行业)等。此外适当关注防御类品种，比如农业、消费、零售百货、相比H股中大幅折价的钢铁股等，但切忌重仓博弈。

　　华讯投资：预计后市具有相关政策导向的板块个股仍有表现空间，关注改革相关受益板块，回避短期涨幅较大但无业绩支撑的题材炒作。

　　【改革利好】优先股将减缓A股扩容压力

　　【投资思路】缩量惜售反弹近 “活”字当先抓机会

　　【明年行情】2014年股指创新低 降低仓位防御

　　优先股将减缓A股扩容压力

　　“优先股试点的推出，使得很多上市公司的再融资需求转向优先股市场，此举将会明显降低A股普通股市场的扩容压力。”国信证券发展研究总部总经理何诚颖接受本报记者采访时表示，优先股有缓解市场估值水平，提升二级市场投资价值的作用，同时，作为一种固定收益证券， 优先股可以为追求稳定收入流的中小投资者及机构投资者所用， 从而减缓普通股市场的投机压力。

　　不久前，国务院发布了《关于开展优先股试点的指导意见》，规定了优先股的定义，并对优先股权利与义务进行了明确，12月13日，证监会就《优先股试点管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，进一步明确了优先股股东权利的行使、企业发行优先股以及交易转让及信息披露、回购与并购重组等方面的内容。

　　“优先股试点的推出速度有点超乎业内的预期，非常快，说明了监管层对政策的执行效率非常高。”一位资深业内人士向记者这样表示，优先股试点推出后，对上市公司、投资者等资本市场参与各方都具有重要的积极作用。

　　何诚颖认为，优先股作为境外市场的成熟证券品种，在我国也有很强的现实需求。他指出，目前，国内企业的并购活动变得越来越频繁，由于并购交易所涉金额巨大，收购人仅能以现金支付或以本公司普通股换股的方式收购其他公司，前者资金压力大，后者则可能会影响收购人的控制权结构。与普通股不同，优先股可根据并购双方的需求灵活设计，解决企业并购重组的实际困难，支持企业兼并重组活动，助力整合过剩产能，改善行业竞争格局，加速行业龙头企业的诞生。

　　“优先股不仅提供了一个新的融资选择，而且也提供了一个新的投资渠道。” 何诚颖表示，优先股为长期投资者提供了新的投资工具。从国外的经验看，优先股的投资者基本上以机构投资者居多，优先股适合于养老金这类追求长期稳定现金回报的投资者。因此，国内优先股的推出，将会为保险(行情专区)公司、养老基金、企业年金等相对长期的投资者提供一个风险相对可控、回报稳定的投资工具。(证券日报)

　　缩量惜售反弹近 “活”字当先抓机会

　　股市的特点是在兴奋中见顶回落，在悲观中转折回暖。今年的行情极好地诠释了这一点。12月初，正当多家券商出炉2014年策略报告看好明年市场时，A股却应声而落。上证指数从12月4日的2260.87点至昨日跌破2150点，跌幅超出5%。创业板(行情股吧买卖点)指也跌破了重要的中期均线，在60日均线下方运行了13个交易日。市场情绪也从月初的高涨迅速回落到谷底。

　　多空转换随时到来

　　不过，市场每一次反弹都是从看似恶劣的环境中走出来。我们认为，这种多空转换随时可能到来。

　　首先，量能极度萎缩，显示空方能量短期消耗将尽。周三，沪市成交额只有554.2亿元，为下半年以来第二低点(7月8日，上证指数1946.37点时沪市成交额522.2亿元，随后反弹到2270.27点)。量能的极度萎缩意味着多头谨慎，也意味着空方继续杀跌力量有限，一旦市场出现积极信号或心理预期，即使惜售心理也会促成一波反弹。

　　其次，回调幅度接近目标位，指数基本调整到位。从11月14日的2078.99点到12月4日2260.87点，上证指数上涨了181.88点，至今上证指数最大下跌了118.25点，回调65%，与弱升势的回调幅度2/3基本一致。从均线形态看，虽然多条均线压制沪指，但100日均线仍呈稳步上升趋势，其对应点位2146点对沪指构成支撑。

　　银行(行情专区)股封杀下跌空间

　　主板市场的估值重心在银行，而当前银行股的估值已进入地板区域，并引起了产业资本的兴趣。近期银行股在大宗交易平台发生多起交易，并均以高溢价方式成交，反映了交易者对银行股经营及市场表现的乐观态度，其带给银行股的信心传导，也封杀了大盘大幅下跌的空间。

　　12月10日，招行率先公告接到安邦财产保险(行情专区)公司通知，其旗下安邦财产保险传统产品账户通过上交所大宗交易平台累计增持11.33亿股，高达136.78亿元的股权交易，创造了A股大宗交易的新纪录。交易价格为12.07元，当日溢价高达10.73%。17日，光大银行(行情股吧买卖点)和中信银行(行情股吧买卖点)分别在大宗交易上成交4.98亿元和1.54亿元，当日溢价分别为10.3%和10.9%。

　　寻找虚实结合公司

　　那么，在接下来可能的多头市场中，投资者可以怎样把握机会，抓住跑赢大盘的优良品种？中央经济工作会议定调明年的主基调是稳中求进，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底，努力实现三者有机统一。类比联想到证券市场，这一“活”字，也正是当前A股投资策略的写照，是获取超额收益的方向。

　　“活”字体现在两个方面：一是市场之活，积极捕捉层出不穷的政策、行业、公司信息等事件驱动机会；二是经营之活，寻找经营具有活力和前景的公司——即互联网的虚拟经济与实体经济相结合的公司。虚实结合对于公司发展意义重大，虚拟经济扎根实体，则其发展根基更加牢靠，实体经济借助虚拟经济，则插上起飞的翅膀，这类公司未来的发展将会产生裂变式的反应。

　　央视2013年度经济人物颁奖晚会上，格力电器(行情股吧买卖点)的董事长董明珠与小米总裁雷军获得年度经济人物称号，作为传统经济与新经济的代表人物同台竞技。两人台上豪赌十亿元，五年之内小米营业额能否超过格力，赚足噱头。不过，旁观者马云的话更值得深思：“我也相信小米三年很有机会超过格力的销售额，假设格力不跟我合作好的话。”

　　12月9日，阿里巴巴集团与海尔集团宣布达成战略合作。阿里向海尔电器投资28.22亿港元，双方将联手打造家电(行情专区)及大件商品的物流配送、安装服务等整套体系及标准，该体系将对全社会开放。这是虚拟经济和实体经济结合的范例。

　　有时候，我们看不清方向，只需抬头看一看智者在做什么。(天源证券)

　　2014年股指创新低 降低仓位防御

　　当大多数券商发布看多策略时，安信证券却在昨日策略会上传达出对2014年行情强烈看空的信号。

　　“高吴”新搭档组成的安信证券宏观策略组认为，中国经济复苏还需要等待一些时间；明年“股指东南飞(向下)”，可能创新低，成长股的风险更大。

　　产能缓解有望出现

　　高善文称，2014年宏观经济如同星星之火，要发展成为燎原大火，在短期之内不太现实。从稍微长一些的视角来看问题，希望正在孕育。经济至少比过去几年都更接近一个长期的黑暗隧道的尽头，但经济复苏仍然需要再多等待一些时间。

　　从长期的视角看，经济至少在四个层面上发生了或者是正在发生着非常重要的变化：第一，全球经济在过去两年的时间里所表现出的异常弱的增长局面正在结束。全球发达经济体看起来正在越来越明显地恢复，但恢复来自于市场自身力量的发育，而不是来自于包括财政政策等临时性政策力量的支持。

　　第二，初步迹象表明困扰经济体多年且在最近两年还愈演愈烈的产能过剩问题似乎已经开始出现缓解的迹象。也就是说，产能过剩最坏的时候也许只在未来不长的一段时间内。保守来讲，企业盈利的底部正在出现，系统性继续恶化的趋势基本过去了。激进一些看，在产能过剩全面缓解的后期，投资活动将可能加速。

　　第三，从基础商品市场的情况来看，供求关系正在出现社会性的改善和逆转。对于中国这样大量依赖国际基础商品进口的国家来讲，无论是改善贸易条件还是适当地控制通货膨胀的压力，类似的转变都将带来非常积极的影响。

　　第四，三中全会的全面改革为资本市场点燃了新的希望，但要注意改革在短期内需要付出一定的成本和代价。量化宽松政策和债券市场的动荡存在着实体经济领域的风险，其他的一些改革在短期之内对经济增长很可能也有一些偏负面的影响。

　　高善文对目前中国保本型理财产品与同期定期存款的利差给予了说明。他认为，在加速利率市场化的背景下，两者之间的差值扩大间接对其他资产市场的估值体系产生偏负面影响。随着利差系统性收窄，其对银行(行情专区)盈利的影响继而可能影响到整个市场。

　　高善文特别提出，银行将被迫寻找其他利润增长点，可能承担了保底大风险而进入此前不熟悉的更加冒险的领域。因此，几乎难以避免的局面是一部分银行要付出代价，这可能意味着在一段时间之内，整个金融体系变得更加不稳定，潜在的风险在进一步上升。

　　股指“东南飞”

　　接替程定华做策略演讲的原国联安基金策略分析师吴照银明确提出，明年“股指东南飞”——坚定看空。

　　他认为，明年经济可能回到缓慢下降的通道，潜在增速达不到7%~8%的水平，其中房地产(行情股吧买卖点)投资增速会下滑；由于融资成本很高，导致企业盈利处于下降水平。2013年整个上市企业盈利水平约13%。明年如果经济平稳在5%、6%，上市公司整体的盈利增速大概是零增长。值得注意的是，银行盈利增速今后可能还会下降。

　　而经济下行则导致存款下降以及货币供给下降。同时，货币存速和流通速度下降，资金绷紧局面仍然存在。资金利率将长期运行在一个较高的水平，对实体经济和虚拟经济非常不利。

　　吴照银指出，2014年上半年通胀缓慢上行，明年上半年维持配置货币，下半年债券可能会迎来投资机会。股市则可能是春节前存在机会，整体的趋势是向右下行。IPO开闸导致市场的股票供给大幅度增加，对股指的影响不容乐观。另外，明年货币供给政策下行，成长股盈利增速与估值也下降。

　　吴照银建议投资者明年降低仓位，以防御为主。具体而言，农业、化工(行情专区)存在部分机会；电力(行情专区)设备，铁路等投资可能加速；汽车(行情专区)、家电(行情专区)、地产等低估值的终端消费行业(行情股吧买卖点)相对收益较好；主题投资中应注意军工行业具有下跌的空间；环保行业则应重点关注业绩因素。（证券时报）

(责任编辑：DF105)