IPO重启首单未现存量发行 新宝股份定价10.5元

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　　备受瞩目的A股IPO重启后首单——新宝股份首次公开发行股票发行公告在1月7日凌晨0点4分对外发布。发行人和保荐机构(主承销商)确定的发行价格为10.5元/股，发行全部为新股 ，市场关注的老股转让并未出现。

　　公告显示，此次网下初步询价申购的投资者为481家，申购总量为778650万股。发行人和保荐机构(主承销商)根据网下投资者的报价情况，决定将报价为10.52元及以上的申购报价作为剔除的最高报价，对应剔除的申购量为346600万股，占本次初步询价申购总量的44.5129%。

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　　据查，10.5元的发行价对应公司2012年摊薄后市盈率为25.82倍，对应2012年扣除非经常性损益的摊薄后市盈率为30.08倍。新宝股份隶属于“C38 电气机械及器材制造业”，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均滚动市盈率为21.66倍(截至2014年1月6日)。

　　新宝股份本次发行的股票数量为7600万股。其中，网下初始发行数量为5320万股，占本次发行数量的70%；网上初始发行数量为2280万股，占本次发行数量的30%。

　　此前，市场对于新股发行改革后首批IPO公司的超募资金、老股转让、存量发行等环节关注度极高。据悉，新宝股份本次发行预计募集资金总额为79800万元，扣除发行费用后的募资净额为73648.66万元，略低于本次募投项目的金额74212万元。由此，新宝股份此次发行的全部为新股，并未出现老股转让。

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　　我武生物发行价定为20.05元 1月8日申购

　　我武生物(300357)周二凌晨发布公告称，公司首次发行A股的发行价格确定为20.05元/股，对应市盈率为39.31倍。该股将于2013年1月8日实施网上申购。

　　我武生物本次发行股份总数为2525万股(包括发行新股和老股转让)，其中回拨前网下发行数量为1515万股，占本次发行数量的60%；网上发行数量为本次发行数量减去网下最终发行数量。

　　根据申购规则，投资者按照其持有的非限售A股股份市值确定其网上可申购额度，相关证券账户持有市值按其2014年1月6日(T-2日)证券账户中纳入市值计算范围的股份数量与相应收盘价的乘积计算。持有市值1万元以上(含1万元)的投资者才能参与网上发行申购，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股必须为500股的整数倍，但最高申购量不得超过1万股。申购简称为“我武生物”，申购代码为“300357”。

　　浙江我武生物科技股份有限公司是一家以变应原制品的研发、生产和销售为主营业务的生物制药类企业。募集资金拟投向年产300万支粉尘螨滴剂技术改造项目、变应原研发中心技术改造项目和营销网络扩建及信息化建设项目，总投资1.9亿元。若本次募集资金不能满足拟投资项目的资金需求，资金缺口将由公司通过自有资金或银行贷款等自筹解决。（全景网）

　　IPO公司赶早发行仍是“首选动作”

　　尽管证监会新规明确放宽IPO核准文件的有效期至12个月，但从首批拿到批文的公司快速启动招股的动作来看，赶早发行仍是发行人的普遍共识。

　　相关数据显示，截至昨日，已有27家公司获得证监会的新股发行批文，其中26家公司已经陆续启动招股程序，仅陕西煤业一家仍按兵不动。

　　2013年12月30日，新宝股份获得证监会批文，核准公司发行新股不超过7600万股，公司股东可公开发售股份不超过1000万股，本次公开发行总量不超过7600万股。次日，公司即启动了招股程序，上周开始进入路演阶段，本周三即开放申购 ，可谓马不停蹄。而我武生物 、纽威股份 、楚天科技等同一批获得发行批文的公司，也几乎都在拿到批文后的第一时间就启动了招股程序。

　　事实上，根据新规，IPO企业在过会后的发行窗口期已延长至一年，企业可在有效期内自主选择发行窗口。但目前期待中的市场自我调节功能并不明显。

　　“证监会放宽发行有效期的初衷在于给公司更大的自主选择权，发行人可以根据市场情况自行判断和决定发行窗口，有助于缓解IPO公司集中招股给市场带来的冲击，不过现在看来，大家还是要往前赶，后面可能会好些吧。”一位业内人士对上证报记者表示。

　　也有分析人士指出，随着IPO重启后进入常态化，公司发行受热捧的现象难以持续，在业内普遍预计今年可能有超过300家公司相继IPO的背景下，尽早完成招股似乎是明智的选择。“后面发行的肯定不可能像第一批这么火，所以先发肯定是有优势的，能先发当然要先发了。”一位券商人士向记者直言。

　　“我们预计在新股发行恢复到常态的时候，如果短期内市场环境急剧恶化，不同的公司会利用这个延长的有效期来自行选择发行时间，以求达到预期的发行规模。”一位机构人士认为。

　　不过，并非没有例外。作为IPO开闸后首批获得批文的公司之一，陕西煤业至今未见任何招股动作。据悉，证监会批准该公司发行不超过10亿股，该规模较其原计划20亿股的规模缩减了一半，公司原来预计募集资金总额逾172亿元，可谓IPO公司中的“巨无霸”。

　　“不管从资金需求还是市场条件来看，都是早一点发会比较好，不过，陕煤的体量太大，可能对市场造成较大的冲击，所以也不排除监管层窗口指导以避开发行高峰期的可能性。”沪上一位私募人士对记者表示，另一方面，公司所处行业的基本面并不乐观，在新股发行密集期招股的时机也不是很合适。（上海证券报）

　　IPO公司老股转让方案现三种模式

　　目前已有24家公司敲定了老股转让方案，其中14家公司采用原股东等比例转让方式

　　拟上市公司招股意向书渐次增多，老股转让模式渐趋定型：利益均沾的原股东等比例转让方式成为主流。

　　此轮新股发行改革的一项创举就是，规定持股满三年以上的老股东可在IPO(首次公开募股)时转让所持老股，根据询价结果，若预计超募，发行人须减少新股发行数量，同时调整公司老股转让数量。这一规定适用于此次IPO开闸中新上市公司。

　　证券时报记者统计发现，截至1月6日，有26家公司披露招股材料，24家已敲定老股转让方案，呈现出原股东等比例转让、控股股东转让及部分股东按次序转让三种模式。其中，14家公司采用原股东等比例转让方案。

　　等比例转让成主流

　　在首批招股的5家公司中，大股东单售的老股转让模式占主导。随着日渐增多的公司披露招股书，原股东等比例公开发售模式成为主流。

　　欧浦钢网、创意信息、东方网力等多家公司昨日发布招股材料，均采用原股东等比例公开发售的方案。各家公司中原股东持股比例不等，但总体的方案基本一致，即各个原始股东确定按所持股份总数确定可供转让股份数(部分任职董事、监事、高级管理人员的员工转让不超25%红线)，然后根据询价结果预计超募资金总数，按比例摊派到各个股东对应转让股份数。

　　这种利益均沾的老股转让方案好处就是，大部分股东都有获得公司上市带来的原始股溢价红利的机会。同时，由于原始股被等比例转让，控股股东持股比例虽被摊薄，但并不影响控股地位，为多数公司青睐。

　　例如，汇中股份拟等比例转让股份的股东数量达到了80名，而无实际控制人的绿盟科技拟公开发售的股东也有22名，其中包括著名的联想投资。

　　一些公司则采取了“有限制”的原股东等比例公开发售发行方案。例如，光洋股份就规定除两家创投股东外，其他股东均有权按比例参与公开发售；良信电器也限制了创投股东参与老股转让。

　　大股东单售情形各异

　　目前，有6家公司采用大股东单售的老股转让方式。

　　有券商保荐人表示，企业实际控制人十分看重控股权，希望能够对公司有很强控制力，因此单纯大股东转让方案适用在部分控股股东持股比例高的公司。

　　资料显示，纽威股份控股股东正和投资及其子公司通泰香港合计持股比例高达89.60%；楚天科技控股股东楚天投资持股比例也达到了81.09%；而新宝股份实际控制人掌控的股份比例达到了90.88%。这三家公司都是以大股东单售老股的方式为主。

　　不过，一些公司控股股东转让股份实属“无奈”。比如，奥赛康招股意见书称，由于只有大股东东南京游持股时间超过三年，只能由其减持老股。

　　此外，慈铭体检兼采两种老股转让模式，拟定控股股东优先、其他股东等比例转让的方案，约定一旦触及超募现象，由控股股东优先转让其150万股，如若有剩余，则由其他股东分摊。

　　4家按优先等级转让

　　一些公司采取了按优先等级转让老股的模式，即当第一梯队股东老股累计转让股份数量达到可供转让数量之后，第二梯队的股东才有资格转让老股。从目前4家采取这一方案的公司情况来看，外部股东优先转让老股情形居多，维护控股股东控制地位的意图明显。

　　例如，全通教育通过外部股东、高管、控股股东的先后顺序公开发售老股，其中，4名外部股东拟转让老股比例是持股总数的0%至100%，其次是公司董事、监事、高级管理人员，拟转让比例是0%至25%，在上述股东公开发售完毕之后，才轮到控股股东，拟转让比例也是0%至25%。

　　恒华科技也采取类似方案，9名股东协商公开发售数量后确定，财务投资者智汇创投有权优先转让其持股，其次为公司已离职员工，最后才轮到公司董监高成员。不过，该公司其他创投股东并不参与老股转让。（证券时报）

　　买方自述IPO报价门道：价高者未必得

　　新的打新游戏规则下，报价成为机构能否入围的关键因素，价高者得并非唯一法则。

　　基于资金头寸的因素，很多机构都不得不重新改变打新策略，由最初设想的全覆盖改为有选择性地挑个股参与。目前机构网下配售的原则是价格优先、数量优先、时间优先，为此，价格成为机构比拼的重要因素。

　　由于机构类型的不同，他们在个股选择和报价上还是有明显差异。其中一类机构是选热门个股，并以相对较高的价格参与询价。

　　“我们参与了纽威股份和我武生物的网下询价。”1月6日，平安资管一位投资经理结合可动用资金规模和新股质地等因素，挑选了这两家公司进行询价。其中，选择我武生物是看中其稀缺性的概念，这是市场第一家上市的变应原制品企业。

　　在报价方面，则是以主承销商投价报告的上限来确定，而有的热门股甚至远远高于上限报价。例如。我武生物主承销商给的估值区间为15.82元~18.98元，但有机构预估其价格为18—25元，而这位投资经理报的三档价格为25、26、27元，已远高于其上限“对于大家都看好的品种，必须是以上限或者是比上限稍微高一点的价格来报，否则，报价单就会成为一张废单，根本就无法入围。”平安这位投资经理表示。

　　参照主承销商给出的投价报告进行报价，是目前挑选热门个股机构在网下询价的策略。

　　“主承销商的投价报价是企业预期的发行价格，还是具有一定的参考意义。但考虑到机构争夺比较激烈，还得按价格上限去报，有些会比上限高10%左右。”招商证券资管部一位投资主办介绍。

　　也有一些机构选择了相对冷门的个股来参与，其报价亦相对保守，基本是在投价报告的中间价。

　　“参与新股的目的是利益最大化，选择热门个股，发行估值比较高，中签率比较低，收益未必是最大的。”北京一位基金经理的打新策略是挑一些相对冷门的个股来参与询价。在他看来，新股首批上市稳赚的概率比较大，而参与冷门股，可以提高中签率。

　　但也有一些专门打新的机构，参与网下新股的目的就是打新，对新股质地并不关注，完全是根据资金的滚动周期来制定网下申购策略。

　　“我们是按照缴款日期来确定打新的，也就是报价按融资上限报，入围则全额缴款，不入围则打下一只新股。”深圳一位专门负责打新的私募投资经理举例，1月6日参与新宝电器，8日是缴款时间；如果不入围，就参与全通教育和天赐材料。若是这只新股入围，1月10日是退款日，则将退出来的资金参与下一只新股。

　　据21世纪经济报道记者了解，虽然首批新股已经进入网下询价阶段，但机构普遍还处于摸索和混沌阶段。

　　“过去股票型基金很少参与打新，这次首批新股质地比较好，股基成为打新主体，但其实大家对规则并不熟悉。”招商基金一位投资经理介绍，新股网下配售在量、价方面的规则都很复杂，机构对中签率、价格都没法作出预判，只能先摸索。

　　更有机构投资者直言，批量新股发行以来，根本没有时间研究新股基本面。

　　“现在不看招股说明书，也不看券商的新股策略报告，只看券商的发行策略。”深圳一位基金经理感慨，在一波又一波的新股冲击下，根本没有时间研究基本面。（21世纪经济报道）

(责任编辑：DF070)