基金打新水中花：债基参与被拒 股基收益易被摊薄

　　“打新”成为资本市场2014年的第一场豪赌，素有平民化打新神器之称的债券型基金却被拒之门外，这也是债券型基金第二次被监管层收回打新资格。

　　这使得此前就虚位以待豪赌新股的创新型二级债基愿望落空。“我们刚刚发行的二级债基本来也是赶在IPO开闸时参与打新，现在是不能参与了。”广州某债券型基金经理向记者证实。

　　记者从参与新股路演的投行人士处了解到，此轮新股网下申购，公募股票型基金和混合型基金成为主力，而在新宝股份、我武生物、纽威阀门等网下中签机构中，也有多家公募基金的身影。

　　“但是从增厚业绩来看，打新对于股票型基金和混合型基金的贡献并不明显。”华泰证券基金分析师王乐乐对记者分析，普通投资者想通过公募获取新股超额收益的预期也很难实现。

　　债基绝唱

　　中国证券业协会日前发布《首次公开发行股票承销业务规范》，对网下配售的投资者做出了规定，债券型基金等三类产品不能打新。

　　早在2013年4月份，富国基金就推出了一款巧妙设置的创新型二级债基，目的是瞄准打新市场，随后汇添富新收益、华富恒鑫、银华永利、 华商双债丰利等债基、新华惠鑫分级债基、广发集鑫债基均突出 “打新”卖点。

　　往年打新确实是债基超额收益的重要来源。根据广发证券的最新研究报告数据显示，2009年6月IPO重启至2012年11月IPO暂停期间，获配新股收益对一级债基收益的贡献率为7.41%，对二级债基的贡献率为4.51%。

　　部分基金经理还抱有侥幸的心态，“协会文中只是笼统地说债券型基金不能参与打新，不知道二级债基包不包括在内？”彼时众禄基金投研总监接受记者采访时也表示，并不肯定二级债基包括在内，“但是在网下报价投资者规定中明确债券型基金不能参与”。

　　而周二记者从上述广州债基经理中获悉，二级债基已明确不能打新。

　　一位接近监管层人士对记者表示，2012年7月一级债基打新资格被拒，是由于监管内部一篇报告引起的。2013年12月监管层一纸禁令，将二级债基也堵在打新门外。

　　“监管层这次目标很明确，就是抑制炒新，不想引起炒新跟风。”王乐乐对记者说。但不可否认的是，投资者所熟悉的低门槛打新产品又少了一项。

　　“淘新类”不可复制

　　目前公募市场上最受打新者追逐的非“国泰淘新”产品不可。

　　招募说明书显示，国泰淘新灵活配置为混合型基金，股票等权益类资产的配置比例为0-95%，从二级市场购买股票的比例控制在10%以内，主要通过一级市场进行新股投资，最高可以95%的仓位进行打新。

　　一位第三方销售机构的相关负责人向记者透露，国泰淘新基金的募集客户有很大一部分来自于券商渠道，“很多投资者主动向券商营业部或者是投顾询问这只打新产品。”

　　记者从业内人士处获悉，国泰基金有意再通过四大行渠道推出打新类产品，面向银行渠道客户销售。于是在2013年11月29月又上报了一只浓新灵活配置混合型基金，在12月5日被受理，至今无最新动向。

　　而与浓新一样瞄准新股盛宴，在核准名单上排名已久的还有国投瑞银达新灵活配置混合型基金，同样是在2013年11月29日申报，12月5日被受理。

　　但目前从监管层的态度来看，在产品设计上突出打新或者是在产品宣传上强调“打新卖点”都是被窗口叫停的，未来这类专职打新的“淘新类”公募产品将很难再获批。

　　“淘新获批后监管层对打新的监管越来越严，目前还未获批的此类产品获批的概率很低。”王乐乐表示。

　　公募打新还有盛宴吗

　　如果想借道公募产品获取新股超额收益，或许你进入了一个误区。

　　在现有监管环境下，目前公募产品能参与打新市场的有股票型基金、混合型基金和保本型基金。

　　按照打新仓位来看，创新混合型基金可动用95%的仓位打新，普通混合型基金的打新仓位最多不超过70%，而股票型基金最低股票仓位必须控制在60%，还得预留5%的现金应对赎回，所以最多只能动用35%的资金打新。

　　“但是保本型基金的第一要素是保本，基金经理也不会冒很大的风险去博取新股收益。而对于股票型或者混合型基金来说，新股收益所带来的贡献很容易被二级股票市场拉平甚至是摊薄，股票市场上涨或者是下跌2-3个百分点，就可轻易分化打新所带来的收益。”王乐乐分析称，所以想通过股基或者混合型基金去博取新股超额收益的想法是错误的。

　　广发证券也在研报中指出，混合型基金较之二级债基有更大的股票风险敞口，其收益情况受二级市场股票走势影响更大，“根据我们统计，2009年6月IPO重启至2012年11月IPO暂停期间，获配新股收益对混合型基金贡献率小于2%，而对股票型基金贡献率仅为0.5%。”

　　但记者从近期参与过新股路演的投行人士处了解到，公募基金的股基及混合型基金仍然是新股网下打新机构的主力，为了增加中签概率，公募基金采取多产品、多档次报价的方式，“有些基金公司有10个产品参与打新报价，每个产品报价报3个档次，那就可以报30档的价格，每个档次的幅度为5分钱。”一位不愿具名的券商研究员告诉记者。

　　记者从业内人士处了解到，目前已经公布发行价的新宝科技、我武生物、纽威阀门出现了多家公募基金身影，其中以我武生物为例，就有华夏、易方达、嘉实、博时等几十家公募参与网下询价。

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